DeFi中的无常损失是什么？加密货币交易者指南

去中心化交易所（DEX）上存储了数十亿美元，加之流动性提供带来的被动收益策略，越来越多的DeFi用户参与其中。然而，想在这一新兴领域中寻求收益的交易者，必须了解并应对一个关键现象——“无常损失”。本指南将深入解析无常损失的定义、计算方法，以及降低其对加密资产投资影响的实用策略。

加密货币领域的无常损失是什么？

无常损失是指将加密货币注入去中心化交易所流动性池后，其价值相较于单纯持有同样资产于私人钱包时出现的阶段性缩水。也就是说，遭遇无常损失时，你在流动性池中的加密资产价值，低于未参与DeFi流动性提供时的资产价值。

该现象产生于交易者将加密货币存入DeFi协议的流动性池以赚取奖励。流动性池本质上是由希望获利的用户共同注入加密资产形成的虚拟金库。这些资产随后供DeFi交易者直接兑换并转入自己的钱包。

流动性池依赖区块链上的自动化智能合约，实现无第三方干预的交易撮合。在这样的去中心化架构下，流动性池会根据实时价格波动和市场需求持续动态调整资产余额。这种不断再平衡的机制，可能导致流动性提供者在池中的资产占比发生偏移。

当流动性提供者发现自己通过质押获得的资产购买力，下降幅度大于单纯持币时，就产生了无常损失。只有在资产被提取而非等待市场价格恢复时，这种损失才会变为永久性。如果流动性挖矿所得奖励无法补偿或超过资产的市值，无常损失会大幅减少预期收益，甚至放大亏损。

流动性池中的无常损失是如何形成的？

无常损失与自动化做市商（AMM）这一类特定DEX密切相关。在AMM平台上，流动性提供者须以两种加密货币等值50/50的比例注入流动性池。这些DEX采用“x*y=k”的数学公式——其中“x”和“y”代表两种加密货币，“k”为常数——以确保池中资产保持均衡。当任一资产价格发生变动时，池内资产组合也需实时调整。

加密货币市场高度动态，交易者和流动性提供者不断在DEX上增减资产，造成流动性池内代币余额持续变化。当AMM DEX和其他交易所（无论中心化还是去中心化）间出现显著价格差时，套利者会利用这些价格差获利。

例如，若以太坊（ETH）在某AMM平台上的价格低于中心化交易所，套利者可在低价平台购入ETH，再高价卖出，从中获利。套利行为会导致流动性池中的ETH数量相对减少，从而使流动性提供者的原始投资价值下滑。

无常损失案例：如何计算无常损失

虽然每个AMM DEX对流动性池内代币供应的调节机制不尽相同，但无常损失的计算有通用公式。对于流动性提供者而言，掌握无常损失的计算方法至关重要：

2*(√价格比/(价格比+1)) - 1

价格比反映流动性池中两种加密货币价值的变化。其计算方式为，交易者将存入时的汇率与当前汇率相除。

来看一个实际例子：某交易者在AMM平台的ETH/USDC流动性池中存入1 ETH和1,600枚USDC。因平台采用50/50配对，1 ETH当时价值1,600美元，初始汇率为1,600。若ETH后续涨至2,000美元，价格比为：

1,600/2,000 = 0.8

将价格比代入无常损失公式：

2*(√0.8/(0.8+1)) - 1 2*(√0.8/1.8) - 1 2*(0.894427/1.8) - 1 2*(0.4969) - 1 0.9938 - 1 = -0.0061

该结果显示，若ETH稳定在2,000美元，无常损失对该交易者的ETH与USDC组合的影响为-0.61%。也就是说，若只是单纯持币，购买力将高出0.61%。

需要注意，这一基础计算未计入流动性提供者获得的交易手续费，也未考虑池内资产总量变化。此外，该公式不适用于非标准分配比例的流动性池。如需更精确的计算，可使用免费的线上无常损失计算器。例如，CoinGecko等加密行情平台就提供“Impermanent Loss Calculator”工具，便于估算不同DeFi协议下的平均影响，帮助精确计算无常损失。

如何规避流动性池的无常损失

尽管DeFi开发者正不断优化算法以降低无常损失风险，但在AMM DEX上，持有高波动性加密货币时仍难以完全规避无常损失。不过，流动性提供者可通过多种方式减轻无常损失对投资组合的影响。掌握无常损失的计算方法，能帮助你筛选出更适合的策略。

选择低波动性数字资产

高波动或剧烈涨跌的加密货币，会显著增加流动性提供者的无常损失风险。低波动币对则风险较低。建议充分研究各加密货币的历史波动性及其与其他资产的价格相关性。借助无常损失计算器模拟不同币对，有助于挑选与自身风险承受能力相符的资产。

若希望彻底规避无常损失，可选择USDC/USDT或USDC/DAI等稳定币对。这类币对的资产均为锚定美元的稳定币，价值恒定，无常损失风险可忽略。同理，ETH与wETH等锚定资产币对因市值完全一致，也无无常损失风险。

调整资产分配比例

除选择代币类型外，一些流动性提供者还会在AMM DEX上调整加密资产的分配比例。虽然主流平台多采用50/50流动性池，但部分AMM协议支持更灵活的分配。

例如，部分AMM DEX允许用户将两种以上加密资产按不同比例分配。流动性提供者可以选择80/20的USDC与ETH配比，增强稳定币权重。即使ETH剧烈波动，所受无常损失也会小于标准50/50配对。掌握不同分配下的无常损失计算，有助于优化你的投资策略。

研究无常损失保护协议

无常损失保护（ILP）是部分DeFi协议推行的一项新功能，承诺流动性提供者在提取资产时，至少可收回初始本金。即使币对价格波动带来无常损失，支持ILP的DEX通常会通过社区资金池或独特激励机制予以补偿，确保你不会损失超过直接持币的情况。

部分DEX推出ILP计划，承诺为长期质押加密资产的流动性提供者补偿大部分无常损失（不含交易手续费和奖励）。不过，ILP作为一项创新，尚处于试验阶段，在DeFi生态中仍待检验。投资者需注意，ILP并非绝对“保障”，无论底层技术还是法律框架均处早期，部分DeFi应用也曾意外暂停该功能。

结语

无常损失是所有参与AMM型DeFi流动性挖矿者无法回避的重要议题。虽然其可能压缩收益或加大亏损，掌握无常损失的计算与应对策略，将帮助你做出更明智的流动性管理决策。通过选择低波动资产、灵活调整分配比例、关注无常损失保护协议，你可有效管控风险。精通无常损失的计算，能助你科学评估各类流动性池并做出数据驱动的资产配置决策。随着DeFi持续创新，紧跟无常损失缓解方案的最新进展，是在降低风险同时提升回报的关键。无论选择零无常损失的稳定币对，还是采用灵活分配的先进AMM协议，流动性提供者都能运用多种工具驾驭这一复杂但充满机会的去中心化金融领域。记住，掌握无常损失的计算，是你成为合格DeFi流动性提供者的起点。

常见问题

无常损失有何实例？

若某流动性提供者在ETH/BTC池中，ETH价格相较BTC上涨50%，其总资产价值会低于单纯持有资产，但若价格回归初始比例，损失可被弥补。

如何计算我的损失？

计算无常损失时，需对比持有资产与提供流动性两种方式下的价值。可利用在线工具或基于价格变化和池子配比的公式，获取准确结果。

加密货币如何计算盈亏？

盈亏 =（当前价格 - 买入价格）/ 买入价格。该公式用于计算加密资产的价值变动百分比。

Uniswap上的无常损失是什么？

Uniswap上的无常损失，是指流动性池中资产价格相互变动时，流动性提供者面临的价值减少风险。如在价格回归前提取资产，该损失即转为永久性。