Metrics Ventures市场观察：Altcoins的漫漫冬夜与美元资产动量真空期

加密市场二级基金 Metrics Ventures 6 月市场观察导读

1、遵循了我们五月观点，比特币及全球风险资产价格在 5 月进一步拉升，比特币再次创下了历史新高，这次新高寂寂无名，与市场的风偏不再、新闻交易疲劳有很大关系，这也为后续的进一步上涨提供了基础。

2、比特币与全球风险资产同步进入了缺乏新交易事件的动量真空期，对事件刺激及宏观事件的冲击不再敏感，全市场进入了等待下一叙事（预计为降息路径的统一调整）的状态。

3、山寨币的冬夜在一轮情绪的潮起潮落之后彻底进入了深夜，成交量和波动率都已不再，可以预见中期新增资金在观察到诸如 SBET CIRCLE 之流的可选项后很难再来 CEX 解放老师们深深套住的筹码，筹码的痛苦出清将在麻木中层出不穷。

市场总体行情与市场走势的盘点和点评

过去的一个月市场经历了动能逐渐减弱的冷静过程，在比特币新高后，市场，尤其是传统币圈市场的冷清进一步佐证了链上数据昭示的现实：老币圈人在过去两轮的筹码交换中已经批量出售了原本持有的比特币。而在 4 月极端行情下积累的事件动量也在比特币价格上完成了释放，整个美元市场都进入了缺乏动量的真空期，波动率与成交量快速收敛。

对于比特币价格而言，我们认为此处担忧见顶为时尚早，事实上整个美元资产市场都对事件刺激及既有宏观叙事产生了疲劳，我们预计下一个统一交易的刺激与叙事将是降息路径的共识快速形成。全球流动性已然新高良久，资产价格的托举力中期不会消失。

本月更重要的可能是在一轮快速上涨后，我们看到了自 3 月以来一直汇报的资金流通路径从传统 CEX 向纳斯达克转移的确切证据，各位投资者朋友在体感上感受到的价格行为及盘口深度缺失可以抽象为成交量的垮塌，某友商的数据显示，近期 CEX 的合约交易额已经跌至 2020 年水平。

而当我们看到 ETH 情绪上扬时，全市场表现最好的资产也转变为了 SBET 等上市公司，不再是几年前的 LDO OP 之流。山寨币除了与上市壳公司联动以外，或许只能再静静等待数年的筹码出清，并不断的祈祷命运馈赠了。

最后，针对 ETH，我们此前一直坚持的 ETH 受益于监管放松及流动性双重支撑观点依然不变，并于 5 月完成了我们的交易押注，在 ETH 站稳年线、汇率对突破现有盘整状态后预计还会有新的交易机会，与君共勉。

关于我们

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