一直在聽很多關於下一次加密貨幣牛市何時真正啟動的討論，說實話，宏觀信號變得越來越有趣。ISM製造業採購經理人指數（PMI）剛剛達到52.7，這是自2022年以來的最高點。更重要的是，它已連續三個月保持在50以上——這是近三年收縮後的擴張。這是百年來最長的連續擴張紀錄。

歷史上，這種製造業擴張通常與加密貨幣的反彈相符。回顧2013年、2017年、2021年——那些牛市都緊跟著類似的宏觀經濟復甦。更多的製造活動意味著更好的流動性，這總是流入風險資產，包括加密貨幣。即使經歷了剛過去的艱難時期，比特幣仍然突破了10萬美元，這說明底下有真正的需求。

Raoul Pal對此提出了一個有趣的觀點。他基本上在說，加密貨幣跟隨商業周期，而比特幣的走勢與ISM指數非常接近。他的看法是，這個周期可能不同於傳統的四年減半模式——他稱之為五年周期，預計在2026年左右達到高峰。這值得我們關注。

所以，目前人們對下一次加密牛市的時間點有兩種主要看法。第一是傳統的減半模型——比特幣在2020年減半後約200天反彈，並在2021年達到高點。同樣的模式也適用於2024年4月的減半，之後經歷盤整，直到2025年的高點。這暗示下一個主要高峰可能會延伸到2026年或更久。另一個角度是宏觀經濟框架——擴大的PMI、改善的流動性、可能出現的低利率。在這種情況下，事情可能比標準時間表更快。

讓我特別注意的是機構的持倉情況。一份Coinbase的調查顯示，74%的機構投資者預計未來12個月內加密貨幣價格將上漲，73%的計劃在2026年增加持倉。這背後的信心相當強烈。

流動性仍然是個變數。如果擴張導致降息，可能會加快進程。但地緣政治因素和美國的監管動作仍是需要關注的因素。無論如何，宏觀背景相比一年前，確實在向加密貨幣的有利方向轉變。