比特币创新高背后:多重因素推动市场走强

比特币日前突破11.2万美元大关,创下历史新高。这一涨势背后,美元持续走弱、全球流动性充裕以及机构资金加速入场等多重因素共同发挥了作用。本文将回顾近期市场动态,分析地缘冲突与经济数据对风险资产的影响,并探讨比特币在此轮反弹中的独特表现及未来走向。

六月市场回顾

2025年6月,市场笼罩在贸易不确定性、地缘冲突与复杂经济数据之中。尽管宏观环境严峻,风险资产却普遍反弹。美股全线收涨,纳指与标普双双创下历史新高。比特币月中一度跌破10万美元,但随后强劲反弹,月度上涨2.84%。相比之下,整体加密市场下跌2.03%,以太坊波动较大,表现不及其他主流资产,录得2.41%的跌幅。

月初市场整体偏乐观。中美贸易关系虽一度紧张,但两国领导人通话后有所缓和。中国制造业PMI跌至近年低点,OECD再次下调全球增长预期。美国经济数据喜忧参半:就业数据超预期,失业率稳定,初请失业金人数意外减少,但零售销售回落。6月CPI再次低于预期,强化通胀降温观点。美联储连续第四次维持利率不变,表示需等待更多通胀与就业信号。

加密市场经历数次短期冲击,包括政策争议和地缘局势升温。月底比特币随市场情绪改善与机构参与度提升而反弹。6月比特币ETF净流入超40亿美元。以太坊则面临更大波动。同时,加密财库策略获关注,多家公司扩大非比特币资产配置,显示市场对该策略的认可。

地缘局势成为6月下旬焦点。中东局势一度紧张,但停火协议缓解了市场短期恐慌。加密市场在冲突缓解后逐步修复,传统避险资产则回落,反映市场对长期冲突担忧减弱。

机构多元化配置加速

2025年企业快速采纳加密财库策略,6月该趋势显著加速。当月加密财库公司购买比特币规模已超美国现货比特币ETF净流入。

虽然比特币与以太坊仍占主导,但更多企业开始配置其他加密资产,显示多样化趋势增强。目前已确认的53家加密财库公司中,36家专注BTC,其余分别配置SOL、XRP、ETH、BNB、HYPE、TRX、FET等资产。

市场对这一策略的延续预期强烈。但也开始关注部分公司通过债务融资配置加密资产可能带来的杠杆风险。当前普遍使用零息或低息可转债,到期若"价外"需现金偿还,可能引发流动性担忧。

对此,公司通常有四种应对选项:卖出资产筹资、发行新债、发行新股或可能违约。最终路径将取决于到期时的市场状况。相比之下,通过发行股票增购加密资产风险更小,因不涉及强制还款义务。

目前市场对杠杆结构的忧虑或被夸大。多数比特币财库公司债务将在2027-2028年间到期,短期内并未构成系统性威胁。但未来若更多公司采用此策略且发行更短期债务,潜在风险将逐步累积。

稳定币行业迎来转折点

6月成为稳定币行业关键期,主要受两大事件驱动:某稳定币公司上市,以及美国参议院通过首部全面性稳定币立法。

作为全球第二大稳定币发行商,该公司成为首家在美上市的原生稳定币公司,股价飙升逾6倍。这反映投资者对稳定币未来基础设施角色的认可大幅增强。

稳定币相关法案在参议院获通过,标志立法取得突破。目前已移交众议院,部分议员建议将其并入范围更广的法案。但在高层反对声音下,合并前景仍不明朗。

在监管推动下,企业对稳定币兴趣持续升温。多家零售巨头考虑发行自有稳定币;某支付巨头正整合多方稳定币产品扩大生态。行业焦点已从"能否发行"转向"能否落地",稳定币成功将取决于实际应用场景渗透度。

国际上这一趋势也在蔓延。某跨境支付公司已在中东获稳定币许可,韩国央行也在探索发行锚定韩元的稳定币。但目前以美国发展最为领先。

稳定币仅是起点,标志传统法币引入区块链的第一阶段。下一阶段重点是引入链上金融资产,首先是股票代币化。某交易平台已在欧洲推出股票通证化交易,另一平台也在美国寻求相关许可。这些尝试为更多传统金融产品链上化铺路。

地缘冲突对市场影响有限

6月中旬爆发的中东冲突持续12日,虽引发全球关注,但对风险资产长期影响有限。冲突初期市场反应温和;但美国政府空袭后,加密资产价格曾大跌。随着停火协议达成,价格迅速反弹。尽管冲突未正式结束,但市场整体已恢复平稳。

此间比特币走势与美股同步上扬,未呈现避险属性。比特币表现优于黄金及整体加密市场,部分归因于机构强力支持,包括ETF大额流入、财库公司持续购入等,显示地缘冲击影响较短暂。

冲突也引发对当地加密基础设施的关注,特别是比特币挖矿业。有传言称部分矿场遭破坏导致算力下滑,但目前无明确证据表明造成系统性破坏。另一解释是天气因素迫使矿工暂时减产。

除基础设施外,此次冲突还引发关于加密在该地区金融体系中角色的讨论。过往数据显示,在政治冲突期间,该地区加密资产外流曾出现明显增长。

然而本轮冲突中,链上稳定币交易与结算量并未显著上升,表明整体使用模式未因战事变化,短期持有者活跃度反而下降。尽管链上数据未现异常,但加密行业以象征方式浮现:某交易所遭黑客攻击,攻击者留下政治信息,更像网络心理战而非盈利目的。

对于长期货币贬值且受制裁的社会,加密资产在跨境资金流动中确实扮演重要角色。其在本轮冲突中所展现的政治与网络维度,进一步表明加密已成为某些国家金融系统的一部分。

七月关键变量将左右市场走向

进入7月,市场关注核心焦点集中在数个关键事件与宏观指标上,可能对资产定价与整体环境产生重大影响。

近期立法可能显著扩大财政赤字。根据最新数据,政府支出持续超出收入水平。

通胀压力仍是核心考量,但近期数据显示已有所缓和。核心PCE指数呈下降趋势,年内仅2月单月上涨。目前通胀似乎受控,但真正风险在于央行过早降息可能重燃价格上涨。

劳动力市场依旧紧俏,为央行决策提供灵活性。6月就业数据超预期,失业率降至4.1%。目前市场对7月降息预期降至零,年内整体预期为两次降息,具体将取决于关税与增长数据走向。

另一需关注趋势是美元持续疲软。经济不确定性、财政政策不明与降息预期共同推动美元走弱。美元指数正走向近50年来最差上半年表现。美元疲软有助解释当前股市韧性与比特币强势,尽管基本面复杂。同时,美国M2货币供应接近历史高点,市场流动性充裕,若下半年转向宽松,美元或进一步承压。

七月需重点关注的关键时间节点:

• 7月11日:CPI发布
• 7月16日:PPI与美联储褐皮书发布
• 7月30日:FOMC利率决议