BTC周漲超10%，近70億美元長線資金入場

本週比特幣開盤價85177.33美元，收盤價93780.57美元，全周上漲10.10%，振幅12.73%，實現三周連續反彈，且成交量有所放大。周一強勢突破120日均線，此後全周運行於均線之上，顯示做多意願較爲強烈。

美國政府正處於"對等關稅戰"的第二階段——"談判"。白宮不斷釋放積極信號，但另一方表態模糊，談判結果仍不明朗。

美國政府明確表示不會罷免联准会主席，緩解了市場對联准会獨立性受損的擔憂。此前幾周由此引發的股市、債市和匯市"三殺"局面得到緩解，三大市場均出現企穩反彈。

联准会官員釋放利好信號。某聯儲主席表示，一旦情況變化，联准会有能力迅速採取行動。另一位聯準會理事也指出，如果就業市場嚴重惡化，可能促使联准会加快降息步伐。

近期全球市場尤其是美國金融市場的表現，充分顯示了"對等關稅戰"的非理性和對世界經濟的巨大衝擊。美國政府和联准会爲應對市場動蕩採取的妥協措施，印證了"政治、經濟和市場在中長期內會沿理性路徑運行"的判斷。

然而，市場反彈僅是暫時消除了對"對等關稅戰"可能引發市場崩潰和經濟衰退的擔憂。後市走勢將取決於"對等關稅戰"能否及時結束，以及美國經濟是否真正陷入衰退。基於此判斷，正在進行的美股第一季度財報披露顯得尤爲重要。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國政府表示，對等關稅戰正取得良好進展，特別是與中國的談判也在積極推進。然而，中國政府卻直接指出雙方並未展開談判。

目前真正在進行談判的國家包括日本和韓國，這兩國達成有利於美國的條件概率較高，也將爲其他國家樹立榜樣。

而美中談判則沒有任何跡象表明已進入實質性磋商階段。因此，"對等關稅戰"第二階段剛剛開始，距離取得重大進展還有一段距離。這決定了市場反彈的時間和空間受到限制，短期難言樂觀。

联准会主席本週發言圍繞關稅政策帶來的通脹和經濟不確定性展開，爲即將召開的5月議息會議定調，並重申联准会的獨立性。他重申以數據驅動政策，維持利率穩定的立場。不會屈從政治壓力而降息，但暗示如果通脹或就業數據發生顯著變化，政策可能調整。其他联准会官員的發言則更多強調"鴿派"立場，即6月降息的可能性。

截至周末，某數據平台顯示6月降息概率爲62.7%。隨着市場反彈，這一概率較過去兩周明顯下降。

4月23日發布的联准会褐皮書顯示，12個联准会轄區中有8個報告經濟活動"基本無明顯變化"，整體經濟增速放緩。僅少數轄區報告輕微增長，部分轄區則反映經濟前景惡化。企業對關稅政策反應強烈，多個轄區2025年通脹預期升至3.5%，制造業活動進一步收縮，制造業PMI降至48.5。消費支出溫和增長，但高價格和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售增長低於預期。就業水平總體穩定，但招聘活動減弱，部分轄區報告裁員增加，特別是在零售和制造業。工資增長放緩，但仍高於疫情前水平，技術行業和高技能崗位的勞動力短缺問題依然存在。

褐皮書內容表明關稅負面影響正在顯現，但程度尚不明確。

隨着政府和联准会釋放溫和信號，市場極度恐慌情緒得以緩解。美元指數在跌至97.991後，反彈至99.613企穩。2年期國債收益率跌1.42%至3.7560%，10年期國債收益率下跌2%至4.245%的中性區域。風險資產表現更佳，納斯達克、標普500和道瓊斯分別周漲6.73%、4.59%和2.48%。

黃金在周初上探至3499.93美元/盎司，但此後大跌兩天，周內轉跌。

拋壓與拋售

隨着價格大幅反彈，本週鏈上拋售規模有所增大，主要來自短期持有者。全周鏈上拋售量增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，長期持有者爲6471.65枚。交易所淨流出量大增至62696.12枚，爲本週期以來最大淨流出周，這既緩解了市場拋壓，也顯示出市場搶籌熱情強烈。

長期持有者本週增持超12萬枚，另一值得關注的做多羣體是持有100-1000枚比特幣的地址集羣，其單周增持接近3萬枚。

資金進出

隨着联准会和政府態度趨於理性，本週穩定幣與ETF渠道資金流入顯著，共計流入接近70億美元。

7個交易日中，6個交易日錄得淨流入，顯示中長線資金進場搶籌十分積極。但需注意，隨着比特幣價格反彈至95000美元附近，加上關稅戰衝突及經濟衰退疑慮仍存，且最樂觀的降息預期也在一個月後，市場分歧依然存在，短期震蕩在所難免。

週期指標

某分析引擎顯示，BTC週期指標爲0.50，市場處於上升中繼期。