千亿美元市值成加密公司天花板 比特币投资与矿业股票的博弈

加密货币行业中，仅有两家公司的市值曾突破千亿美元大关，这或许暗示了该行业的市值天花板已经显现。对比美股某医药巨头1400亿美元的市值和40亿美元的季度利润，这可能代表了即便在极端情况下，部分加密公司所能达到的最高估值。

曾经全球最盈利的交易平台之一，在上市之际单季利润高达30亿美元，市值一度超过千亿美元。另一家公司则通过持续发债融资购入比特币，目前持有331,200枚，约占总量的1.5%，持仓价值已达330亿美元。

有分析师指出，该公司的核心策略是将长期债务视为资产负债表上的利润，而非创造现金流。这解释了为何该公司股价能够如此大幅上涨。

假设两家公司都融资12亿美元，一家用于购买比特币，另一家投资矿机挖矿。当比特币价格从5万美元涨到10万美元时，前者通过投资比特币净赚12亿美元，但这与公司业务现金流无关，属于浮盈。考虑到之前积累的比特币，实际上一年可能赚了150亿美金以上。

相比之下，后者的12亿美元投资于挖矿，虽然成本较高，但随着时间推移，矿机回本周期约为一年，之后每月可产生1亿美元的现金流。

因此，同样的12亿美金投资，前者的盈利取决于比特币价格，后者的盈利则取决于比特币价格维持高位的持续时间。这也是为什么在比特币达到10万美元时，资金可能会从前者流向矿业股票的核心原因。只要比特币价格保持在高位，且算力规模不变，时间越长，累计利润就越高。

随着比特币价格上涨，通过融资购买比特币的边际效应递减。如果比特币价格已达10万美元，再融资12亿美元购买，翻倍难度大增，比特币可能只上涨20%，盈利将大幅减少至2.4亿美元。

比特币价格的上涨空间有限，这限制了通过融资购买比特币的增长潜力。随着比特币价格上涨，融资能力也将受到限制，因此看似无限循环的上涨模式实际上是有上限的，融资也将难以持续。