随着比特币价格不断下跌，带动比特币储备策略始祖微策略 Strategy（原名 MicroStrategy）同步走低，执行长 Phong Le 宣布扩大发行名为「Stretch」的永续特别股，通过提供高达 11.25% 的浮动股息，吸引希望获得数字资产曝险但又担忧波动性的保守型投资人。同时，这也反映了公司过去依赖「股价溢价」增发普通股买币的模式在溢价消失后面临挑战，迫使管理层寻求替代融资管道以维持其长期持有战略。
微策略融资工具转型：以高息特别股对抗波动风险
Strategy 推出的永续特别优先股产品「Stretch」，股票代码 STRC，是其在资本市场环境变迁下的金融工程产物。该工具提供目前设定为 11.25% 的浮动股息，并通过每月重设利率的机制，试图将票面价值维持在 100 美元附近。这种设计的目的是将具备高波动特性的「数字资本」转化为类似固定收益的产品，以安抚因近期加密货币市场清算潮而感到恐慌的投资人。虽然目前特别股仅占近期融资的一小部分，但在普通股价格大幅波动且失去溢价优势的当下，这类防御型工具可能成为未来公司获取流动性的主要管道。
Strategy 之前宣布，公司在 2025 年以及未来十年支付的所有优先股分配款，在美国联邦所得税法下均被视为「资本返还」（Return of Capital, ROC）。这意味着投资人收到的款项并非即时课税的股利，而是投资成本的回收。对于台湾投资人而言，这解决了长期以来美股高额预扣税的痛点，使原本 8% 至 11% 的高年化配息率得以完整入袋，不再受 30% 预扣税的侵蚀。
（买微策略优先股坐拥10%高配息，台湾投资者免课30%股利税）
资产净值受压：币价修正与溢价模式的挑战
宏观市场环境的恶化对 Strategy 的财务结构造成了显著冲击。随着比特币价格自 2025 年 10 月的高点大幅回落近 50%，公司在第四季度认列了高达 124 亿美元的净亏损，主要来自其持有的 BTC 产生的 174 亿美元未实现减损。更关键的是，该公司核心的「飞轮效应」，即利用股价相对于比特币持仓价值的高溢价来增发股票并购买更多比特币，似乎也越显困难。随着溢价基本消失以及资本市场紧缩，公司难以像过去那样低成本地通过普通股融资。微策略持有超过 71 万枚比特币虽是庞大资产，但在币价下跌周期中，也成为压抑股价与账面获利的沉重负担。
（微策略持有比特币大亏 174 亿美元，Saylor 强调 HODL）
Michael Saylor 坚持长期持有，否认市场清算疑虑
尽管财务数据面临压力，执行董事长 Michael Saylor 仍维持其对比特币的绝对多头立场，并试图稳定市场信心。针对外界担忧币价下跌可能迫使公司出售持仓以偿债或止损，Saylor 强调这些忧虑是「毫无根据的」，并重申公司每季持续买入比特币的计划不变。
然而，市场的怀疑态度反映在股价走势上，该公司股价今年以来已下跌 18%。投资人目前高度关注的是，在缺乏溢价红利的情况下，Strategy 能否单纯依靠高息特别股或债务工具，长期支撑其庞大的资产负债表而不发生流动性危机。
这篇文章 比特币风轮转不动？微策略推优先股 STRC，主打高配息低波动 最早出现在 链新闻 ABMedia。
免责声明：本页面信息可能来自第三方，不代表 Gate 的观点或意见。页面显示的内容仅供参考，不构成任何财务、投资或法律建议。Gate 对信息的准确性、完整性不作保证，对因使用本信息而产生的任何损失不承担责任。虚拟资产投资属高风险行为，价格波动剧烈，您可能损失全部投资本金。请充分了解相关风险，并根据自身财务状况和风险承受能力谨慎决策。具体内容详见
声明。
相关文章
SHIB 交易所流入缓解，43B 代币已触达各平台
根据链上数据，柴犬（Shiba Inu）在约430亿 SHIB 在24小时内转入交易平台之后，向交易所的流入呈现出更温和的趋势。该指标仍为正值，但与此前的急剧上涨相比速度更慢，这表明短期卖压可能是……
Crypto Frontier1小时前
上市公司比特币持仓每周暴跌 89.8%，策略以 $255M 购入领跑
Gate News 消息，4月27日——全球上市公司 (不包括矿业公司)在截至4月27日的一周内进行了净比特币买入，总计 $260 百万美元，根据 SoSoValue 的数据。
策略 (此前为 MicroStrategy)主导了买入，金额为 $255 m
GateNews1小时前
比特币储备公司 OranjeBTC 向持仓增添 2 BTC，累计仓位达 3,725 BTC
Gate 新闻消息，4月27日——比特币储备公司 OranjeBTC 宣布，根据公司官方声明，该公司以约 77,491 美元/枚的平均价格购买了 2 BTC，支出约 155,000 美元。
该公司的累计比特币持有量现为 3,725 BTC，总成本基础约 3.925 亿美元，平均买入价为 105,367 美元/枚。OranjeBTC 对累计持仓的年初至今回报率达到 2.64%，2026 年第一季度回报率为 0.24%。
GateNews1小时前
MicroStrategy以$255 百万收购3,273 BTC，持仓达到818,334 BTC
Gate News消息，4月27日——根据一份向美国证券交易委员会（SEC）提交的8-K文件，MicroStrategy在4月20日至4月26日期间以平均每枚比特币$77,906的价格，另外收购了约$255 百万枚比特币，共计3,273 BTC，花费约百万。该公司目前的比特币总持仓达到818,334 BTC，按约637亿美元计算
GateNews1小时前
Gate 钱包转账 300 PAXG，价值 141 万美元
Gate 新闻消息，4月27日——链上数据显示，Gate 的热钱包转出了 299.999726 PAXG，价值约 141 万美元。
PAXG 目前每枚交易价格为 4,690.54 美元，市值总计约 22.6 亿美元。
GateNews2小时前
比特币 ETF 延长 9 天连胜，但链上现货需求仍为负
Gate 新闻消息，4 月 27 日——比特币现货 ETF 的最长资金净流入连胜已延长至自 2025 年 9 月以来，连续 9 天录得资金净流入，并使总额约为 21 亿美元。然而，链上数据表明，此次反弹可能更多由杠杆和清算驱动，而非真正的现货需求。
对于截至 4 月 24 日的一周，ETF 录得 8.237 亿美元资金净流入，此前两周分别为 9.964 亿美元和 7.863 亿美元。贝莱德的 IBIT 领涨， 百万美元为每周资金净流入，创下其 6 个月以来的最高周度表现。仅在 4 月 24 日当天，现货比特币 ETF 就增加了 1,445 万美元，以延长这 9 天连胜。
尽管 ETF 需求强劲，但链上分析揭示出令人担忧的脱节。链上分析平台 CryptoQuant 的创始人 Ki Young Ju 表示：“比特币目前是由期货驱动的。未平仓合约在上升，但尽管 ETF 有资金净流入，链上呈现的需求仍是净负值。”Ju 指出，从历史上看，熊市会在现货与期货需求都恢复时结束。
清算数据凸显了杠杆因素。从 4 月 13 日以来，做空清算合计约 28 亿美元，而做多清算为 18 亿美元，这表明看空交易者被突如其来的行情打了个措手不及。CEX.IO 的首席分析师 Illia Otychenko 表示：“近期的价格走势表明，做空清算在这次反弹中扮演了重要角色，且未平仓合约随着价格上升一起增长，这说明杠杆正在推动这轮行情。”
近期相当一部分 ETF 资金净流入可能来自“现金买入并持有（cash-and-carry）”交易，即机构购买比特币 ETF 份额，同时做空 CME 期货以赚取价差。该策略属于市场中性，意味着并非所有资金净流入都应被视为对上涨的明确看涨信念。当前接近历史低点的资金费率表明，投资者正在开设空头头寸，进一步表明这轮上升趋势仍存在不确定性。
期权市场同样传递出谨慎信号。25-delta 偏斜为负，徘徊在 -2% 到 -5% 之间，表明投资者正在为下行保护支付溢价。Otychenko 指出：“资金费率接近历史低点，而长期持有者正在显示创纪录的增持水平。这两组人中的一组，可能会被证明非常错误。”
比特币目前的交易价格约为 77,800 美元，过去 24 小时下跌 0.2%，但过去一周上涨约 3.5%。预测市场数据表明，有 75% 的概率比特币的下一步走势可能会先推动其冲至 84,000 美元，不过短期情绪仍偏看空：周一 BTC 收于 78,000 美元以上的概率为 42%。
GateNews3小时前
