加密市场周报：BTC在高位波动盘整

自4月低点以来，BTC最高反弹幅度达到50%，表现优于纳斯达克指数，并创下新高。

然而，短期内的大幅上涨也积累了一定的抛压。从5月22日开始，BTC市场出现了规模性抛售。这对处于高位且领先美股的BTC形成了一定压力，成为推动BTC价格下跌的因素之一。

在上行受阻的情况下，BTC在本周四因市场恐慌而下探，回踩100000美元支撑位。随后价格持续反弹，重新回到上升趋势线之上。

随着美股调整，BTC现货ETF的买入力度减弱，使得BTC短期内难以消化抛压继续上行。值得注意的是，伴随价格回调，本周交易所流出规模也大幅增加，表明有新进资金在借调整之机吸纳筹码。

非农就业数据的利好为BTC的企稳和反弹创造了良好氛围，但要真正突破新的台阶可能还需要在关税政策、加密货币监管或美联储降息方面取得更大进展。

政策、宏观金融及经济数据

本周美国公布了非农就业数据，5月就业人数增加13.9万人，虽创2月以来新低，但略高于市场预期的12.6万人。美国5月失业率为4.2%，与预期和前值持平，未出现恶化。

数据表现略超预期，推动美国三大股指上涨，黄金下跌。

近期市场交易主要围绕两个主线展开：

1. 根据经济和就业硬数据判断美国经济是"软着陆"、"硬着陆"还是陷入衰退。目前市场倾向于"软着陆"，即经济在经历过去几年的快速增长和高通胀后，逐渐放缓至可持续的增长水平，同时避免严重的经济衰退或大规模失业。当前的经济和就业数据符合这一特征，GDP增速虽有所下滑，但主要是美联储主动降温所致，通胀数据有序下降，失业率保持稳定，新增就业人数未出现大幅下降。这也意味着美联储降息的时间可能会推迟。

2. 对关税政策及其他政府政策可能引发的中长期经济和市场变化进行预判，并通过前瞻性交易提前定价。3至4月初的市场暴跌是对超出预期的关税政策及可能引发的通胀和就业恶化的前瞻定价，而4月7日之后的市场反弹则是对经济"软着陆"的前瞻定价。这种定价包括了关税政策将相对温和收场，不会导致美国通胀恶化，对美国企业盈利影响不大，以及预期今年下半年两次50个基点的降息。

在过去一周，中美领导人进行了关税战以来的首次通话。双方强调了尊重和对等，并约定代表将很快在英国进行磋商，但仍处于谈判阶段，距离签署协定还有一段时间。

此外，本周市场还受到了其他因素的影响。有知名企业家对某项法案表示强烈不满，并呼吁公众施压国会参议员阻止其通过，而另一位政界人士则威胁取消与该企业家旗下公司签订的联邦合同。这一争议导致周四相关公司股价出现历史最大单日跌幅，也引发美股指数和BTC短暂大幅下跌。但这一冲突目前仍属偶发事件，不太可能长期影响市场走势。

整体而言，在略微超出预期的非农数据和缓慢推进的关税谈判推动下，美股、美债和美元在过去一周保持了脆弱的平衡，并略微向乐观方向倾斜。

加密市场

4月以来的反弹中，BTC走势领先于纳斯达克指数。美股正在蓄势冲击前高，而BTC已在5月22日创下历史新高。

从技术指标来看，BTC在创下新高后进行了为期两周的回调。上周回撤了3.07%，本周大幅震荡微涨0.08%，在周线图上呈现下探较长的十字针形态。调整过程中，交易量处于萎缩状态。

两周最大回调幅度在10%左右，整体在前期低点之上运行，最低点即本周四回踩了上升趋势线。

在美股市场尚未冲击新高的情况下，BTC创新高后的这种调整是可预见的，也属于良性调整。维持一定时间的震荡可能难以避免，后市要创新高并再上台阶，可能需要关税政策、加密货币监管或美联储降息方面取得更大进展。

抛压与抛售

4月以来，从低点反弹，BTC最高已录得50%的涨幅。

随着创下历史新高，无论是短线抄底资金，还是长线持有的资金都出现了一定的抛售。这一抛压在5月22日达到阶段性高点，此后逐渐减少。

值得注意的是，伴随抛售减少，中心化交易所的流出规模却在增加。本周流出达到了76520.72枚，远高于日常每周1到2万枚的流出规模。这一大幅流出可视为长线资金对当前价格的高度认可。

资金进出

在出现阶段性浮盈后，即使是ETF通道的资金也出现了兑现利润的现象。

过去两周，BTC现货ETF通道均出现了资金小幅流出，上周1.35亿，本周1.28亿。这种流出发生在BTC大幅上涨且与美股同步震荡的背景下。

单独来看，很难预估这一通道资金何时重新流入，但考虑到美股整体走势，对大幅下探的担忧可能不必太过严重。虽然技术上存在继续回踩10万美元的可能，但把握难度较大。在供需脆弱平衡中，突破性上涨可能会在短时间内发生。

周期指标

根据某数据分析平台，BTC周期指标为0.625，处于上升期。