由于收益率曲线陡峭化，黄金接近历史最高点，推动了避险资产的上涨

黄金价格正在向创纪录的高点迈进，这得益于美国债券市场的强劲变化，这也可能改善比特币的前景。

在过去的十天里，黄金价格上涨超过5%，达到每盎司3,480美元，接近4月份创下的历史最高点3,499美元。推动因素在于国债市场，收益率曲线以多年来最快的速度陡峭化。10年期和2年期收益率之间的利差扩大到61个基点，为2022年初以来的最高水平，而30年期与2年期的利差达到1.3%，这是2021年底以来的水平。

这种“牛市陡峭化”是由于短期收益率的急剧下降所驱动的。两年期收益率在八月份下降了33个基点，降至3.62%，而10年期收益率仅下降了14个基点，降至4.23%。在市场术语中，短期债券的反弹速度更快，降低了设定经济各领域融资成本的前端收益率。

为什么这对黄金和比特币很重要

Ole Hansen，Saxo Bank商品策略负责人指出，短期收益率的降低减少了持有无收益资产（如黄金）的机会成本。Hansen写道：“这一变化对实际资产管理者尤为重要，因为在美国融资成本高企时，许多管理者被限制配置黄金。”

比特币，常被称为“数字黄金”，将从同样的动态中受益。两种资产都不产生收益，因此前端利率的下降使其基于稀缺性的价值主张更具吸引力。

与此同时，长期收益率的下降速度较慢，反映出持续的通胀担忧和对财政信誉的担忧。通胀平衡点仍然固定在接近2.45%的水平，而10年期收益率的其余部分则由投资者对货币政策政治干预保持警惕所需的“实际收益”构成。这一背景进一步支持了对硬资产作为对抗通胀和信誉风险的对冲需求。

历史背景

历史上，牛市陡峭化的时期对黄金和黄金矿业公司通常是有利的，而对股票市场则往往是看跌的。对于比特币而言，这个故事更复杂：该资产既作为与纳斯达克同步的增长敏感技术投资，又作为具有黄金特征的价值储存。

这种双重身份可能使BTC处于十字路口，尽管更广泛的风险情绪仍然脆弱，但下降的前端收益提供了宏观支持。