宏觀形勢月報：降息週期跡象顯現，加密行業迎來利好

一、全球貨幣政策趨向寬松，联准会仍在觀望

盡管联准会繼續保持謹慎態度，但全球範圍內的降息週期似乎已經悄然開啓。本月初，联准会維持利率不變，並宣布從6月起放緩縮表。市場普遍預期年底前必然會有降息行動，9月降息的概率接近50%。

聯準會理事Christopher Waller近期表示，在就業市場保持穩定的情況下，需要觀察3-5個月的良好通脹數據才會考慮年底降息。這一表態爲市場提供了更明確的指引。

盡管美國4月CPI數據符合預期，就業市場依然韌性十足，但已有跡象表明降息週期即將到來。联准会正考慮放寬對大型銀行的資本要求，這被視爲降息的重要信號之一。

從全球視角來看，降息週期實際上已經啓動。據某證券公司報告，已有十多個主要央行開始降息。預計未來幾個月內，歐洲央行、瑞士國家銀行等也將加入降息行列。在這一大背景下，美國降息似乎只是時間問題。

二、科技股引領美股，降息或改變市場風格

某知名芯片公司最新財報大幅超出市場預期，營收同比增長262%，淨利潤同比增長620%。該公司股價應聲大漲，市值一度超過2.6萬億美元，成爲美股市值第三大公司。

有趣的是，同日美股其他科技巨頭股價普遍下跌，凸顯出AI相關公司對美股的重要支撐作用。事實上，近期美股漲幅幾乎全部源自AI板塊，其他個股漲幅有限。

從更長時間維度來看，與AI高度相關的幾家科技巨頭幾乎撐起了整個美股。剔除這些公司後，美股收益率並不突出，而全球其他市場漲幅更是接近於零。

這種過度依賴單一板塊的現象並非長久之計。有觀點認爲，AI龍頭股見頂可能標志着美股下跌的開始。然而，即將到來的降息週期或許能夠對沖潛在的AI泡沫風險。

隨着流動性改善和風險偏好上升，長期被忽視的非AI板塊可能迎來發展機遇。美股投資風格或將因此發生轉變。

三、加密行業利好不斷，以太坊ETF呼之欲出

經歷了平淡的四月後，加密市場在五月迎來了新一輪活躍行情。比特幣一度重返71000美元上方，以太坊在5月21日更是暴漲超20%，隨後逼近4000美元大關。

此輪反彈主要受美國以太坊ETF相關消息推動。盡管正式消息要等到5月24日左右，但市場早已提前反應。值得注意的是，盡管出現短暫獲利回吐，但市場並未大幅回調，而是進入震蕩狀態，顯示投資者對這一利好持長期看好態度。

5月24日，監管機構正式批準了以太坊ETF的19b-4文件，這意味着關於ETF上市的各項規則已經制定完畢。雖然S-1文件尚未獲批，但這已經爲未來以太坊現貨ETF的推出奠定了基礎。

與此同時，FIT21法案在衆議院獲得通過，爲數字資產監管框架提供了明確指引，爲更多加密資產申請現貨ETF以及合規化發展鋪平了道路。

長期以來，監管機構對加密行業態度模糊，但如今卻以超出預期的姿態推進以太坊ETF進程，着實令人驚訝。這種突然的轉變背後可能有更深層的政治考量。

近期，美國兩黨在加密貨幣政策上出現了一些微妙變化。部分民主黨議員開始反對過度監管，而共和黨則高調表態支持加密行業發展。這些跡象表明，加密資產正在成爲政治博弈中的重要籌碼。

總的來說，5月對加密行業來說是利好頻發的一個月。加密資產正以超出預期的速度被傳統金融體系接納，爲市場注入了新的動力。