Ethena在上周一天内赚取了5000万美元——ENA持有者一无所获

Ethena 产生了 6.66 亿美元的实际费用。不是预测，已经发生了。它的市值为 7.8 亿美元。这是一个 1.17 倍的费用比率。为了提供背景，正常公司以其收益的 10 倍、20 倍，有时甚至 50 倍进行交易。Ethena 仅略高于 1 倍。市场基本上在说，一个产生 6.66 亿美元收入的机器的价值仅稍高于其自身费用的一年。

而且这里有一个疯狂的部分：ENA 持有者目前没有获得任何收入。费用开关尚未开启。当它部分开启时，数学将变得非常有趣，非常迅速。这不是预测。这就是数字的运作方式。Aixbt 对此进行了详细分析，数学相当惊人。

重要数字与费用开关

仅在 3 月 26 日，Ethena 就获得了 5000 万美元的收入。在一天之内。这不是打字错误。当你是一个不断增长的稳定币生态系统的支柱时，这就是发生的事情。88% 的 USDe 支持已转向国债和黑石 BUIDL 储备。这使它成为第一个真正符合 GENIUS 规范的稳定币。这在监管方面很重要。

Ethena 不仅仅坐拥自己的堆栈。他们将整个基础设施以白标稳定币的形式授权给其他链。JupUSD 在 Jupiter，USDm 在 MegaETH，SuiUSDe 在 Sui。所有这些都在 Ethena 的轨道上运行。每一个新的 L1 和 L2 在 Ethena 支持的美元上推出，都会创造对 USDe 抵押品的永久需求。这是 1.31 亿美元的部署，并且在增长。

现在，ENA 持有者从那 6.66 亿美元的年度费用中获得 0%。零。费用开关关闭。但是当它激活时，即使是 50% 的份额，也会有 3.33 亿美元流向质押者。

以当前市值计算这个收益。一个价格低于 10 美分的代币。以 7.8 亿美元市值计算 3.33 亿美元的年度支付是 42% 的收益。这是能引起人们关注的数字。

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这对 ENA 的意义

Ethena 已经建立了一个实际上正在产生真实收入的东西。不是投机。不是承诺。来自真实使用的真实费用。稳定币市场是巨大的，而 Ethena 正在将自己定位为下一代美元挂钩资产的基础设施层。

费用开关是催化剂。一旦它开启，经济学将完全改变。ENA 将成为一种有收益的资产，其支付由实际收入支持。在当前价格下，这种收益是惊人的。市场尚未对此进行定价。可能是因为费用开关尚未生效。但当它生效时，这些数字将变得无法忽视。

Ethena 在 7.8 亿美元的市值上产生了 6.66 亿美元的年度费用。这是 1.17 倍的费用比率。费用开关尚未开启。当它开启时，即使是 50% 的份额也会将 3.33 亿美元发送给质押者。

这在当前价格下是 42% 的收益。基础设施已经上线。白标协议已经签署。收入已经开始进来。唯一缺失的是开关。当它翻转时，数字将变得非常有趣。