【汇率】对冲基金的日元卖出还会继续吗？ | 吉田恒的汇率日报 | Manekuri Monex证券的投资信息和有用的财经媒体

卖日元的理由之一＝暑假前的仓位整理

反映对冲基金交易的CFTC（美国商品期货交易委员会）统计显示，投机者的日元净买入（美元净卖出）从4月底记录的17.9万手缩减至上周的10万手（参见图表1）。这种日元买入仓位的缩减导致了日元卖出，被认为是上周日元一度回升至149日元的美元强势与日元贬值的原因之一。那么，对冲基金的日元卖出会持续到何时呢？

【图表1】CFTC统计的投机者的日元仓位（2022年1月～） ! 出所：由马内克斯证券制作的Refinitiv数据 ヘッジF的日元买入仓位缩减的原因之一似乎是夏季假期前的仓位整理。从CFTC统计的日元仓位来看，通常在8月份之前会出现与之前相反的趋势，这被认为是夏季假期前过度仓位整理的影响。从这个角度来看，伴随日元买入仓位平仓的日元卖出可能在8月份之前仍会继续。

円卖出的理由第二点＝日元买入仓位的损益平衡点破裂

另一个引人注目的点是，日元买入仓位的盈亏平衡点破裂。对冲基金的日元买入仓位的盈亏平衡点的参考值可能是过去六个月平均的120日移动平均线，但从7月中旬开始，美元/日元的汇率高于此水平，导致日元贬值。也就是说，由于日元买入仓位低于盈亏平衡点并开始扩大亏损，可能导致平仓的行为增加。

【图表2】美元/日元与120日均线（2022年1月～） ! 出所：由马内克斯证券制作的Refinitiv数据 不过，截至7月24日，美元/日元的120日均线约为146.5日元，因此最近几天美元贬值和日元升值回到了这个附近。也就是说，日元买入仓位的损失扩大可能已经暂时结束。如果日元买入仓位的损失没有进一步扩大，那么伴随仓位平仓的日元卖出也有可能减缓。

忠于特朗普政府货币政策的对冲基金

另一个观点是美国货币政策的影响。从特朗普政府开始，对冲基金的交易策略与特朗普政府的货币政策之间的关联似乎变得相当强烈。特朗普总统在4月20日通过社交媒体公布的“非关税壁垒8项”中的第一项提到货币操纵，显示出对可能加剧美国贸易不平衡的贸易伙伴国大幅贬值的不满。在这种情况下，随着150日元的关口逐渐逼近，对冲基金可能会对进一步导致日元贬值的卖出日元行为保持谨慎。