美元步入熊市？黄金与比特币成市场新宠

过去许多投资者透过持有美元并投入美国股市获利，但随着美元走弱，这种策略在今年已导致约 14% 的损失。国际投资者开始重新评估美元资产的避险成本，并考虑调整投资策略。专家预测，欧元可能在未来几年持续升值，而美元疲弱可能推升黄金与比特币等避险资产的价格。

买美元+买美股今年亏损达 14%

多年来，这一直是伦敦、巴黎和东京投资者的赚钱交易：购买美元，并将收益投入标准普尔 500 指数和纳斯达克股票。美国股票报酬率不仅远高于国内股票报酬率，而且由于美元的稳定升值，报酬率还被放大了。

但美国总统川普发动全球贸易战后，剧本突然转变，标准普尔 500 指数今年下跌了 6%，对于以欧元和日圆衡量回报的投资者来说，这意味着 14% 的损失 (因为美元指数今年迄今已下跌了8%，兑日圆和欧元尤甚)。这一切崩塌的速度，加上白宫不断的反复无常，让那些原本指望美国成为最终避风港和巨额回报来源的投资者感到不安。

美元避险成本高昂

根据彭博社报导，许多外国投资者终于意识到将大量资金投入美元所带来的风险。其中许多机构现在正争相为美国股票投资组合增加货币避险。

担心外汇下跌的交易员通常会在远期市场上卖出美元。对于瑞士法郎或日圆投资者来说，三个月的避险成本按年率计算约为 4%，而对于欧元投资者来说则略高于 2%。结果是能够抵消美元的下跌，但也意味着失去任何货币收益，而滚动成本也可能会侵蚀回报。

选择权是另一种策略，根据美国清算所的数据，欧元兑美元合约的交易正在创下新的纪录。但波动性越大，避险成本也越高。对于欧元投资者来说，自今年年初以来成本增加了 15%。

美国例外论时代已经开始衰落

这是国际投资者逐步撤出美国市场的开始吗？因为在美国的投资金额庞大，即使只有一小部分资产流出美国，也会导致汇率和全球资产价格的更大扭曲。

许多策略师表示，欧元走强、美元走弱的局面将持续数年。德意志银行的 George Saravelos 认为，「美国例外论时代已经开始衰落」。他预计到 2027 年底欧元兑美元汇率将攀升至 1.30 美元，创十年来新高。丹麦银行 (Danske Bank A/S) 的货币分析师 Kirstine Kundby-Nielsen 认为，欧洲正成为投资者更可行的选择，并预测欧元将在未来 12 个月内达到 1.22 美元。

欧元兑美元汇率今年迄今已上涨近 10%，目前报在 1.1334，至 1.22 仍有 7.6% 的空间，至 1.3 则需上涨近 15%。

美元走弱将有利于黄金和比特币

美元贬值通常推升黄金价格，因为投资者寻求避险资产，而黄金以美元计价，也会带动其上涨动能。

有数位黄金的比特币，似乎也拥有类似的条件。比特币近期领先股市上涨，似乎也在这波回调中努力打底准备上攻。最看好比特币的方舟投资 ARK Invest，近期出具了「2025 big ideas」报告，将 2030 年的比特币牛市价格目标，调整到 240 万美元。

(方舟投资：若考虑比特币活跃供应量，BTC 2030 年将上看 240 万镁)

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