MicroStrategy股价飙升：比特币投资策略的深度解析

今年以来，MicroStrategy的股价从69美元飙升至543美元，涨幅甚至超过了比特币。在比特币因市场波动而下跌时，MicroStrategy却持续上涨，这引发了对其投资逻辑的重新思考。显然，该公司不仅仅是借助比特币概念，而是有着自己独特的运营策略。

MicroStrategy的核心策略：发行可转债购买比特币

MicroStrategy原本专注于商业智能报表系统，但现已将重心转移。目前，其核心策略是通过发行可转债筹集资金，大规模购入比特币，并将其作为公司资产的重要组成部分。

可转债是一种特殊的融资工具。投资者可以选择在到期时收回本金和利息，或按约定价格将债券转换为公司股票。如果股价大涨，投资者可能选择转股，导致股份稀释；如果股价不涨，公司则需支付一定的资金成本。

MicroStrategy的操作逻辑是：

1. 用发行可转债筹集的资金购买比特币。
2. 通过这种方式，公司的比特币持有量持续增加，同时每股对应的比特币价值也在增长。

例如，根据2024年初的数据，每100股对应的比特币从0.091个增加到0.107个，到11月16日更是达到了0.12个。

2024年前三季度，MicroStrategy将比特币持仓从18.9万个增加到25.2万个（增长33.3%），而股份总数仅稀释了13.2%。每100股对应的比特币从0.091个上升到0.107个，比特币持仓权益逐步提高。

最新数据显示，截至11月16日，MicroStrategy宣布以46亿美元收购了5.178万个比特币，总持仓达到33.12万个。按这个趋势，每100股对应的比特币价值已接近0.12个。从币本位角度来看，MicroStrategy股东的比特币"权益"正在不断增加。

MicroStrategy：比特币的"金铲子"

从模式上看，MicroStrategy的策略类似于利用华尔街的杠杆来"挖"比特币：

• 不断发行债券购买比特币，通过稀释股份增加每股比特币持仓。
• 对投资者而言，购买MicroStrategy股份相当于间接持有比特币，还能享受股价因比特币上涨带来的杠杆收益。

这种模式与庞氏骗局有些相似，用新募集的资金来补贴老股东的权益，通过持续募资来维持运转。

然而，这种模式可能面临以下风险：

1. 募资难度增加：如果股价不涨，后续可转债发行可能变得困难。
2. 过度稀释：如果增发股份的速度超过比特币增持速度，股东权益可能缩水。
3. 模式同质化：如果更多公司效仿这一模式，MicroStrategy的独特性可能丧失。

MicroStrategy的逻辑与未来风险

尽管MicroStrategy的策略有争议，但从长远来看，美国大资本囤积比特币可能具有战略意义。考虑到比特币总量仅为2100万枚，美国的国家战略储备可能会占据300万枚。对大资本而言，"囤币"不仅是投资行为，更是长期战略选择。

然而，目前MicroStrategy的风险可能大于收益：

• 如果比特币价格回调，MicroStrategy的股价可能因杠杆效应而承受更大跌幅。
• 未来能否继续维持高增长模式，取决于募资能力和市场竞争环境。

结语

MicroStrategy的案例为我们提供了宝贵的学习机会。虽然其模式简单，但背后体现了对比特币长期价值的强烈信念。这提醒我们，要密切关注市场动向，不断更新自己的投资认知和策略。在快速变化的金融市场中，保持开放的心态和持续学习的精神至关重要。