Зберігання цифрових копій (токенів) реальних активів на блокчейні має потенціал фундаментально змінити переваги та власність, пов'язану з щоденними активами. Це все більше досліджується фінансовою галуззю, і ми вважаємо, що токенізація RWAs буде мати вплив на кожну окрему галузь, оскільки технологія блокчейну поширюється по суспільству протягом наступного десятиліття.

Виконавчий конспект

Історія двох тенденцій

Токенізація - це казка про два тренди, що відбуваються у двох вимірах реальних активів (RWA), а саме цифровизації та фінансування RWA. (i) Цифровизація - це перетворення фізичних активів в цифрові формати, за якими слідує подальше вдосконалення способу, яким ці активи представлені та використовуються в цифровій базі даних. (ii) Фінансування - це тенденція перетворення реальних активів на фінансові інструменти за допомогою переінжинірингу потоків готівки та інвестиційних можливостей.

Обидва структурні тенденції, які тепер прискорюються за допомогою токенізації на основі блокчейну, перетворюють РВА. (i) Цифровізація визначається здатністю блокчейну перетворювати фізичні активи в цифрові, тоді як (ii) фінансування використовує програмованість токенів для інноваційного фінансового інжинірингу. Наша структура спрямована на розкриття токенізації та її впливу на цифровізацію та фінансування РВА. Наша мета - забезпечити засновників та інвесторів глибшим розумінням повного потенціалу токенізації РВА.

Час дозрів

Сьогоднішнє захоплення токенізацією реальних активів (RWA) досить відрізняється від початкової галасу в 2019-2020 роках. Ми вважаємо, що є три ключові відмінності від попередніх циклів.

По-перше, поточна ситуація характеризується збільшеним участю фінансових гравців, таких як банки, хедж-фонди і управляючі активами, на відміну від попереднього циклу, коли найбільше захоплення викликали роздрібні інвестори. Сьогодні ці установи мають значні пули активів і глибокі знання, що прискорює прийняття токенізації фінансових активів.

По-друге, технологічні досягнення в галузі блокчейну збільшили масштабованість, безпеку та взаємодію, доповнені покращеними інструментами розробника та стандартами. Великі фінансові установи зараз проводять пілотні проекти токенізації, свідченням їхнього зобов'язання та захоплення є інновація та можливості токенізації RWA.

Нарешті, нормативно-правове середовище сприятливо розвивається для токенізації реальних активів (RWA), а значний прогрес у регулюванні цифрових активів забезпечує міцну основу для інституційної взаємодії. Яскравим прикладом є Закон Великобританії про електронні торговельні документи, який органічно узгоджується з блокчейн-додатками для токенізації RWA. Крім того, поява механізмів передачі, таких як цифрові валюти центрального банку (CBDC) і стейблкоїни, заповнює раніше існуючі прогалини, дозволяючи здійснювати розрахунки за транзакціями в мережі. Синергія прогресивного регулювання, технологічного прогресу та кращих механізмів передачі є багатообіцяючою для майбутнього впровадження токенізації RWA.

Невизнаний потенціал

Ми вважаємо, що ринок адресованої суми (TAM) для токенізованих активів недооцінений за попередніми оцінками і до 2030 року досягне $20 трлн. Загальний ринок для токенізації був оцінений в межах від $10 до 15 трлн до 2023 року. Ми вважаємо, що це недооцінка і очікуємо, що справжній потенціал буде значно вищим. Хоча методологія, використана для цих оцінок, здається розумною, вона є неповною.

Не вдається врахувати потенційне збільшення вартості активу після токенізації. Зростання вартості є результатом створення ринків навколо токенізованих RWAs. Наявність ринків сприяє виявленню ціни раніше неліквідних активів. Ми вважаємо, що це призведе до збільшення вартості активу, оскільки він може легше потрапити в руки тих, хто найбільше оцінює актив.

Ще одним недоліком методології є недооцінка можливості токенізації відокремлювати різні елементи активів. Наприклад, токенізація може відокремити вуглецеві сертифікати від частини лісової землі. Таким чином, можливе створення окремих, ліквідних ринків для цих елементів, що призводить до подальшого виявлення цін та вартості конкретних частин активу.

Передбачення

Ми цінуємо, що в цьому документі є багато інформації для усвоєння, тому ми надаємо дві швидкі односторінки нижче

Токенізація-Of-RWAs-Beyond-The-Hype_Download

Наша рамка в крапці

Токенізація RWA впливає на два окремі тренди, що ускладнює оцінку чистої вигоди. Ці тренди є структурними і проявлялися протягом останнього десятиліття. Токенізація RWAs служить драйвером наступної фази цих двох трендів:

• Цифровізація активів - перетворення фізичних активів на цифрові формати або міграція вже існуючих цифрових активів на нову інфраструктуру (тобто блокчейн), щоб розблокувати ще більше переваг.

Приклади токенізації – запаси, активи ланцюга поставок, фінансові продукти,…

• Фінансування активів - Це процес перетворення будь-якого активу на фінансовий інструмент шляхом переінжинірингу грошових потоків, інвестиційних можливостей та формування капіталу.

Приклади токенізації – Дані, інтелектуальна власність, активи в іграх, …

Оскільки токенізація RWA прискорює як фінансування, так і цифровізацію активів, ми очікуємо, що з часом більше активів перетворяться на нематеріальні фінансові активи.

Переваги

Ми вважаємо, що завдяки використанню функцій технології блокчейн, токенізація розблокує три ключові переваги:

1. Ефективність – покращує існуючі процеси та операції шляхом поліпшення прозорості, відстежуваності,... активу
   1. Виклики – Формування консорціуму
   2. Приклади – управління запасами, торгове фінансування, медична документація, активи ланцюжка постачання,...
2. Ліквідність – дозволяє активам змінювати власників прозорим та структурованим способом і створювати ринки навколо активу.
   1. Виклик – розкол ліквідності
   2. Приклади – Венчурний капітал, образотворче мистецтво, колекціонні предмети, музика, комерційна власність, вуглеродні кредити, …
3. Децентралізація Власності – Дозволяє розподіл власності активів у прозорий та структурований спосіб.
   1. Виклик – регулювання власності
   2. Приклади – Децентралізована фізична інфраструктура (DePIN), Інтернет речей, Машини як сервіс, …

Чому зараз?

Ми вважаємо, що цього разу справді все інше. Майже п'ять років після початкового хайпу токенізація RWAs виглядає по-іншому. Ми виявили три ключові причини, які надають нам впевненості, що цього разу все по-іншому.

• Більше уваги та активності - ми бачимо більше уваги та активності від більшої кількості учасників, які активно випробовують технологію.
• Стек технологій & SDKs – Ми спостерігаємо значні досягнення в технологічному стеку блокчейну & SDKs, особливо в масштабованості, безпеці та взаємодії токенізованих активів.
• Правова та регуляторна чіткість - Ми бачили поліпшення регуляторного режиму для токенізації RWA протягом останніх років і очікуємо подальшого прискорення цього процесу, оскільки більше учасників відкрито висловлюють інтерес.

Чому фінансові активи зазнають такого великого попиту?

Фінансова галузь наразі знаходиться на передньому краї блокчейн-основної токенізації активів. Токенізація очікується, що революціонізує спосіб представлення та торгівлі фінансовими активами, такими як акції, облігації та нерухомість, у цифровому форматі. Є сильні випадки використання для інтеграції блокчейну & токенізації в межах фінансів, які досліджуються.

Ми вважаємо, що є чотири основні причини, чому токенізований наратив RWA настільки зациклений на фінансових ринках:

• Сильний підхід - існує сильний підхід до токенізації RWA в фінансовій галузі. Він сприяє та покращує існуючі (i) процеси, (ii) ліквідність та (iii) децентралізацію власності фінансових активів.
• Лінгвістика та відповідність ринку засновників - Фінансові професіонали вже добре знайомі з концепціями ефективності, ліквідності та децентралізованої власності. Тому вони швидше визнають ціннісну пропозицію токенізації RWA. Цей розуміння менше поширене в інших галузях, таких як медіа, охорона здоров'я, комунальні послуги, ...
• Нематеріальні активи & Цифрово представлені - Фінансові активи вже в значній мірі є нематеріальними та цифрово представленими, що ускладнює їх токенізацію.
• Масштабна вартість - Фінансові активи складають найбільший активний пул у всьому світі. Тому можливості, пов'язані з токенізацією цих активів, є неперевершеними.

Чому ми впевнені, що ухвалення продовжиться?

Ми вважаємо, що токенізація продовжить домінувати у наративі протягом наступних кількох років. Окрім міцного відповідності, ми бачимо інші тенденції на фінансових ринках, які прискорять прийняття токенізації RWA протягом наступних кількох років:

• Високі витрати капіталу – Вищі безрискові ставки відкривають справжню неефективність витрат капіталу. За останні 18 місяців вартість неефективного здійснення, торгівлі та фінансування діяльності стрімко зростає, що стимулює фінансові установи шукати рішення.
• Розгортання – Багато великих фінансових установ зобов'язалися побудувати власну платформу токенізації. Хоча ми не бачимо це як кінцевий стан токенізації RWA, фінансові установи зараз починають заповнювати блокчейн фінансовими інструментами.
• Гонка до низу - Продажі та торгівля, управління активами та інші лінії бізнесу за останні роки піддаються витратному тиску через зростаюче регулювання та банки-викликачі / фінтех, які набирають популярності. Оскільки токенізація досліджується серйозніше, ми вважаємо, що існуючі фінансові гравці визнають її потенціал у масштабуванні та економічної вигоди.

Що нас так зацікавило?

Загальноприйнято стверджувати, що існують три відмінні рівні в технологічному стеку, які підтримують токенізацію RWAs.

• Стандарти - Визначте, як активи та власність представлені.
• Інфраструктура - забезпечення інфраструктури для відображення та зберігання RWAs в блокчейні.
• Додатки - надають корисність володарям токенізованих активів.

Ми бачимо захоплюючі розвитки у сфері інфраструктури та додатків.

6.1 Інфраструктура

Інфраструктурі все ще довго йти, поки ми будемо готові до останньої гри токенізації RWA. Тем не менш, є кілька цікавих можливостей на короткостроковий період, особливо щодо токенізації фінансових активів.

Від загального призначення до інфраструктури токенізації для конкретного використання

Протягом останніх п'яти років ми побачили значні покращення з технічного боку для сприяння токенізації. Ми бачили масштабування L1, гаманці, стандарти токенів (ERC20, ERC721, ERC3643, ERC2222, тощо),… Інфраструктура загального призначення для токенізації стає більш досвідченою. Оскільки випадки використання токенізації стають складнішими, ми очікуємо, що інновації та увага засновників перейдуть від інфраструктури загального призначення до інфраструктури токенізації для конкретних випадків використання.

Можливість для засновників зараз полягає в побудові інфраструктури для залучення покупців

Ми продовжуємо спостерігати затори з боку попиту на токенізацію. Хоча існують численні можливості токенізувати та фракціонувати класи активів, ми бачимо, що багато вертикалей мають проблеми зі створенням ринку ліквідності навколо цих токенізованих активів, навіть для активів, що вже мають існуючий ліквідний ринок. Ми вважаємо, що можливість для засновників зараз полягає в побудові інфраструктури для залучення покупців.

Нижче декілька, що нас зацікавило:

• Інструменти скарбниці DAO: Інструменти, які дозволяють DAO швидко приймати рішення та виконувати управління та диверсифікацію скарбниці через токенізовані активи.
• Інструменти управління та оцінки ризиків: Традиційні інвестори, які зацікавлені, наприклад, в доходності, запропонованій облігаціями Трезорного департаменту, мають проблеми з оцінкою необхідних ризикових премій для токенізованих продуктів. Інструменти індексування на ланцюжку допомагають інвесторам кількісно оцінити ризики і відчути себе комфортно.
• Інструменти першочергового регулювання: Дотримання регулятивних вимог все ще утруднюється. Є деякі інструменти для відповідності, однак їх слід спростити й абстрагувати для кращого навчання та користувацького досвіду.
• SDKs для повних токенів: Активи представлені через простий токен, не використовуючи додаткові можливості смарт-контрактів для автоматизації виконання умов та умов, пов'язаних з базовим активом. Якщо ми хочемо перейти від «глухих» до «розумних» токенів, нам потрібне знаряддя для користувачів для поліпшення програмування смарт-контрактів токенів. Це також потребує регулювання, щоб ці правила стали обов'язковими.

Інтероперабельність для токенізованих активів в багатоланцюговій реальності

Ми вважаємо, що ми рухаємося до багаторівневої реальності, оскільки блокчейни переходять від монолітних, загального призначення реєстрів до модульних та вертикальних або специфічних застосунків. Це особливо справжнє в фінансових послугах, де ми зараз бачимо токени, випущені як на дозволених, так і на недозволених блокчейнах.

• Ми вважаємо, що взаємодія між ланцюжками X для токенізованих активів повинна бути розвинена. Деякі приклади тут:
  • Дані подачі
  • Агрегатори ліквідності
  • …

6.2 Застосунки

Ми класифікуємо заявки на основі їх переваг, а не відповідно до кінцевого ринку. Нижче короткий підсумок різних переваг та деякі приклади застосування.

1. Ефективність

Токенізація розблоковує переваги між зацікавленими сторонами, які діють у межах однієї ланцюжка вартості, не обов'язково бути згуртованими за економічними стимулами.

• Звітність про сталість – блокчейн може бути використаний для відстеження викидів вуглецю по ланцюгах вартості
• Фінансові ринки - інфраструктура та процеси фінансових ринків абсолютно відрізняються в залежності від класів активів. Токенізація може уніфікувати практики в різних класах активів.
• Цифрова ідентичність – токенізація та зберігання особистих даних у гаманці web3 дозволяє фізичним особам та юридичним особам контролювати потік інформації та цифровий слід.
• …

1. Ліквідність

Незважаючи на складність, ми вважаємо, що створення рідкісного ринку через токенізацію RWA розблоковує фінансову вартість, вбудовану в активи, які в даний момент складно торгувати.

Для сценаріїв використання, які нас хвилюють, ми розбиваємо ліквідність далі на 1) торгівлю та 2) сегрегацію.

Торговельність - Токенізація має потенціал створити ринок активів, які раніше були "закулісними" (OTC).

• Сертифікати викидів CO2 - поєднуючи ефективність та ліквідність тут, торгові сертифікати викидів CO2 на блокчейні покращують ефективність (прозорість, звітність, ...) та ліквідність на раніше неефективному ринку.
• Колекціонування – Токенізація принесла ефективність та низькі витрати торговельності на ринок, який раніше був поза біржовий.
• …

Розділення – Токенізація має потенціал створювати нові активи шляхом відокремлення частини активу та розміщення її на ланцюжку. Навколо цих нових монет можуть бути створені ринки ліквідності.

Приклад: право на цифрову власність (PRD) – відокремлення цифрових прав власності від загальних прав власності. Ці права визначаються як право контролювати та монетизувати фізичний актив у доповненій реальності та метавсесвітах. Право власності токенізоване, його можна дробити та відкрито торгувати. (див. База даних).

Визначивши права та створивши ринок ліквідних цифрових прав на власність, Darabaseочікує на 2% націнку на загальну вартість нерухомості з часом. Націнка виникає через недооцінення Цифрових Прав Власності через відсутність простої системи реєстрації, власності та торгівлі.

Інші приклади - ринки навколо інтелектуальної власності, товарних знаків тощо

Ми очікуємо більше цього розподілу прав на активи, коли токенізація проникає в різні галузі.

1. Децентралізація власності

Децентралізація власності - це користь, яка найближче відповідає наративу web3. Ми вважаємо, що користь змінюється в залежності від того, чи маємо ми справу з фінансовою чи реальною власністю

1. Власність на фінансовий актив

Заявки на фінансові активи обертаються навколо формування капіталу та можливості отримати доступ з

• Приватні ринки – раніше важкодоступні інвестиційні можливості венчурного капіталу та фондів прямих інвестицій стають доступними через
• Власність – Власність в США тепер займає близько 60% вільного доходу, витісняючи середній клас з власності. Токенізація може перебудувати власність.

1. Власність на реальні активи

Токенізація перебудовує формування капіталу навколо капіталоємних галузей. Традиційно капіталоємні галузі недоступні через великий початковий інвестиційний внесок. Шляхом децентралізації власності на реальні активи, бар'єри для входу в ці галузі можуть бути знижені, існуючі моделі бізнесу, що стають більш ефективними.

• Децентралізована фізична інфраструктура (DePIN) – Обчислення, телекомунікації, сховище, комунальні послуги тощо
• Машини-як-сервіс – читатибільше
• Демократизація штучного інтелекту - Розподіл можливостей штучного інтелекту через часткову власність інфраструктурою та обчислювальною потужністю.
• Інтернет речей — перерозподіл структури власності на активи для розблокування повного потенціалу Інтернету речей та розумних міст.

1. Як ми бачимо ухвалення?

Є багато рухомих частин, але ми вважаємо, що є дві передумови для будь-якого прийняття токенізованих активів.

1. Регулювання – Регуляторна рамка для цього нового класу активів є критичною. Не лише те, що у власників токенів немає способу відповідати, але і без регулювання немає способу здійснити виконання вбудованих умов та умов, пов'язаних з токеном.
2. Попит на продукцію – Хоча це частково пов'язано з регулюванням, потрібен чіткий попит від покупців на токенізовану продукцію. Ми досягли точки, де розвиток інфраструктури випереджає попит. Нам потрібно, щоб попит на ці послуги почав зростати.

Ми викладаємо нашу рамку прийняття на основі різних застосувань, які використовують ключові переваги, які обговорювалися вище.

Фінансування реальних активів

Ще один важливий тренд, який, на нашу думку, відкриє нові ринки та класи активів, - це фінансування реальних активів.

Останні роки, підштовхнуті досягненнями в технологіях та освіті, спостерігається помітна тенденція до фінансовизації реальних активів. Фінансовизація означає зростаючий вплив фінансових ринків, інструментів та мотивацій в управлінні та використанні реальних активів у широкому економічному контексті. Ця тенденція розширила ліквідність та інвестиційні можливості, особливо в реальних активах, де фінансові вирахування та грошові потоки традиційно відігравали меншу роль у пропозиції вартості.

Ми вважаємо, що токенізація візьме критичну роль у наступному етапі фінансування цих активів, розблоковуючи ефективність, ліквідність та децентралізацію власності для цих активів. Ми бачимо, що токенізація принесе ліквідність та децентралізацію до грошових потоків, пов'язаних з цими реальними активами. Попередньо важко відокремити ці грошові потоки від реального активу через прозорість та проблеми ефективності, токенізація пропонує технологічне рішення, відкриваючи реальні активи для фінансування. Це рух, який в кінцевому підсумку зробить їх реальними та фінансовими активами одночасно, схоже на те, що вже відбувається з нерухомістю.

Виклики

Крім конкретних викликів, пов'язаних з ключовими перевагами, існують загальні виклики щодо токенізації RWA. Нижче наведено кілька ключових викликів:

• Ефект мережі - застосунки на основі блокчейну, за своєю природою, ґрунтуються на ефекті мережі. З RWA потрібен ефект мережі користувачів, щоб перетворити ефективність, ліквідність або децентралізацію власності в життєздатну пропозицію, яка переконує нових користувачів токенізувати RWAs та населяти спільний блокчейн.
• Проблема оракула - Складність при відображенні цифрового активу, який представляє матеріальний RWA. Є вимога до безпечного та надійного способу забезпечення того, що введені дані (токен) відображають стан реального активу.
• Стандарти Токенізації – Стандартизація токенізації реальних активів є важливою для забезпечення сумісності, дотримання регуляторних вимог та довіри інвесторів до фінансів на основі блокчейну. Однак децентралізований характер блокчейну та необхідність вирішення юридичних та технічних викликів ускладнюють завдання створення універсальних стандартів. Подолання цих викликів є критичним.

Disclaimer：

1. Ця стаття перепечатана з[Відхилення Ventures]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Аспер Де Маєре]. Якщо є зауваження до цього повторного надруку, будь ласка, зв'яжіться з Гейт Навчитисякоманда, і вони оперативно цим займуться.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно власні автора і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонено.