為何記憶體晶片巨頭美光有望在2026年前主導AI硬體市場

人工智慧熱潮持續重塑半導體投資，而一個被忽視的玩家可能帶來超額回報：美光科技 (NASDAQ: MU)。儘管引人注目的AI股獲得高額估值，這家資料中心記憶體專家卻以較低的成本交易——但卻沒有任何放緩的跡象。

數據講述一個引人入勝的故事

美光最新的季度業績 (2026財年第一季，截止2025年11月27日)，重新定義了記憶體行業的預期。營收同比激增56%，達到136億美元，遠超華爾街預測的128億美元。更令人印象深刻的是，非GAAP每股盈餘攀升167%，達到4.78美元，而預估為3.95美元。

這不是一次短暫的奇蹟。毛利率擴大11個百分點至56%，管理層預計下一季將飆升至67%，這是兩年前難以想像的水平。CEO Sanjay Mehrotra在引領這一循環中的領導力展現出明確的戰略願景，並在發言中強調“AI資料中心容量的增長正推動對高性能和高容量記憶體的需求顯著增加”。

真正的資金來自哪裡？

推動美光成長的引擎位於基礎設施與人工智慧的交匯點。DRAM記憶體佔公司銷售額的一半以上，且供應嚴重短缺。科技巨頭——Alphabet、Meta Platforms、OpenAI等——正投入數千億美元建設AI資料中心，這些中心對這一關鍵元件的需求巨大。

市場研究公司Counterpoint預測，由於結構性供應不足，2026年DRAM價格可能翻倍。美光已經佔據了全球DRAM市場近26%的份額，讓公司能在競爭對手難以追趕的情況下獲得高額定價。NAND快閃記憶體，作為公司的第二支柱，也面臨來自擴展存儲基礎設施的超大規模雲端服務商的強勁需求。

估值差距創造了機會

讓美光真正與眾不同的地方在於：它很便宜。

該股的市盈率為21，遠低於整個科技行業平均的44。儘管美光自2025年初以來已經獲得217%的漲幅，遠超標普500的16%，這個折扣仍然存在。與競爭的記憶體供應商相比，美光的估值倍數看起來簡直是白菜價。

然而，公司持續證明其值得享有高端成長待遇，通過一貫的營收和獲利擴張，以及毛利率的加速提升，展現出令人敬佩的執行力。

什麼可能會擾亂這列火車？

美光的股價確實具有顯著的波動性，尤其是在財報發布期間。半導體記憶體周期，雖然目前處於多年來最強的需求階段，但仍受到宏觀經濟波動的影響。來自國際競爭對手的價格競爭可能會比預期更快地壓縮毛利。

話雖如此，推動AI基礎設施支出的結構性力量並未顯示出任何放緩的跡象。資料中心的擴建仍是主要科技公司在2026年及未來幾年的重點。隨著美光的競爭優勢日益明顯，供應限制收緊，以及公司資產負債表的強化，風險與回報的平衡越來越偏向於積累。

最好的記憶體晶片機會並不會以喧鬧的方式宣布——它們是通過耐心分析供應、需求和估值逐步展現出來的。美光目前正符合這三個標準。