美英央行本周或将同时加息75基点，意义大不相同

上周美英国债市场呈现上涨态势，美债止跌反弹，结束了连续十二周的下跌行情，英债则连续两周走高。

市场普遍预计，美联储和英国央行将在本周的货币政策会议上各自宣布加息75个基点。

然而，相同的加息幅度对两国央行的含义却截然不同：

对美联储而言，连续第四次加息75个基点将使其面临一个重要抉择：经济复苏的势头正在被收紧政策的负面影响所掩盖，同时国内通胀仍处于40年来的最高水平。美联储需要在抑制通胀和避免经济衰退之间做出权衡，市场预期其更可能倾向于后者。

而对英国央行来说，75个基点的加息将是自1989年以来最大幅度的利率上调。显然，在控制通胀和维持经济增长之间，英国央行更倾向于前者。英国政治局势的暂时稳定为国债市场带来了短暂喘息，使得央行可以集中精力应对40年来最严重的通胀问题。

美联储11月加息后或将放缓步伐

美债收益率的回落使10年期基准国债收益率重回4%左右。一些投资者认为，美联储此前的紧缩政策可能导致经济陷入衰退，出于这一担忧，美联储未来可能会放慢加息节奏，债市的跌势或将结束。

这一观点得到了部分美联储官员的支持。具有鸽派倾向的旧金山联储主席戴利表示，美联储应避免因过度激进的加息而使经济陷入"自我衰退"，现在是时候开始讨论放缓加息速度了。

芝加哥联储主席埃文斯也公开表示，如果明年联邦基金利率峰值远超9月预测的4.6%水平，经济将面临巨大的"非线性"风险。

然而，在衰退担忧蔓延之际，美国通胀仍然居高不下，美联储在抗击通胀方面仍面临巨大挑战。

尽管9月整体PCE物价指数连续第三个月放缓，但美联储更为关注的核心PCE物价指数却连续两月加速上涨。此外，密歇根大学调查显示10月消费者信心指数升至半年来高位，消费者长短期通胀预期均较9月上升。

投资者目前已基本消化11月加息75个基点的预期，但对12月的加息幅度仍存在分歧。期货交易员倾向于认为美联储将在12月再次加息75个基点。某投资管理公司高级投资组合经理表示：

"美联储11月肯定加息75个基点，但对12月的利率决策保持谨慎，因为在该会议之前还有两份CPI报告需要参考。他们希望摆脱75个基点的单调模式，但只有在通胀数据开始下降的情况下，美联储才会减慢加息速度。"

与此同时，市场对美联储暗示放缓加息步伐的预期正在升温，这从上周10年期国债收益率的大幅下降中可见一斑。

投资者预计经济增长将显著放缓，美联储可能在明年开始降息。因此，投资者开始增持长期国债。近期的投资组合调查显示，投资者自2021年以来首次回到净多头区间，达到100.1%，而某大型金融机构对美债客户的调查显示，净多头持仓量回升至两年来的最高点。

英国央行或以33年来最大幅度加息应对通胀

原定于10月31日公布的财政计划被推迟两周，这使得英国央行本周的议息会议变得更加复杂，届时该行需要在不了解财政细节的情况下公布利率决议和经济预测。

目前市场普遍预计，英国央行可能在本周宣布加息75个基点，这将是自1989年以来最大幅度的利率上调。

相较于美联储，英国央行的处境更加棘手。

首先是顽固的通胀问题。英国9月通胀率高达10%，重回40年来的最高水平。英国央行此前警告称，为了缓解生活成本飙升的问题，11月的加息幅度可能需要比此前预期的更高。新任首相也表示"解决通胀问题将是政策当前的工作重点"。

其次是迫在眉睫的经济衰退。英国央行早前发布了悲观预期，表示英国经济将在今年最后3个月陷入衰退，并持续到2023年底。分析师的看法更为悲观，预计英国可能已经陷入衰退，且衰退可能会持续至2024年。

在本轮加息周期中，尽管英国央行是最早开始加息的央行之一，但其加息幅度却落后于美联储和欧洲央行。在美联储连续三次加息75个基点，此前一直相对保守的欧洲央行也于上周一次性加息75个基点的情况下，英国央行的加息幅度仍停留在50个基点，这使其处境更加尴尬。

此外，前首相的激进减税计划曾导致英国债市一度陷入危机，英国政府亟需重建已大大削弱的公信力。

随着英国首相更迭，英国债市获得了短暂的喘息，截至本周，英国债市已连续两周大幅上涨。

对此，某知名媒体的经济学家评论称："随着造成混乱的政策制定者离职，英国资产的风险溢价逐渐消退，英国央行采取积极行动的压力有所缓解。"