币圈生态的变异：价值衰退与中间商崛起

市场回温后与行业朋友重聚交流，发现虽然人还在、市场依旧，但币圈的氛围已经悄然改变。这不是传统意义上的牛市或熊市，而是一种前所未有的"异化"现象—如今的币圈，似乎只剩下"卖币"这一门生意。

行业三大支柱的失衡

回顾历史，加密行业一直依靠三大核心机制运转：

1. 价值创造 - 通过比特币、以太坊、稳定币、Layer2、DePIN、AI Agent等技术创新满足实际需求
2. 价值发现 - 通过风投投资与交易定价，发掘潜力资产并实现价格发现
3. 价值流通 - 借助做市商、代理机构、媒体和意见领袖构建销售渠道

这三者本应相互支撑、协同发展，但现状却是：前两者日渐萎缩，而第三者异常繁荣。项目不再关注用户体验和产品价值，风投不再深入研究行业趋势，整个市场回响着单一的声音："如何卖币？"

利益共同体的形成

理想中，市场应该是三个环节紧密结合：项目方专注产品研发满足用户需求；一级和二级机构提供资本配置，在合适时机进出；流通渠道则提升资本效率。

然而，当下的币圈交流中，几乎听不到关于创新机会、产品开发或用户需求的讨论。即便是在2024下半年风投币普遍证伪的情况下，AI Agent等少数热点领域仍能激发一些创业热情，但整体创新氛围已明显降温。

二级机构普遍选择观望，山寨币"上线即巅峰"，迷因币流动性近乎枯竭。在这种市场环境下，活跃的机构主要集中在第三类：做市商、代理机构和中介方，他们的讨论围绕着如何包装数据、攀附关系上大平台、如何做宣发吸引买盘，以及如何与社区合作创造更多交易量。

头部资源方（顶级项目、大型交易平台及其上币部门、资源优势明显的做市商和代理机构）形成了一个几乎牢不可破的利益共同体。资金从LP流向风投，再流向头部项目，同时从二级市场散户端汇集，最终滋养了这个不断膨胀的利益体系。

创新精神的消亡

2022年加密行业经历低谷后，市场结构发生了微妙变化。以往，大量资金沉淀在风投和二级基金手中，这些资金具有造血功能，会投向创业项目，而创业者能够创造价值并吸引新资金入场。

如今，大量资金被中间环节吸收，项目方只追求上交易平台后的差价收益，成为风投和二级市场的中间商，不再关注价值创造，只专注于构建"空壳"故事。从商业逻辑看，当下游分销渠道吞噬大部分成本时，必然导致上游研发和运营预算被削减。

项目方干脆放弃产品开发，将资金全部用于宣发和上币渠道，反正市场上没有产品和用户的项目也能成功上线。现在的宣发甚至可以包装成"迷因驱动"，在产品和技术上投入越少，就有更多资金用于上线和拉升行情。

币圈的创新路径变成了："讲一个吸引人的故事 → 快速包装 → 找关系上平台 → 套现离场。"

产品、用户和价值创造被视为不切实际的理想主义。

中间商主导的生态危机

表面上看，项目方将资金投向上平台和拉升币价似乎对各方都有利：基金获得退出机会，二级市场散户有了博弈空间，中间商获取丰厚利润。

然而长期来看，价值创造的缺失导致中间商地位越来越强势，形成垄断后抽水比例不断上升。上游项目方减少产研投入，面临监管压力和高额抽水导致风险收益比严重失衡，最终选择退场；下游散户间竞争日益激烈，赚钱效应减弱后大批离场。

本质上，中间商（交易平台、做市商、代理机构、社区）都是服务角色，不直接创造价值和正向外部性。当服务方成为市场最大的利益集团，整个行业就如同长了肿瘤的患者，最终走向养分耗尽的结局。

周期与重建

加密货币始终是周期性市场。

乐观者相信，在流动性枯竭的低谷之后，终将迎来真正的"价值之春"。技术革新、新应用场景、创新商业模式将重新点燃创新热情。创新精神不灭，泡沫总会消退。哪怕只有微弱光芒，也能成为指引方向的灯塔。

悲观者则认为，泡沫尚未完全破裂，行业仍需经历一次更深层次的"雪崩式洗牌"，只有当中间商无币可抽，现有市场格局崩塌，才能迎来真正的重建。

在这期间，从业者将经历一段混沌艰难的阶段：质疑、内耗、倦怠和价值迷失。

但这正是市场的本质—周期如宿命，泡沫亦为前奏。

未来可能光明璀璨，但通往光明的隧道，必然漫长而曲折。