下一轮牛市风向标 有哪些新叙事值得关注？

作者：Joshua 来源：X，@JoshuaDeuk 翻译：善欧巴，金色财经

这是周末，我也有更多时间思考，因此想和大家分享一些关于市场的看法。我认为，加密市场的大方向性行情不会在9月前到来。

考虑到宏观阻力、夏季流动性紧张和季度末的仓位调整，真正的行情会在8月假期后、市场参与者回归之后才拉开序幕。

从近期市场活动来看，大多数山寨币（除了BTC）的反弹，其实是空头回补推动的。

许多交易者习惯了前几次的“反弹→追涨”节奏，于是也跟着冲了进去——但这次缺乏真正的长期持有者，大多数人此前已经在市场中受伤过一次。也正因如此，大部分暴涨的代币很快也遭遇了快速的回调。

以太坊倒是意外地反弹得不错，而此前跌得最狠的AI和迷因赛道成了反弹领头羊。

与此同时，那些有真实价值支撑、基本面强、或带有回购机制的代币更具韧性——在下跌时更抗跌，反弹时恢复也更快。

例如 Syrup、Hype 和 AAVE 就是好例子。SPX 虽然是迷因币，但结构上完全不同。

从这些现象我们可以得到几个结论：

1. 比特币的需求是真实且持续的

传统资本正通过 ETF 和其他受监管的渠道逐步进入。 目前支持比特币的资本性质与之前的周期截然不同。 这就是为什么大规模的比特币清算（由于未平仓合约引起的连锁清算）可能性较小，除非由宏观事件触发。

2. 山寨币之间的分化将进一步扩大

最终，资本将重新流入山寨币——但并非全面普涨。 只有具有明确实用性和真实用例的代币才可能获得这种流入。 这就是为什么我认为以太坊未来将跑赢 Solana。监管清晰度、不断增长的 DeFi 使用量、通缩结构和质押需求共同构成了强大的飞轮。 而且由于以太坊长期以来表现低于预期，它仍然有边缘买家在场外观望。

3. VC支持的代币存在结构性风险

解锁释放压力仍在持续，这会拖累价格表现。缺乏足够流动性时，验证节点和早期投资人的抛压会限制上涨空间。因此，那些在CEX上线、估值又虚高的代币未来不太值得参与。尤其是Cosmos生态代币，由于其激励结构，会持续面临验证节点的卖压。

4. 在这个环境下，迷因币曾经有结构性优势

• 没有VC解锁压力
• 公平启动（Fair Launch）
• 完全靠注意力驱动

它是一种纯粹的情绪和注意力玩法——就像早期牛市时那样，而且它真的起作用了。但我认为这个阶段已经接近尾声。

Pump.fun 的TGE和Trump Coin的上线可能标志着注意力的顶点。此后，市场对迷因币的兴趣开始减弱。

甚至在4月的那波行情中，SOL也没能跑赢ETH——当所有人手里都有了，还能靠谁来接盘、推动迷因继续上涨呢？

当然，有些迷因币依然可能有表现，尤其是那些能在TikTok、Instagram等平台走红的币种，比如由有影响力人物（如Murad）主导的项目。这些币种可能还会创造不对称的财富机会。但“可爱狗狗和猫猫币=财富密码”的时代已经过去了。只有那些有强叙事、有共识的迷因币，才还有真正的投机价值。

5. 讽刺的是：人们对VC币的疲惫，反而给公平启动的Web2/3项目打开了财富之门

Keeta就是一个很好的例子。

但想捕捉到这类机会，你得真正在链上活跃。因为真正的机会，永远来自信息不对称的时刻。一旦人人都知道，就不再有利可图。

这就是我最近为何花更多时间关注链上市场。Keeta的成功激发了大家寻找“下一个Keeta”的欲望，资金也开始追逐类似的“公平启动叙事”代币。就像当初Bonk那位大佬靠迷因币赚了10位数——注意力，会引导资本流动。

**所以，如果迷因币不再是下一个热点……那接下来是什么？**我认为：AI × 加密。

如果你关注我之前的动向，你会知道这一轮我除了早期布局SOL和部分VC币，还专注于AI和迷因币。

1. 就像当年“DeFi之夏”，多数早期AI项目在炒作后死掉，但那些有真实应用的项目正在熊市中默默建设。
2. 当迷因币的利润消退，注意力自然会转向新叙事——而AI拥有明显实用性，是下一个热点的绝佳候选。
3. 很多AI × Crypto项目也是公平启动的，和Keeta的路线非常相似。

因此，在这段市场安静的时期，我正积极调研并提前布局这个赛道。现在不需要急着重仓，但我坚信：如果还有下一波大行情，这里会诞生最大的财富机会。