Perp DEX 赛道面临增长瓶颈，GMX V2 上线反响平平

近期，GMX V2 在主网上线，但市场反应却出乎意料地平淡。这一现象反映了当前永续合约去中心化交易所（Perp DEX）赛道正面临增长瓶颈。本文将深入探讨 Perp DEX 赛道的现状、增长困境及其根源，并展望未来可能的解决方案和发展方向。

从整体来看，Perp DEX 赛道的交易量仍维持在三月繁荣期的 60% 左右。然而，费用收入和用户数的下降则更为明显。日活跃用户数（DAU）仅剩巅峰时期的 30% 左右，总和与巅峰期的 GMX 单家相当。值得注意的是，当前交易量数据很大程度上依赖代币激励，这与之前基于真实用户行为的增长模式有所不同。

在交易量方面，某些平台表现亮眼，但这主要得益于大量的交易激励。例如，某知名交易平台的交易量就很大程度上受益于每周高达 60 万美元的激励措施。然而，这种激励模式难以吸引真实用户，因为专业团队会将交易量刷到很高的水平，导致平均激励水平较低，对散户吸引力不大。

由于无法有效吸引真实用户，Perp DEX 难以实现良性的自然增长。在这种情况下，代币成为了最重要的产品。这一问题的根源在于"链上真实用户"识别的困境。如果简单地将一个地址视为一个用户，就会出现大量撸毛党和工作室刷量的情况。

面对这一困境，提升用户体验、降低准入门槛成为可能的解决方向。例如，最近兴起的 bot 赛道通过即时通讯软件前端和托管模式大大提升了去中心化交易所的用户体验，降低了门槛。然而，bot 赛道目前主要集中在短期交易周期的代币上，对主流代币的合约交易影响有限。

除了 bot 之外，去中心化金融钱包的自身可用性进化也是一个值得期待的方向。例如，通过抽象账户（AA）钱包模式提升交易体验。但这种改进通常需要较长时间才能见效。

总的来说，Perp DEX 赛道目前面临用户增长瓶颈，交易量中依赖激励的成分较大。主要问题包括增长手段效率低下，无法通过简单撒钱获得真实用户增长；以及用户体验和准入门槛难以快速降低。这些问题的解决需要更长远的努力，不是单一产品升级能够解决的。

从当前 bot 赛道的发展可以看出，基础设施层面的收益未必高于消费者服务层。在基础机制同质化的情况下，提供优质用户服务和运营可能带来更大收益。这一趋势提醒我们，在去中心化金融领域，最终的赢家可能是那些最了解并服务好用户需求的平台。