剛剛注意到一個有趣的現象，關於現在智慧資金的動向。吉姆·克雷默一直在推崇兩個萬億美元級的人工智慧投資，而誠然，華爾街似乎也與他持相同看法。

所以事情是這樣的——吉姆·克雷默建議在$344 左右進入Alphabet，並在約$239的價格買入亞馬遜。兩者自那時起都出現回調，但分析師的共識非常明確：這些股票在目前水準仍被低估。Alphabet的目標價中位數來自74位分析師，預估有29%的上行空間。亞馬遜則有72位分析師預測$285，暗示還有31%的成長空間。

有趣的是，為何吉姆·克雷默和華爾街如此看多。就Alphabet而言，原因在於雲端運算的故事。Google Cloud的營收已連續三個季度加速成長，他們的定制Tensor處理單元（TPU）終於開始對外商業化。Meta和Anthropic已經開始租用TPU容量——這是真正的收入開始流入。同時，Google Search也透過AI模式和基於Gemini的AI概覽進行調整，管理層表示這推動了更高的使用率。

亞馬遜的角度則略有不同，但同樣令人信服。AWS以41%的市佔率占據主導地位，CEO安迪·賈西（Andy Jassy）正以最快的速度將AI基礎設施貨幣化。雲端營收剛剛達到24%的成長——是13個季度來最快的增速。此外，他們的定制晶片$385 Trainium和Inferentia(現在的年化營收已達十億美元，且以三位數的速度成長。OpenAI也剛簽下一個十億美元的Trainium容量合約。

估值問題則是吉姆·克雷默的看法變得有趣的地方。Alphabet的市盈率約28倍，聽起來偏高，直到你記得他們在過去六個季度平均超出預期15%。亞馬遜的市盈率則是30倍，平均超出預期19%。如果這個模式持續，現價對於有耐心的投資者來說是合理的。

華爾街預期Alphabet的盈利到2027年每年將增長11%，亞馬遜則是15%。摩根士丹利甚至稱亞馬遜是他們報導中最被低估的AI贏家。這樣的認可足以引起注意。

但資本支出的擔憂是真實存在的——亞馬遜計劃在2026年投入)十億美元的資本支出，這讓一些人感到擔憂。但這是建設這些AI工作負載所需基礎設施的成本。賈西的觀點是，AWS實際上正以滿負荷運轉，貨幣化他們所部署的資源。

如果你在思考這個領域，吉姆·克雷默的論點基本上可以歸結為：這些公司擁有競爭壁壘，真正的AI收入流正在形成，分析師預估持續超預期。對於這些本應還有成長空間的萬億美元公司來說，這並不壞。