Encaminhar o Título Original 'Liquity Explorando: Inovação e Oportunidades do Protocolo de Empréstimo Descentralizado'

1. Introdução do Projeto

Liquity é um protocolo de empréstimo descentralizado que permite aos usuários emprestar uma stablecoin chamada LUSD (ligada ao dólar dos EUA) usando Ethereum como garantia. Ele também introduz uma stablecoin totalmente resgatável, LQTY. O protocolo, projetado por Robert Lauko, tem como objetivo oferecer uma alternativa mais eficiente em termos de capital e de menor risco aos sistemas existentes, como o MakerDAO.

Ao contrário dos sistemas tradicionais que exigem uma supercolateralização substancial para emitir stablecoins, a Liquity pode liquidar instantaneamente empréstimos arriscados e emprega um mecanismo de resgate único, minimizando os requisitos de gestão e, portanto, reduzindo as exigências de garantia.

Para mutuários que procuram uma maneira eficiente de utilizar seus ativos de Ethereum, isso o torna uma escolha atraente. O protocolo permite usar ETH como garantia para pegar emprestado LUSD (uma stablecoin sempre atrelada ao USD), com um mecanismo de liquidação de três níveis de pool de estabilidade - redistribuição de dívida - recuperação. O Liquity requer apenas uma taxa mínima de colateral de 110%, aumentando significativamente a utilização de capital, mantendo uma boa estabilidade do protocolo.

Os principais casos de uso da Liquity são os seguintes:

• Abrir tesouro: Pegar emprestado LUSD contra ETH com uma taxa mínima de garantia de 110%.
• Fornecer LUSD para a piscina de estabilidade (SP) para obter lucros de liquidação e LQTY, o token de incentivo nativo da Liquity.
• Aposte LQTY para ganhar taxas pagas por outros usuários ao tomar emprestado ou resgatar LUSD.
• Use LUSD para resgatar ETH.

2. Mecanismo Principal

O protocolo Liquity, por meio de seu design único, oferece uma solução inovadora de stablecoin no setor de finanças descentralizadas (DeFi). Três mecanismos-chave — mecanismo de estabilidade de preço, mecanismo de liquidação e mecanismo de controle de oferta — trabalham juntos para manter a estabilidade e eficiência do sistema.

Mecanismo de Estabilidade de Preços

O mecanismo de estabilidade de preços da Liquity visa manter o valor de sua stablecoin, LUSD, vinculada 1:1 ao dólar dos EUA (USD). O núcleo desse mecanismo permite aos usuários emitir LUSD a qualquer momento a um preço de 1 USD, colateralizando ETH, ou resgatar ETH a um preço de 1 USD usando LUSD. Esse mecanismo cria uma fixação rígida de preços, ou seja, quando o preço do LUSD é superior a 1 USD, os usuários são incentivados a emitir e vender LUSD para obter lucro; quando o preço do LUSD é inferior a 1 USD, os usuários têm o motivo de comprar LUSD e usá-lo para pagar dívidas, ou resgatá-lo para obter ETH. Esse mecanismo de ajuste de preços bidirecional forma um forte ciclo de feedback de estabilidade de preços.

Na verdade, este mecanismo de estabilização é muito eficaz. A figura abaixo mostra o preço LUSD/USDc calculado com base no LUSD/3pool da Curve (o LUSD/3pool da Curve é atualmente a exchange com a maior liquidez de LUSD).

A flutuação de preços da LUSD tem se mantido entre 0,97~1,03, e na maior parte do tempo fica entre 0,99~1,02, o que demonstra a estabilidade da LUSD.

Mecanismo de Liquidação

O mecanismo de liquidação do Liquity é projetado para proteger o sistema da ameaça de dívidas excessivas, garantindo o pagamento da dívida. Quando a taxa de garantia de um mutuário cai abaixo do mínimo (110%), sua posição será considerada superendividada e acionará a liquidação. O Liquity adota um processo único de liquidação instantânea, que não requer leilões tradicionais. Inicialmente, se houver fundos suficientes no pool de estabilidade (o pool fornecido pelos usuários com LUSD), esses fundos serão usados para pagar a dívida, e a garantia de ETH associada será distribuída proporcionalmente aos participantes no pool de estabilidade. Se os fundos do pool de estabilidade forem insuficientes para cobrir a dívida, o sistema redistribuirá a dívida não paga para outros mutuários por meio de um mecanismo de redistribuição de dívida. Esse mecanismo garante a robustez do sistema, reduzindo a necessidade de leilões on-chain, diminuindo a complexidade e a incerteza do processo de liquidação.

A piscina de estabilidade é um fator central na taxa de garantia de 110% da Liquity e na garantia de estabilidade. Conforme declarado no whitepaper do projeto: "Uma vez que o comprador concorda antecipadamente, não há necessidade de encontrar um comprador para comprar a garantia no momento em que a posição da garantia for insuficiente. Essa vantagem reduz significativamente a taxa de garantia, mantendo alta estabilidade."

Mecanismo de Controle de Fornecimento

O mecanismo de controle de oferta da Liquity tem como objetivo regular a oferta total de LUSD para manter sua estabilidade de preço. Isso é principalmente alcançado ajustando a taxa de cunhagem e a taxa de resgate, ambas dinamicamente ajustadas com base nas condições do mercado e na frequência das atividades de resgate. Quando a atividade de resgate aumenta, a taxa de resgate aumentará, tornando o resgate de LUSD menos atraente, e vice-versa. A taxa de cunhagem também é ajustada com base na atividade de resgate, com o objetivo de encorajar ou suprimir a cunhagem de novos LUSD para regular a oferta de mercado. Dessa forma, a Liquity tenta equilibrar a oferta e a demanda de LUSD sem um mecanismo de juros regular, por meio de ajustes de taxa.

3. LQTY

LQTY é a stablecoin da Liquity, cunhada quando os mutuários depositam garantias, possivelmente em quantidades muito inferiores às exigidas por outros sistemas. Essa eficiência se deve ao inovador processo de liquidação e mecanismo de resgate da Liquity, garantindo um piso de preço para LQTY, promovendo assim estabilidade sem intervenção governamental. O sistema tem como objetivo lidar automaticamente com a liquidação por meio do pool de estabilidade, onde os tokens LQTY podem ser queimados para liquidar dívidas, e empréstimos subgarantidos são redistribuídos automaticamente entre os mutuários. Esse processo não apenas visa manter a estabilidade do sistema, mas também estabelece um limite de subgarantia inferior em comparação com os concorrentes.

Os seguintes são os principais recursos de LQTY e seu impacto nos usuários e em todo o sistema Liquity:

Distribuição e Recompensas

LQTY tem um fornecimento total de 100 milhões de tokens, que são principalmente distribuídos para os usuários que participam do protocolo Liquity de várias maneiras. Um método proeminente de distribuição é através das recompensas da pool de estabilidade. Os usuários depositam LUSD na pool de estabilidade para ajudar o protocolo a gerenciar o processo de liquidação e, em troca, recebem tokens LQTY. Além disso, os usuários que fornecem liquidez ETH/LUSD ao Liquity também podem ganhar recompensas LQTY.

Mecanismo de Captura de Valor

O valor da LQTY deriva de sua capacidade de capturar uma parte da renda do protocolo Liquity. Quando os usuários abrem uma posição de empréstimo ou executam uma operação de resgate com LUSD, eles precisam pagar uma certa taxa, uma parte da qual é distribuída para os detentores de LQTY. Isso significa que os detentores de tokens LQTY podem se beneficiar diretamente da operação do protocolo.

Riscos e Recompensas

Um dos principais riscos enfrentados pelos detentores de LQTY é a flutuação do valor de mercado. O preço de mercado do LQTY é influenciado por vários fatores, incluindo o uso do protocolo, o preço do ETH e as tendências gerais do mercado DeFi. No entanto, ao participar na governança do protocolo, na pool de estabilidade e ao fornecer liquidez, os usuários podem influenciar ativamente o valor do LQTY.

Função de Governança

Embora o LQTY em si não tenha direitos de governança direta, é um componente-chave do ecossistema do protocolo Liquity e representa o reconhecimento das contribuições para o protocolo. A posse e distribuição de LQTY refletem o grau de contribuição do usuário para a estabilidade e liquidez do protocolo.

4. Negócios

Pista:

Liquity falls under the Stablecoin - Decentralized Stablecoin track.

As stablecoins têm o maior efeito de rede dentro do setor DeFi e têm visto um crescimento acima da média no último ciclo.

Devido à conveniência de liquidação e sua familiaridade com o público em geral, as stablecoins substituíram o BTC/ETH como a moeda base para negociação à vista, produtos derivativos como contratos perpétuos que são populares no mercado e a moeda de liquidação para a maioria das atividades de financiamento de projetos pelos lados do projeto e instituições de capital de risco. Isso se reflete nos dados, onde a taxa de crescimento do market cap das stablecoins excede a taxa de crescimento média do mercado de criptomoedas, e sua amplitude de recuo também é menor do que a média do mercado.

A posição dos stablecoins como a moeda básica de liquidação das criptomoedas já está muito sólida na mente de todos os participantes do mercado. Seu mercado terá pelo menos um desenvolvimento em sincronia com o tamanho geral das criptomoedas, ainda tendo um espaço enorme para desenvolvimento.

Produtos empresariais:

Abaixo estão os eventos importantes do projeto Liquity desde a sua criação, até março de 2023.

Títulos de Frango

Os Chicken Bonds lançados pela Liquity são um esquema projetado para incentivar a Liquidez de Propriedade do Protocolo (POL). O primeiro módulo de produto são os Chicken Bonds para LUSD. O objetivo dos Chicken Bonds é ajudar o protocolo a orientar a liquidez ao menor custo possível, ao mesmo tempo que oferece aos usuários uma proteção de capital mais robusta.

O mecanismo dos Chicken Bonds é bastante complicado e engenhoso. Em termos simples, nos Chicken Bonds, o LUSD é nominalmente dividido em três pools (pendente, reserva, permanente), mas apenas o LUSD em uma das pools pode desfrutar de todos os benefícios das três pools (reserva). $blusd é usado para representar a participação de um usuário nesse pool exclusivo de benefícios.

Conceito Principal

bLUSD (Boosted LUSD): Através da participação no mecanismo Chicken Bonds, os usuários podem obter uma versão aprimorada do LUSD, que tem um valor e potencial de renda superior ao LUSD regular. bLUSD pode representar a participação de um usuário no mecanismo Chicken Bonds e pode ser resgatado de volta em LUSD a qualquer momento.

NFT de Título LUSD: Quando os usuários compram títulos usando LUSD, eles recebem um token não fungível (NFT) que representa seus direitos de dívida dentro do mecanismo de Títulos de Frango. Este NFT pode ser trocado por bLUSD de acordo com uma curva de tempo-renda predeterminada.

Fluxo do Mecanismo

Investimento e Retornos: Após os usuários comprarem títulos usando LUSD, esses fundos primeiro entram no “Pending Bucket” e são então depositados na Stability Pool via B.Protocol, ganhando recompensas LQTY e renda de liquidação de ETH. Essas recompensas são automaticamente convertidas de volta em LUSD para alcançar um efeito de composição.

Opções: Os usuários que possuem um NFT de Título LUSD podem escolher receber bLUSD (Chicken in) ou cancelar o título (Chicken Out). A quantidade de bLUSD recebida aumenta com o tempo, mas em uma taxa gradualmente decrescente. Os usuários podem pagar uma certa porcentagem de taxa para receber o bLUSD antecipadamente, mas ao fazer isso, uma parte do LUSD entrará no “Balde Permanente”, tornando-se de propriedade do protocolo.

Liquidez e Distribuição de Receitas: O valor e os retornos do bLUSD provêm principalmente dos retornos gerados por todo o LUSD nos três pools (Pendente, Reserva, Permanente). Esses retornos são todos distribuídos aos detentores de bLUSD dentro da Reserva. Portanto, a taxa de rendimento do bLUSD é maior do que simplesmente depositar LUSD no Pool de Estabilidade.

Vantagens e Desvantagens Competitivas

Vantagens: Os Chicken Bonds fornecem um mecanismo eficaz para incentivar o POL, ao mesmo tempo em que oferecem aos usuários um potencial de ganho que excede o do LUSD comum, aumentando o apelo do protocolo Liquity.

Desvantagens: Como a renda dos Chicken Bonds depende principalmente da participação de novos usuários, eles apresentam certas características de "estrutura de Ponzi", e sua sustentabilidade e estabilidade podem ser desafiadas. Além disso, a maioria dos participantes tem prejuízos após participar dos Chicken Bonds, o que pode afetar sua vontade de participar a longo prazo e o desenvolvimento saudável do protocolo.

Em geral, Chicken Bonds é um mecanismo inovador projetado pelo protocolo Liquity para incentivar a liquidez detida pelo protocolo e aumentar a participação do usuário. Ao fornecer potencial de ganhos que excede o LUSD tradicional, atraindo usuários para participar e bloquear fundos, aumenta a estabilidade e a atratividade do protocolo Liquity. No entanto, sua sustentabilidade e impacto nos primeiros adotantes precisam ser observados e avaliados ao longo do tempo.

5. Equipe/Colaboração/Financiamento

Equipe

Robert Lauko, fundador e CEO, formou-se na Universidade de Zurique com um doutorado em direito e possui muitos anos de experiência legal e como advogado. Antes de fundar Liquity, ele foi pesquisador assistente na Dfinity.

Rick Pardoe, co-fundador e desenvolvedor principal, possui uma licenciatura em física e um mestrado em economia. Ele começou a desenvolver no campo da blockchain em 2017 e criou o site ethdevs.com.

Kolten Bergeron, Chefe de Crescimento e ex-Gerente de Desenvolvimento de Ecossistema e Comunidade na Fundação de Desenvolvimento Stellar. De acordo com o LinkedIn, atualmente existem 10 membros da equipe, a maioria dos quais são desenvolvedores.

Consultor

Ashleigh Schap, que também é atualmente o chefe de crescimento na Uniswap, trabalhou anteriormente na MakerDAO.

Yulin Liu, doutor em economia pela Universidade de Zurique, foi anteriormente economista na Dfinity e atualmente é professor associado de economia na Universidade de Ciência e Tecnologia de Huazhong. O Dr. Liu co-publicou inúmeros artigos acadêmicos sobre criptomoedas. Realizou a simulação do modelo macroeconômico inicial para a Liquity, fornecendo uma base para que o LUSD mantenha a estabilidade sob as flutuações do ETH.

Cedric Waldburger, que foi o investidor original da Liquity.

Investidor

A rodada de pré-semente foi investida pela Tomahawk.VC, onde Cedric Waldburger está localizado, e o valor específico do financiamento e o tempo de financiamento não foram divulgados.

Em setembro de 2020, completou uma rodada de financiamento semente de $2.4 milhões liderada pela Polychain Capital, com a participação da a.capital, Lemniscap, 1kx, Dfinity Ecosystem Fund, Robot Ventures, Robert Leshner (Fundador da Compound) e Alex Pack.

Em março de 2021, uma rodada de financiamento da Série A no valor de $6 milhões foi concluída, liderada pela Pantera Capital. Outros investidores incluíram Nima Capital, Alameda Research, Greenfield One, IOSG Ventures e AngelDAO, bem como investidores-anjo Bo Shen, Meltem Demirors, David Hoffman, Calvin Liu e George Lambeth. Investidores anteriores como Tomahawk.VC, 1kx e Lemniscap também fizeram investimentos adicionais.

6. Vantagens/Desvantagens do Projeto

Liquity é atualmente o líder em stablecoins totalmente descentralizadas, mas na verdade, os concorrentes do LUSD não são apenas stablecoins totalmente descentralizadas, mas também stablecoins 'parcialmente descentralizadas' como DAI e FRAX, e stablecoins centralizadas como USDT, USDC, etc. Claro, as que competem diretamente com o LUSD são as stablecoins descentralizadas.

As vantagens competitivas da Liquity no mercado de stablecoins podem ser resumidas da seguinte forma:

1. Total Descentralização: Como um protocolo de stablecoin completamente descentralizado, a natureza descentralizada do Liquity é uma de suas vantagens competitivas mais significativas. Isso torna o LUSD imune a pontos únicos de falha ou riscos regulatórios, proporcionando maior segurança e resistência à censura. Especialmente no contexto da crescente pressão regulatória sobre stablecoins, as características completamente descentralizadas do Liquity são ainda mais preciosas.

2. Excelente Design de Mecanismo: Os mecanismos de pool de estabilidade, redistribuição de dívida e modo de recuperação da Liquity são considerados muito avançados e eficientes. Esses designs não apenas implementam um processo de liquidação rápido e seguro, mas também fornecem um caso de uso natural por meio do pool de estabilidade, permitindo que o LUSD mantenha a estabilidade de preço enquanto mantém uma alta eficiência de capital, mesmo sem um garantidor centralizado.

3. Nenhuma Governança Necessária, reduzindo a intervenção humana: O modelo sem governança da Liquity significa que seus parâmetros e atualizações de protocolo são completamente controlados por algoritmos pré-definidos, reduzindo o risco de erro humano ou manipulação que possa ocorrer no processo de governança. Esse design melhora a transparência e previsibilidade do protocolo, garantindo também estabilidade e segurança a longo prazo.

4. Serviços de Empréstimo de Baixo Custo: A Liquity fornece serviços de empréstimo sem juros, e os mutuários só precisam pagar uma taxa única de cunhagem e taxa de resgate. Este design de baixo custo atrai muitos usuários que procuram uma utilização eficiente de capital, especialmente quando o mercado de criptomoedas é altamente volátil, permitindo que os usuários gerenciem seus ativos de forma flexível.

5. Sendo amplamente bifurcado: O protocolo Liquity foi bifurcado mais vezes do que qualquer outro protocolo de stablecoin, o que prova a popularidade de seu design de mecanismo e o reconhecimento da indústria de sua inovação.

6. Experimente o Teste do Mercado: Liquity tem experimentado com sucesso múltiplas flutuações violentas no mercado de criptomoedas desde o seu lançamento, o que prova a resiliência e eficácia do seu mecanismo central. Especialmente durante declínios de mercado, o mecanismo de liquidação e estabilidade de preço da Liquity foram totalmente verificados.

Claro, comparado com outros projetos de stablecoin, o próprio protocolo da Liquity possui muitas inovações e algumas características também são controversas, o que também traz certas desvantagens competitivas ao protocolo. As desvantagens competitivas da Liquity no mercado de stablecoin incluem principalmente:

1. A falta de mecanismo de governança limita a expansão dos casos de uso: a falta de governança da Liquity oferece vantagens em segurança e descentralização, mas também limita a flexibilidade e adaptabilidade do protocolo a novas mudanças. A falta de governança significa que a Liquity encontra dificuldades para ajustar parâmetros do protocolo ou introduzir novos recursos para responder a mudanças de mercado por meio da governança, o que pode limitar a capacidade da Liquity de expandir os casos de uso e se adaptar rapidamente às necessidades do mercado.

2. Estrutura de taxas: Liquity utiliza um modelo de cobrança de taxa única na criação e resgate, em vez de baseado em juros sobre empréstimos. Esse modelo de cobrança pode levar a uma renda de protocolo instável e, à medida que a circulação de LUSD aumenta, não pode lucrar continuamente com a escala crescente da stablecoin, levando a um descompasso entre risco e retorno.

3. Falta de Incentivos Futuros: O principal incentivo para os tokens LQTY é usado para o pool de estabilidade, mas com o tempo, o número de LQTYs reservados para incentivos do pool de estabilidade diminuirá. No futuro, a Liquity enfrenta o desafio de incentivos insuficientes, o que pode afetar sua capacidade de atrair e reter usuários.

4. As capacidades de governança e inovação de produtos dos concorrentes: Comparado a outros projetos de stablecoin, como MakerDAO e Frax Finance, a falta de um modo de governança da Liquity pode representar uma desvantagem em termos de governança e inovação de produtos. Esses concorrentes podem ajustar os parâmetros do protocolo e introduzir novos produtos de forma mais flexível por meio de seu modelo de governança para responder às mudanças de mercado e às necessidades dos usuários.

5. Capacidade de Adaptar-se a Mudanças Externas: Devido à falta de um modelo de governança, Liquity pode encontrar dificuldades para se adaptar rapidamente a mudanças no ambiente externo, como mudanças no mecanismo de garantia do ETH, o que pode limitar sua competitividade a longo prazo e o crescimento de sua participação de mercado.

7. Conclusão

Como uma plataforma de emissão de stablecoins descentralizada, o projeto Liquity demonstra sua inovação única e potencial de mercado. Ao oferecer serviços de empréstimo sem juros colateralizados pelo Ethereum e introduzir uma série de mecanismos inovadores, como a Stability Pool, redistribuição de dívidas e modo de recuperação, o Liquity não só otimiza a eficiência de capital, mas também melhora a estabilidade e segurança do sistema.

Apesar disso, a Liquity enfrenta desafios apresentados pelo seu modelo sem governança, uma estrutura de taxas específica e a potencial falta de incentivos futuros. Estes são aspectos críticos que o projeto precisa monitorar e abordar continuamente. Para manter uma vantagem competitiva e alcançar um desenvolvimento de longo prazo, a Liquity precisa otimizar ainda mais seus produtos e mecanismos, fortalecer colaborações dentro e fora da indústria e explorar e responder consistentemente às mudanças de mercado.

Em resumo, com suas características descentralizadas e mecanismos inovadores, Liquity estabeleceu uma posição competitiva forte no mercado de stablecoin. Olhando para o futuro, espera-se que a Liquity expanda seu escopo de negócios e influência de mercado por meio das capacidades profissionais de sua equipe, inovação tecnológica contínua e ajustes em sua estratégia de mercado, trazendo mais valor e possibilidades para os setores de criptomoedas e finanças descentralizadas.

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