進入聖誕週，全球市場率先給出的答案並不屬於加密貨幣市場。在美元走弱、美債殖利率回落的背景下，避險情緒迅速升溫，黃金、白銀率先接棒行情，價格接連刷新歷史高位，成為資金最火熱的去向。
相較之下，加密市場顯得異常冷清，比特幣並沒有跟隨宏觀順風起飛，而是繼續停留在 8.8-8.9 萬震盪區間，缺乏節日前應有的進攻姿態。
正是在這樣的反差之下，「比特幣是否會迎來聖誕行情（Santa Rally）」再次成為市場反覆討論的話題。所謂聖誕行情，原本是傳統金融市場中的季節性現象，指的是聖誕節前後風險資產在情緒改善與流動性變化推動下出現的階段性上漲。但放在加密市場，這項規律從來都談不上穩定。今年的比特幣，究竟

作者：Jae，PANews

當 DeFi 市場的治理標竿撞上現實的商業利益，一場決定「誰是主人」的殘酷博弈，正在頂級借貸協議 Aave 內部上演。
身為 DeFi 市場的龍頭，Aave 不僅管理約 340 億美元的資產，更被視為鏈上治理的典範。 2025 年 12 月，Aave 卻陷入了創立 8 年來最嚴峻的一場信任危機。
這場爭議並非偶然。導火線最初只是一筆不太起眼的前端費用分配，但意外觸發了多米諾骨牌效應，在一系列關鍵事件的層層催化下，最終將 Aave 這家借貸巨頭被推向風口浪尖。
這不僅僅是單純的利益分配之爭，它撕開了一道口子，暴露了 DeFi 領域最根本、也最敏感的爭端

長期看好比特幣的富達（Fidelity）全球總經研究主任 Jurien Timmer 近日轉趨保守，他警告稱，比特幣很可能已走完又一輪「4 年週期」，接下來將進入長達一年的修正期，甚至不排除會迎來「加密寒冬」。
Jurien Timmer 指出，從歷史經驗來看，比特幣走勢一直遵循著不斷重複的週期循環，從歷史規律、時間結構來看，目前這一輪行情與過往多次牛熊轉換「高度吻合」。
他特別提到，比特幣今年 10 月觸及 12.5 萬美元歷史新高，是在經歷約 145 個月的漲勢後達成，這完全符合歷史模型的預期區間。
Jurien Timmer 表示，比特幣熊市（通常被稱為「寒冬」）通常持續約一年。他

根據《彭博社》報導，香港保險業監管局（Insurance Authority ，IA）正研擬一系列新規，以引導保險資本流向加密貨幣與基礎設施在內的資產，試圖將民間資金導向政府優先發展的領域。
根據《彭博社》掌握的內部簡報文件，香港保監局正準備為保險資金打開通往虛擬資產的大門，但在風險控管上依然保持高度謹慎。
據悉，保監局將對加密資產實施 100% 的風險資本要求；至於穩定幣則會根據目前香港對穩定幣與法定貨幣掛鉤的風險資本要求。
這項提案的內容仍有可能會更改，預計將於明年 2 月至 4 月正式展開公眾諮詢，隨後提交立法會審議。
保監局在回應《彭博社》詢問時指出，今年已啟動對基於風險的資本

全球第二大加密貨幣儲備公司 BitMine Immersion（股票代號：BMNR）宣布，該公司上周加碼買進 98,852 枚以太幣，價值約 3 億美元，持續朝向累積 5% 以太幣總供應量的長期目標邁進。
這家由「華爾街神算子」、 Fundstrat 共同創辦人 Tom Lee 領軍的企業，目前已掌控全球以太幣總供應量的 3.37%，以太幣持有量達 4,066,062 枚，總價值約 122 億美元。
值得注意的是，在持續掃貨的同時，BitMine 仍持有約 10 億美元的現金部位，與前一周相比幾乎沒有變動，顯示公司在加碼抄底以太幣之餘，仍保留高度流動性。
不過，帳面壓力同樣不容忽視。根據

資產管理公司 VanEck 最新報告指出，近期比特幣挖礦活動顯著降溫，若參照歷史經驗，很可能預示著比特幣即將迎來多頭歸隊。
VanEck 在周一發布的研究報告中提到，回顧自 2014 年以來的市場規律，比特幣在全網算力呈現萎縮時，隨後 90 天的投資報酬有 65% 機率為正值；反之，當算力持續增長時，正報酬的機率僅有 54% 。
VanEck 分析師指出，實證數據顯示，「算力下滑對長期持有者而言，反而可能是利多訊號」，並將形容這是一種逆向指標，背後往往伴隨著「礦工投降」—— 也就是當幣價下跌、成本高漲進而壓縮獲利空間時，財務結構較弱的礦工被迫關機退場，甚至是拋售比特幣以求生存。
歷史上，

加密貨幣市場今（23）日賣壓湧現，再度陷入震盪修正。比特幣昨晚在短暫攻上 9 萬美元大關後無力支撐，隨即反轉向下，於今晨跌破 8.8 萬美元；以太幣亦難敵跌勢，同步失守 3,000 美元整數關卡。
比特幣近日在 8.5 萬美元至 9 萬美元區間劇烈震盪，主因在於市場正嚴陣以待周五（26 日）即將迎來的超級結算日。全球最大加密貨幣衍生品交易所 Deribit 將有總價值高達 285 億美元的比特幣、以太幣選擇權到期。
Deribit 商務長 Jean-David Pequignot 指出，這次的結算金額規模空前，占該平台 522 億美元未平倉合約（Open Interest）的一半以上。

分析師指出，比特幣正徘徊在「至關重要的長期支撐線」附近，而且已苦守長達 3 周之久，讓市場上的多頭大軍神經緊繃。然而，作為全球最大比特幣持有者的上市公司 Strategy（MSTR），股價卻已率先跌破這道「安全防線」，向加密貨幣市場發出強烈的看空訊號。
CoinDesk 資深分析師、特許市場技術分析師 Omkar Godbole 解釋稱，這道「安全防線」，正是技術分析中極為關鍵的「100 周簡單移動平均線（100-week SMA）」，主要反映過去約兩年來的平均成本，是各大市場技術分析師用來識別重大趨勢反轉、長期支撐或確認崩盤的指標。
從走勢上來看，100 周均線已連續 3 周發揮了強大的

在比特幣近期走勢略顯疲態、市場情緒轉趨謹慎之際，花旗集團（Citigroup）發布展望報告，預測未來 12 個月在基本情境下，比特幣有望漲到 14.3 萬美元。若以目前約 8.8 萬美元的價位計算，意味著比特幣潛在上行空間達 62% 。
花旗分析師 Alex Saunders 、 Dirk Willer 和 Vinh Vo 在聯合報告中指出，比特幣在跨入新的一年之際，價格區間可能落在「8 萬美元 ～ 9 萬美元」之間，主要受用戶活躍度支撐，但真正的重頭戲在明年。
花旗分析團隊預測，隨著美國數位資產相關立法進程有望在第二季出現實質進展，加密貨幣普及率將迎來新一波爆發。
在技術面上，花旗團隊

CryptoQuant警告比特幣需求明顯減弱，市場可能已進入熊市，且下跌風險加大。報告指出，若比特幣價格跌至7萬美元可能在3到6個月內發生，5.6萬美元則可能在2026年出現。市場資金正撤退，ETF轉為淨賣家及大戶縮手現象明顯，顯示熊市特徵。

儘管比特幣在過去 10 周內回檔超過 30%，讓不少投資人心驚膽顫，但鏈上數據顯示，多頭行情的火種似乎並未熄滅。
根據 Glassnode 數據，比特幣「已實現市值（Realized Cap）」目前仍牢牢站在 1.125 兆美元的歷史高位，表明市場並未出現大規模的資金撤離，暗示牛市格局依然穩固。
有別於我們常看的「總市值」（Market Cap，當前價格 x 總流通量），這項鏈上指標更具參考價值。「已實現市值」是將每一枚比特幣「最後一次在鏈上移動時的價格」來計算總值，剔除了短期投機炒作的水分，反映的是「投資人實際投入的成本基礎」與「實際資金流入狀況」。
換言之，當總市值隨幣價暴漲暴跌時，

比特幣投資大戶 Strategy（前身為 MicroStrategy），在聖誕節前夕放慢了掃貨腳步。根據周一提交給美國證管會（SEC）的申報文件，Strategy 上周並未購買任何比特幣，結束了連續兩周的暴力加碼，轉向強化財務護城河，向「美元儲備」注資 7.48 億美元。
這次注資讓 Strategy 的現金儲備從 14.4 億美元，一舉衝上 21.9 億美元，足以支應公司未來 32 個月的優先股股息發放。
Strategy 今年 12 月初才設立的「美元儲備」，核心目的在於透過現金緩衝，支撐公司的股息支出，另一方面也為公司在擴張囤幣策略之際，提供靈活的流動性。
透過美元儲備，Strat

獲矽谷創投天王 Peter Thiel 投資的 ETHZilla（股票代號：ETHZ），轉型成為以太幣儲備公司還不到半年，卻突然急踩煞車。 ETHZilla 周一證實，為了清償公司債務，已出售價值 7,450 萬美元的以太幣；同時宣布公司戰略重心將從單純的「囤幣」，轉向更具現金流潛力的「實體資產（RWA）代幣化」業務。
這家前身為那斯達克上市生技公司 180 Life Sciences 的企業，如今的舉動無疑是為一窩蜂模仿 Strategy 的「上市公司囤幣潮」，澆了一盆冷水。
ETHZilla 周一發布聲明指出，為了贖回公司尚未償還的優先擔保可轉換公司債，已出售 24,291 枚以太幣，

經過週末窄幅震盪，幣市在美股開市後變得活躍，在晚間早段時候曾經一度突破 9 萬美元，然後在 8.9 萬水平徘徊，走勢完全對照美股，但由於接近假日，所以除了沖上 9 萬那波之外，整體交易量都是很淡靜，而被清算的空頭倉位也只有大約 1,200 萬，所以明顯很多投資者已經離場觀望，預計年底前如果沒有特別大事情發生，市場狀況大概都會是這種走勢。
然後來討論比較有趣的題目，根據預測市場 Polymarket 最新數據，黃金在 2026 年 6 月底前達到每盎司 5,000 美元的機率已升至 67%，高於 ETH 同期達到 5,000 美元的機率。目前黃金價格已經突破 4,400 美元，加上目前全球政治