Pendle生态系统的新动力：Equilibria项目解析

Pendle在总锁仓价值和币价双双实现十倍增长后，其生态系统的飞轮效应即将启动。作为采用ve-tokenomics模型的代币，Pendle目前还缺少一个类似Convex的项目来充分发挥其潜力。Equilibria正是为此而诞生的项目。本文将分析Equilibria的机制及其对Pendle和利率互换领域的重要性。

vePendle持有者可以享受以下权益：

1. 参与激励分配的投票决策
2. 提升PT/SY池的收益
3. 获得3%的YT利息收益
4. 分享80%的AMM交易费

这些权益与当前业内标杆veCRV相比毫不逊色，具有相当高的价值。

然而，两年的最长锁定期对其流动性造成了一定影响。Equilibria的运作模式与Convex非常相似：它将永久锁定vePendle，并向用户提供ePendle代币，帮助提升Pendle的AMM LP收益。然后，将部分提升的收益分配给ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB还将获得额外的激励收益。

Pendle此轮增长的原因主要有两个：一是V2版本带来的自身机制更新，二是得益于LSD和衍生品这两个能产生长期收益的板块兴起，为Pendle提供了稳健的资产来源。

然而，Pendle在激励机制方面还有未被充分开发的潜力。专业机构在LSD中占据较大份额，这些机构对定期需求非常强烈。因此，LSD协议为满足这些机构需求，理论上也有在Pendle进行激励的空间。

尽管Pendle已经运行两年，但目前在1.5亿已流通的Pendle中，仅有3000万被锁定，还有1.2亿处于流通状态，这为Equilibria的初期发展提供了一定空间。

Equilibria近期宣布将在5月内开展启动活动，根据用户存入的Pendle数量空投2%总量的EQB代币。预计这将锁定大量目前仍在流通的Pendle。加上Pendle团队核心成员也是其多签管理人之一，估计团队持有的Pendle也将有相当数量流入，有望进一步提高Pendle的整体锁定比率。

此外，Pendle的代币经济学已规划在2026年快速通胀期结束后，实行永续2%的激励通胀，这意味着vePendle/vlEQB持有者将有机会持续受益于激励收益。

由于ePendle和vlEQB本身也是生息资产，理论上它们可以与Pendle再次结合，构建自己的YT/PT，以实现固定利率，更好地服务机构用户，同时进一步促进Pendle生态发展，实现总锁仓价值的飞轮增长。甚至在Equilibria开辟这条路径后，其他ve-token的包装项目也可能效仿并接入Pendle生态，帮助Pendle开拓新的市场。

总之，Equilibria可以被视为Pendle的Convex。它的出现将进一步释放Pendle的潜力，助力其实现飞轮增长，为利率互换领域的生态发展注入新的活力。