實現百倍回報的四大原則：我的Nvidia之旅帶給我的啟示

當我們談論贏得投資時，大多數投資者都會慶祝那些適度的多倍股——股票翻倍或三倍的投資。但如果一項投資讓你的資金增值百倍或更多呢？多年來，我一直認為這樣的百倍股只存在於投資傳說中。直到 Nvidia 出現。

我達到這個里程碑的道路開始得很平靜。2010年，我開始積累 Nvidia 股票，那時幾乎沒有人在注意。到2013年，當我開始為投資出版物撰稿時，Nvidia 的股價僅為每股3.39美元(拆分調整)。快轉到今天，Nvidia 的股價約為$461 每股——這代表驚人的13500%的回報，技術上從我的進場點來看是135倍股。但達到如此非凡的里程碑並非偶然。這需要一套特定的投資哲學。以下是我在過程中發現的四個基本原則。

原則一：被低估的耐心資本力量

長期投資經常被短線交易者所忽視。然而，我的 Nvidia 經驗證明，僅僅是買入並持有，確實具有真正的魔力。

關鍵在於你必須擁有真正的耐心。這意味著要容忍長達數年的劇烈價格波動，不斷驗證你的核心投資論點，並接受長時間的滯後回報。

想想我所見證的十三年：Nvidia 的股價從高點回落20%、30%，甚至50%或更多——不只一次，而是反覆如此。華爾街的噪音機器不斷暗示這支股票被高估、受損或根本崩壞。空頭做空者提出他們的理由。日內交易者宣稱趨勢已死。在這些時刻，心理壓力巨大，讓我即使獲得了可觀的收益(也要鎖定獲利)的誘惑很大。每一次下跌都低語著我可以現在賣出，重新部署到其他地方，然後在更有利的價格重新進場。

然而，我多次抗拒。為什麼？因為我堅信基本的投資論點仍然有效。

不過，這裡有細微差別。賣出並不總是錯的。2015年，我清算了我持有的 Nvidia 相當部分——不是為了獲利或放棄我的論點，而是因為我需要資金支付房屋首付。這個權衡證明是值得的。我們投資最終是為了資助我們的真實生活，而不是為了累積抽象的財富。

原則二：讓你的投資信念成熟並變得更強

一個經常被忽視的見解：你的論點_應該_隨著證據的出現而演變，只要它變得更好而非更差。

當我在2013年首次公開分析 Nvidia 時，我的焦點主要集中在公司在遊戲GPU技術上的無可匹敵的主導地位，以及其用於智能手機和平板電腦的Tegra芯片的雄心。那時候，這是一個堅實的論點。

但 Nvidia 並未停滯不前。到2014-2015年，自駕車平台和無人機能力成為了令人信服的新前沿。最近，數據中心擴展、雲端基礎設施的普及、加密貨幣挖礦熱潮，以及生成式AI的爆炸，改變了 Nvidia _可能_成為的樣子。

這裡的關鍵區別是：2024年的 Nvidia，運營著一個與2010年完全不同的商業生態系統。每一次演變都沒有使我的論點失效——反而加強了它。公司沒有讓我失望，反而超越了預期，因為它發現了我未曾充分理解的相關市場。這種隨著新證據出現而升級你的論點的能力，將成功的長期投資者與被變化的故事所左右的投資者區分開來。

原則三：不要忽視資本回報計劃的複利效果

許多投資者忽視了股息和股票回購如何以指數級放大總回報。這值得比平常更多的關注。

僅考慮 Nvidia 的股息貢獻：過去十年，股息再投資已為總收益增加了約880個百分點。這幾乎是純粹來自分紅的近9倍回報——一個在背景中默默複利的驚人成就。

同時，批評者長期聲稱 Nvidia “浪費”了數十億美元用於回購股票，堅稱高昂的股價使回購變得浪費，資金應該用於研發或行銷。我一直持不同意見。

數學告訴故事：截至2023年1月，Nvidia 已回購了11億股，花費171.2億美元——平均每股約15.56美元。今天的股價意味著這些回購的股票大約升值了30倍左右。通過減少流通股數，Nvidia 將未來的盈利集中在更少的股份上，機械性地放大了每股的成長。

最近，公司又授權額外$15 十億美元的回購。雖然相較於 Nvidia 目前$1 萬億美元的市值，這看起來微不足道，但這些行動會隨時間不斷複利，因為每回購一股，剩餘股東的持股比例就會相應增加。

原則四：非完美也能達成非凡成果——只需幾個大贏家

或許具有悖論意味的是，達到百倍股的里程碑，雖令人振奮，但也只是一個任意的里程碑。一個重大回調可能迅速侵蝕這些收益。

但這裡有一個解放的真理：你其實不需要一個百倍股來構建卓越的長期回報。一些重大的贏家就足夠壓倒眾多的失敗。

想像一下，投資1000美元在十家不同的公司中。一家帶來10倍回報，獲得10,000美元。其餘九家下跌50%，使你的9000美元累計持倉變成4500美元。你的淨收益？從最初的1萬美元投資中獲得1萬4500美元——總回報45%，儘管失敗率高達90%。

專業投資者通常成功率約60%。他們不一定每次都贏。他們的優勢在於(1)贏得比輸得更多，並且能在投資組合中找到幾個5倍、10倍甚至20倍的贏家，以彌補不可避免的失誤。

將這個框架應用到你自己的投資中，前行的道路就會變得更清晰。你不必完美。你不必準確預測下一個百倍股。只要保持良好的長期紀律，讓你的論點隨著企業的演變而成熟，欣賞資本回報計劃的靜默力量，並相信少數幾個卓越的贏家將大大超越你不可避免的失敗，這樣的組合已被證明足以建立真正的財富。