通信行业2023年报与2024一季报综述:聚焦AI硬件与运营商

2023年通信行业呈现先高后低的增长态势。上半年经济活动恢复带动行业投资回暖,下半年宏观环境不确定性增加导致增速放缓。全年行业收入28637亿元,同比增长5.3%。但受部分企业大额减值影响,行业利润承压,实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。

进入2024年一季度,光模块等AI硬件龙头业绩加速释放,同时算力产业链其他环节如PCB、散热、服务器等也迎来业绩加速。AI正从海外创新热潮与资本开支逐步转化为A股核心上市公司的业绩。展望下半年,随着海外云巨头"AI正循环"的确认,以及A股核心产业链公司业绩逐季兑现,"AI硬件"依旧是通信行业进攻性配置的核心。

与此同时,三大运营商延续稳健增长,发挥行业稳定器作用。随着"国九条"发布,运营商作为优质红利资产,凭借稳定增长与高股息率成为投资中国资产的优先选择。AI时代也为运营商带来新机遇,有望凭借海量算力开拓新的成长曲线。

基于此,我们提出"再聚焦,更挑剔"的投资思路,主要集中于"AI硬件"+"运营商"的哑铃型策略:

1. AI硬件方面,建议持续聚焦光模块龙头,同时把握产业链渐次放量机会,包括光器件、光芯片、PCB、散热等环节。

2. 运营商方面,作为兼具"必选消费"和"科技成长"双重属性的核心资产,三大运营商有望持续受益于B端业务增长,同时在AI时代承担中国算力底座的重要角色。

核心标的推荐:

• 光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、腾景科技
• 光芯片:源杰科技
• PCB:沪电股份、深南电路
• 散热:英维克、维谛技术
• 运营商:中国移动、中国电信、中国联通

风险提示:AI发展不及预期,算力需求不及预期,数据统计口径失真。