稳定币成为链上最大资产类别，Frax和Aave创始人探讨行业前景

在加密货币和区块链技术快速发展的今天，Frax Finance创始人Sam Kazemian和Aave创始人Stani Kulechov无疑是稳定币领域的两位重要人物。在最近的一次对话中，他们分享了对稳定币行业快速增长的看法、各自项目的创新历程，以及对即将到来的监管变革的观点，特别是在2022年加密市场波动后，稳定币如何成为行业焦点。

目前，他们关注的焦点是GENIUS法案，这项具有里程碑意义的立法可能将稳定币提升为合法货币，彻底改变美元在全球的地位。本文将深入探讨Sam和Stani对稳定币市场的洞察、他们对该法案的期待，以及稳定币如何塑造未来金融生态的前景。

稳定币热潮与立法风口

当被问及目前稳定币行业的迅猛发展以及立法层面的进展时，Sam Kazemian表示他很难抑制兴奋之情。他指出，目前投资报告和ETF简报都将"人工智能"和"稳定币"列为当今世界最热门的两个领域。作为稳定币协议的创始人，看到这个行业终于被全世界理解和接受，感觉非常棒。

Stani Kulechov也表示理解Sam的感受。他认为稳定币是非常直观易懂的工具，特别是在全球有金融动荡、法币贬值的地区，稳定币所提供的金融稳定性比本地货币更具吸引力。即使在西方国家，稳定币的价值也不仅在于"稳定"本身，而是在于它将DeFi的收益变成主流用户能理解和使用的东西。这是金融科技从"纸币→数字货币→链上资产"的自然演进，开启了跨境价值传递的新范式。

稳定币是否威胁美元？

对于稳定币如何影响美元在全球货币体系中的地位，Sam Kazemian认为这完全误解了稳定币的作用。他指出，事实恰恰相反：稳定币是美元的"扩展体"，是美元影响力的全球延伸。

Sam将稳定币的发展分为两个阶段：第一阶段是"去中心化算法稳定币"理想，最后以崩盘告终；第二阶段是现在进入的现实主义阶段，即获得美国政府的认可，让它直接承认这个代币是"美元"。他认为GENIUS法案的革命性之处在于首次让稳定币具备"美元法定资格"。

Stani Kulechov则认为，美元作为交易结算工具简单且有效，互联网的普及反而扩大了全球美元贸易。他预计未来稳定币也会发生类似的情况。Stani指出，未来2-3年内，稳定币将成为链上最大的资产类别，而在5-7年内，证券代币将超越稳定币和加密原生资产的总和。

证券型代币是链上资产的终极形态？

Stani Kulechov进一步解释了他对证券型代币成为链上最大资产类别的看法。他指出，这是一个广义的概念，涵盖了真实世界资产（RWA）。范围可以从上市公司股票、私营股权、债务工具，到未来可能的结构化金融产品。

Stani认为，DeFi提供了全球可达的流动性网络，可以让这些资产从"封闭"的金融结构中解放出来，直接在链上定价、交易。这将重塑整个资本市场结构。

GENIUS法案的核心影响

Sam Kazemian解释了GENIUS法案的重要性。他指出，该法案首次允许非特许银行通过严格规定发行M1货币。这些规定要求稳定币必须由高安全性的资产支持，如货币市场基金证券、国库券、美联储逆回购以及FDIC保险的存款证明。

Stani Kulechov则强调了监管的平衡问题。他认为关键是GENIUS法案要做到设定清晰明确但包容的规则，不能因过度审慎而让创新者退出。

多家主体都能发行美元，会不会相互竞争？

对于未来可能出现的稳定币之间的竞争问题，Stani Kulechov认为这并不是"竞争"。在他看来，稳定币更像是"支付通道"或"轨道"，每个用户根据场景选择最合适的轨道。

Sam Kazemian也同意这一观点。他认为数字美元是一个正和游戏，目前链上稳定币的总市值只占全球M1市场规模的1%，意味着整个行业的渗透率仍极低。

数字美元新格局：Frax与Aave

Sam Kazemian介绍了Frax的最新发展，他们已经从"算法稳定币协议"转型为"数字美元发行+结算网络"。他们选择以"合规发行美元"为目标，在Fraxtal这条高性能EVM链上实现稳定币的发行、跨链结算与价值转移。

Stani Kulechov则介绍了Aave V4的"统一流动性架构"。他们认为未来链上的资产种类将极度多元，风险曲线也将拉长。因此V4引入了"流动性枢纽 + 风险分支"的设计，不同的资产类别可以被分配到不同的"分支市场"，但仍通过"枢纽"集中管理流动性。

最后，Sam Kazemian提出了一个合作构想，即让frxUSD持有人将资产直接存入Aave，通过真实借贷市场获取收益。Stani Kulechov对这个想法表示欢迎，并表示期待Frax的资产加入治理提案流程。