香港虚拟资产牌照引发市场关注，国泰君安国际获批后股价大涨

近日，国泰君安国际宣布获得香港虚拟资产牌照，引发了市场对该领域的高度关注。目前，上市公司中持有香港虚拟资产相关牌照的企业仅有4家，包括OSL、国泰君安国际、富途控股和向上融科。其中，港股上市公司主要为OSL和国泰君安国际，美股市场则有富途控股和向上融科。

根据公告，国泰君安国际获准将其"第1类证券交易牌照"升级为可提供虚拟资产交易服务的牌照。服务范围包括提供直接虚拟资产交易服务、在交易过程中提供意见，以及发行、分销包括场外衍生品在内的虚拟资产相关产品。

实际上，国泰君安国际早在2024年就已在香港市场引入以虚拟资产现货ETF为基础的结构性产品，并获准开展虚拟资产交易平台介绍代理人业务。2025年2月，香港证监会发布"A-S-P-I-Re"监管路线图，并明确将在8月施行稳定币管理条例。国泰君安的动作恰好契合政策兑现节奏，被视为港府"虚拟资产国际枢纽"战略的实际落地。

获牌消息公布后，国泰君安国际股价大幅上涨，带动香港中资券商指数上涨。A股方面，多只券商股涨停，东方财富涨幅超过10%，券商指数收盘上涨5.52%。

值得注意的是，虽然国泰君安国际成为首家获批的中资券商，但并非唯一布局虚拟资产牌照的机构。据业内人士透露，包括胜利证券、艾德证券等在内的多家香港本地券商已陆续完成第1号牌照的升级申请。

国泰君安国际作为首家中资背景券商获批提供全链条虚拟资产服务，在监管结构下具备"路径开创者"的象征意义，因此在市场产生了稀缺性溢价。相比之下，富途控股虽早已通过子公司获得类似资质，但其互联网平台身份与传统券商定位不同，市场对其Web3转型预期已较高，估值反映充分，缺乏额外利好催化。

从国泰君安国际的布局来看，其合规路径是以传统券商身份通过升级牌照、依托本地监管渠道切入虚拟资产市场。目前，大部分券商并无自建交易所，而是主要通过在持牌平台设立综合账户接入交易服务。多家券商均采用类似模式，并严格限制客户范围，例如要求客户具备香港或海外身份，不接受内地居民交易。

这种"券商+交易所"的合作模式中，券商提供客户资源与持牌身份，交易所则输出技术能力与市场深度。然而，这种高度绑定的合作结构也存在潜在风险，一旦合规交易所扩大自营业务或遭遇技术故障、合规争议，风险敞口将难以切割和独立控制。

目前，香港当前的监管制度设计在确保合规性的同时，也在一定程度上抑制了市场竞争活力。可对接的合规交易平台数量有限，导致整体流动性不足，交易价格与欧美主流市场存在一定差距。因此，不少香港本地投资机构选择直接前往美国等地的交易平台购币，以获取更优价格与更深流动性。

中资券商国泰君安国际获批香港虚拟资产交易服务牌照，标志着传统券商业态向区块链技术融合迈出重要一步。香港正努力构筑兼具合规性与活力的数字资产金融生态，市场也开始围绕"合规虚拟资产+金融基础设施"进行布局。然而，对于境内普通投资者而言，参与香港提供的加密资产服务仍面临诸多限制和合规要求。未来，随着监管政策的逐步完善，内地合格投资者或许也能通过监管认可的方式参与虚拟资产投资。