2024年加密市场全景：比特币ETF、特朗普胜选推动总市值增44%

1. 市场概览

1.1 加密货币市场基本面

2024年，加密货币市场总市值从2.31万亿美元增长至3.33万亿美元，涨幅44.2%。现货比特币ETF获批和特朗普胜选等关键事件推动了市场增长。比特币主导地位上升至56.8%，ETF资产规模翻倍反映机构投资者兴趣增强。以太坊ETF表现平淡，ETH/BTC比例下降。

Solana表现亮眼，SOL价格上涨29.3%，生态系统净流入20亿美元。DeFi市场份额扩大，总锁仓价值翻倍。DEX/CEX交易量比例提升至11.05%，年化交易额达2.67万亿美元。Solana和Base在DeFi TVL市场份额显著提升。

稳定币采用加速，市值增长26.8%至2050亿美元以上。新项目如Ethena进一步推动增长。未来XRP和SOL等ETF潜在获批将带来正面影响。

1.2 宏观环境与政治

政治

特朗普再次当选美国总统,共和党赢得国会多数席位。特朗普政策或给国际局势带来不确定性,各国可能效仿美国开始贸易保护。特朗普竞选时对加密货币市场态度友好,但实际政策仍需观察。

欧洲受俄乌战争影响,右翼政党话语权明显加强。欧洲在加密货币政策上更多跟随,MiCA法案明确了稳定币和加密货币监管方案。

中东地区局势紧张,以色列与哈马斯等多方冲突。南美多国推进加密货币合法化。

经济

2024年全球GDP增速2.6%,通胀率2.5%。美国通胀得到部分控制,开始降息。欧元区受地缘战争影响经济增长迟缓。中国面临消费萎靡、出口受阻等挑战。新兴市场国家受美元加息影响,部分国家本币贬值严重。

美国三大股指大幅上涨,科技股表现尤为亮眼。日经指数创30余年新高,受益于套息交易和日元贬值。

2. 比特币

2.1 产品与协议设计

2024年下半年,比特币有重要软件升级,如Bitcoin Core 28.0引入灵活交易转发策略,闪电网络推出BOLT12。这些升级影响了多个应用场景。

关于比特币协议层设计的讨论持续进行,主要聚焦软分叉提案。开发者之间存在分歧,讨论主要围绕新操作码、改进闪电网络等方案展开。尚未达成共识,预计2025年可能会有进展。

BitVM实现仍在稳步推进,目前重点放在跨链桥设计与实现上。一些基于BitVM的跨链桥测试版已开始运行。

2.2 Layer 2 - 闪电网络

闪电网络通道总量维持约5000 BTC。节点数量稳定,但通道数量减少,可能表明流动性集中到大型节点服务提供商。

协议和应用生态仍在发展。BOLT12(offer)被多个客户端采用,支持静态支付方式。一些Layer 1网络正开发与闪电网络兼容的Layer 2解决方案。

商业模型可行性仍是关注重点。面向服务的项目,尤其是利用闪电网络作为跨境交易结算层的项目可能获得更多关注。未来发展取决于闪电网络上发行稳定币。

2.3 Layer 2 - Side Chains

Layer 2侧链表现参差不齐。TVL呈现交替趋势。BTCFi面临的挑战包括依赖不可持续的TVL激增和空投激励。构建稳健生态系统以确保持久流动性是关键。

比特币L2成功关键在于:1)确保资产安全;2)追求垂直整合战略。

2.4 链上资产

比特币链上资产整体未随比特币价格上涨而增值,活动性较低。BRC20、Runes等元协议资产表现不佳。RGB正在推广中,与闪电网络整合有技术实现。Taproot Assets由Lightning Labs推出,Tether宣布将基于其发行稳定币。

链上资产赛道面临比特币链上DEX体验和流动性不足等挑战。

2.5 BTCFi

BTCFi能为比特币持有者提供额外收益,总体锁仓价值有望增长。收益类型已从L2转向质押、流动质押和流动再质押。Babylon吸引了大量以比特币计价的TVL。各类LST项目涌现,推动DeFi活动。

BTCFi面临的挑战包括TVL计算方式和承诺收益兑现等问题。能更灵活调动比特币流动性并支持更丰富资产类别的协议将更有机会获得成功。

3. 以太坊

2024年7月美国推出ETH ETF,但表现未能复制比特币ETF成功。ETH/BTC比例下降,凸显机构投资者对比特币的偏好。Layer 2燃气费低于以太坊,导致资金流入Layer 2项目。

EVM仍是生态系统中最主导的虚拟机。预计以太坊及其EVM生态系统将在2025年继续保持主导地位,尽管竞争性替代方案可能会逐步侵蚀其市场份额。

3.1 L2s

Dencun升级后,rollups交易费用降低90%以上。Layer 2日交易笔数增长325%,日活跃地址数量增长120%。Base、OP Mainnet和Arbitrum等领先Layer 2实现显著净流入。

Base的成功归因于流畅用户体验、与Coinbase合作及热门应用推出。DeFi活跃度显著提升。

Arbitrum推出Stylus,允许使用多种语言编写智能合约。未来路线图涵盖多项改进措施。

OP Superchain持续增长,到年末基于OP-Stack的链总数达56条。

预计具有独特定位和价值主张的L2网络将进一步整合并提高用户粘性,成为alt-L1网络的重要竞争者。

3.2 再质押

2024年质押的以太坊数量整体上升,收益率下滑至3%。再质押协议如Eigenlayer吸引大量TVL。Symbiotic的TVL实现大幅增长。

未来催化因素将取决于削减机制推出成功,以及对AVS、质押者和节点运营商提供的灵活性。

3.3 以太坊未来路线图与EIP提案

2025年Pectra升级预计在第一季度完成,将引入多项重要EIP。主要提案包括:

• EIP-7691:扩展Blobs目标容量,进一步降低L2费用
• EIP-7702:为EOA账户引入智能合约功能
• EIP-7251:优化验证者管理,减少网络负载

以太坊核心研究团队已重组长期发展路线图,目标2029年进行重大升级,引入零知识证明和后量子密码学等技术。

以太坊未来需要调整质押奖励发行曲线,同时吸引高吞吐量应用,为持有者创造更大价值。

其他基础设施

• 排序器:去中心化共享排序概念获得关注,预计2025年该领域将迎来更大增长。
• 数据可用性与模块化区块链:对数据可用性解决方案需求持续增长。长期来看,与以太坊生态保持一致将是有利策略。
• 意图和链抽象:跨链互操作性领域重要进展包括ERC-7683提案推出。AI代理技术成熟为DeFi交易体验带来新突破。

4. Solana

2024年Solana表现出色,价格增长约75%。DeFi方面发展包括推出cbBTC、PYUSD激励活动等。稳定币市值增长超三倍,达51亿美元。开发者采用显著增长,机构采用愈加明显。

Solana生态2024年关注点主要在DePIN、meme、PayFi等领域:

DePIN:多个头部项目如Helium、Render Network迁移至Solana,借助平台优势提供服务。

Meme:Memecoin热潮使Solana成为首选平台。Pump.fun等平台取得巨大成功。

PayFi:Solana Pay等基础设施为支付带来创新。

展望未来:

• Firedancer激活将进一步提升网络性能和安全性
• Solana插件提供更高灵活性,有望推动更多机构采用
• Solana ETF获批潜力、稳定币市场增长等将带来积极催化作用

5. Alt-L1s

Berachain

Berachain引入流动性证明(PoL)机制,BeaconKit模块化共识客户端兼容EVM。上线前TVL已超15亿美元,上线后跃升为TVL第八大网络。

TON

凭借Telegram月活跃用户基础,TON在2024年吸引大量关注。日活跃用户从27,725增长至293,539。DeFi TVL增长超10倍。但Q4表现不及预期,未来增长将依赖与Telegram更紧密合作。

Kaia

Kaia由Klaytn和Finschia合并而成,集成LINE和KakaoTalk用户。提供账户抽象、Gas费用代理支付等优化措施。TVL从3700万美元增长至6000万美元。推出Kaia Wave计划促进生态繁荣。

Move

Move生态系统开发者数量增长至1,500多人。Sui在多个关键指标上优于Aptos。Sui稳定币市值显著增长,DEX交易量大幅上升。Aptos TVL增长超8倍,稳定币市值增长12倍以上。

Movement推出基于Move语言的以太坊扩展解决方案M2。

MegaETH

MegaETH是兼容EVM的高性能区块链,通过节点专业化解决交易吞吐量和计算能力限制。

Monad

Monad通过跨多个EVM实例实现乐观并行交易执行,保持与以太坊字节码兼容性。集成专有数据库MonadDB,支持异步I/O。

竞争格局

2024年叙事已不再局限于以太坊与Solana之争。越来越多替代型L1项目崭露头角,2025年有望获得更大市场份额。

6. 其它赛道

6.1 Meme

Meme赛道2024年整体涨幅218%。以太坊、Base和Solana是Meme生态最活跃的三大公链。Pump.fun推出成为