frxETH TVL下降背後的LSD市場競爭

作爲以太坊流動性質押衍生品(LSD)中收益率最高的選擇，Frax Finance推出的frxETH在過去3個月卻出現了10萬枚ETH的TVL流失。本文將探討這一現象背後的原因，以及整個ETH質押市場的競爭格局。

frxETH簡介

frxETH是一種ETH質押衍生品，採用雙代幣設計(frxETH和sfrxETH)。自2022年11月推出以來，sfrxETH的年化收益率(APY)一直優於其他主流LSD產品，比stETH高24%，比rETH高40%。這得益於frxETH除了傳統質押收益外，還有其他應用場景帶來額外收益。

TVL下降的主要原因

盡管收益率優勢明顯，frxETH的TVL仍出現大幅下降，主要原因是再質押熱潮的影響。Eigenlayer等平台爲鎖定ETH的用戶提供額外積分獎勵，吸引了大量資金。數據顯示，frxETH TVL的峯值正好出現在Eigenlayer開放存款的2月5日。

frxETH生態的套利平衡

Frax Finance爲frxETH用戶提供了兩種主要的收益路徑:

1. 將frxETH存入Curve的frxETH/ETH流動性池獲取LP收益
2. 將frxETH再質押爲sfrxETH獲取額外質押收益

這兩種選擇之間存在動態套利平衡，使得收益率長期保持在相近水平。截至6月12日，Curve池收益率爲2.72%，sfrxETH爲3.42%，二者佔比接近。

LSD市場的積分競爭

積分獎勵是LSD項目常用的用戶吸引策略，但這種模式並不可持續。隨着積分轉換爲其他資產，被高激勵吸引的用戶可能會轉向其他項目。

爲應對這一挑戰，Frax Finance計劃在frxETH v2中引入原生再質押功能，並推出Flox機制作爲新L2網路Fraxtal的區塊空間激勵計劃。

Fraxtal:Frax的L2解決方案

Fraxtal是一個基於OP堆棧的模塊化Rollup，具有以下特點:

• EVM兼容性
• 模塊化設計
• Flox激勵機制
• 使用frxETH作爲Gas代幣

frxETH v2的新特性

frxETH v2將引入多項新功能:

• 去中心化驗證者
• 提高節點資本效率
• 節點運營商績效激勵
• 通過Fraxtal燃燒frxETH提升sfrxETH收益率

這些創新可能幫助frxETH在競爭激烈的ETH質押市場中重新獲得優勢。frxETH能否成爲以太坊LSD賽道的黑馬，值得持續關注。