美國關稅，會殺了比特幣挖礦公司？

川普推出新關稅政策，牽動全球貿易格局，對加密礦業衝擊尤為深遠。 （前情提要：美國比特幣挖礦崩盤「其實有賺頭？」礦企專家：川普關稅會讓其他國家礦機變超便宜） （背景補充：哈佛大學研究：比特幣挖礦加劇 PM2.5 空氣污染，BTC 該背鍋？ ） 1. 川普關稅新政：內容與動因 1.1 政策內容 美國總統川普於 2025 年 4 月 2 日在白宮簽署兩項行政令，宣佈美國將對貿易伙伴設立 10% 的 「最低基準關稅」，並對某些國家徵收更高關稅。其展示的稅率圖顯示，美國對全球各國設定的對等關稅稅率自 10%-50% 不等，其中，英國、澳大利亞、新加坡等國為 10%，菲律賓為 17%，歐盟為 20%，日本為 24%，韓國為 25%，中國 34%，越南 46%，柬埔寨 49%…… 川普宣稱，新的關稅措施旨在促進美國製造業，「讓美國再次富裕」。「基準關稅」 稅率將於 4 月 5 日生效，「對等關稅」 將於 4 月 9 日生效。 這一關稅新政的核心，便是所謂 「對等關稅」（Reciprocal Tariff）。不過，「對等關稅」 在某些情況下不適用，包括但不限於：（1）受 50 USC 1702（b）約束的物品；（2）已受第 232 條關稅約束的鋼和鋁製品、汽車和汽車零部件；（3）行政令附件 2 列舉的銅、藥品、半導體和木材製品、某些關鍵礦物以及能源和能源產品；（4）適用美國協調關稅表 HTSUS 第 2 欄規定的稅率的商品；（5）所有可能受未來第 232 條關稅約束的商品；（6）加拿大、墨西哥符合 USMCA 原產地規則的商品；（7）商品中美國成分價值（美國成分是指可歸因於完全在美國生產或基於實質性改變的元件所產生的價值），但前提是該美國成分不低於商品價值的 20%。 1.2 動因剖析 白宮宣稱，新的關稅命令旨在通過大幅調整關稅政策，應對美國長期的貿易逆差問題，為美國企業和勞動者創造公平的競爭環境。事實上，川普在本屆任期伊始便大力加徵關稅，經濟因素只是動因之一： 其一，經濟因素。美國在國際貿易中長期處於貿易逆差地位，按照白宮的發言內容，這 「導致了美國的製造業基地空心化，抑制了美國擴大先進國內製造能力的能力，破壞了關鍵供應鏈，並使美國的國防工業基礎依賴於外國對手。」 從官方口徑上看，減少逆差和重振美國製造業，是本屆美國政府關稅政策升級的最大經濟因素。 其二，政治因素。川普與共和黨的選民基礎主要是藍領和保守派，其同時是美國製造業流失的主要受害者。川普政府以關稅手段實現其 「讓美國再次偉大」 的政治口號，是其迎合選民、兌現競選承諾、穩固票倉基本盤的重要策略之一。與此同時，提高關稅和貿易壁壘，本質上是為維護美國在全球政治經濟體系中的核心地位，以經濟手段實現政治目的。 其三，領導因素。從某種角度看，新的關稅政策與川普的商人背景不無關係，相較於長期經濟規劃，川普更偏好於在任期內實現美國的短期利益，塑造 「美國優先」 的政治形象，因而樂於將關稅作為國際談判的 「交易籌碼」。 2. 關稅如何影響加密礦業 這一關稅政策的釋出隨即引發了劇烈的市場反應。4 月 2 日，美股期貨集體跳水，在美股的崩盤過程中，加密市場同樣未能倖免。近日，比特幣自 88,500 美元走低至最低 74000 美元，BNB、SOL、XRP 等主流山寨幣跌幅則更為慘烈。除卻對於傳統金融市場和加密市場的整體影響，關稅新政對於加密礦業的衝擊值得特別關注。 2.1 關稅新政對加密礦業的衝擊 因其豐富的廉價能源、強大的基礎設施和更強勁的金融實力，美國成為全球最重要的加密挖礦市場。據 2024 年 12 月統計，美國佔全球hash值的比重約 36%，斷崖式領先，與俄羅斯（16%）、中國（14%）、阿聯酋（3.75%）等國共同塑造了全球加密貨幣挖礦市場的基本格局。截至 2025 年初，美國算力佔比可能已超過 40%，甚至接近 50%。 美國的高算力代表著對加密礦機的高需求，而美國本土並非加密礦機的主產地，而是主要以進口方式獲得礦機。因此，在加密礦業生態鏈條中，受關稅政策直接影響的主要是中上游廠商，即原材料供應、礦機的組裝和銷售環節。其中，原材料供應涉及晶片、物料和其他零部件。作為礦機的主要部件，晶片主要來自韓國三星、中國臺灣台積電，相關物料則主要由中國及東南亞廠商提供。關於礦機的組裝，因人工成本等因素，中國和東南亞地區憑藉廉價、豐富的勞動力承擔了絕大部分的組裝工作。然而，以上國家和地區均被列入對等關稅徵收地區，柬埔寨、寮國、越南等的關稅甚至接近 50%。這種鉅額關稅將給美國加密礦工和加密礦機制造商造成一種雙輸的局面：一方面，關稅將直接拉升加密礦機的進口價格，壓縮礦機制造商的美國市場，削弱其在最主要市場的盈利能力。對於增速本就放緩的礦機制造行業而言，這無異於又一次沉重而持久的打擊。另一方面，這部分關稅成本也將被分攤到美國的加密礦工身上，同樣會大幅增加其經營壓力。特別是考慮到，自比特幣價格從 10 萬美元高點持續陰跌以來，各類加密貨幣都持續走低，各類加密礦工的利潤空間本就顯著減少，一旦礦機價格攀升，一些加密礦工或將面臨入不敷出、被迫關停礦場的局面。更進一步講，作為區塊鏈節點的礦工一旦減少過多，區塊鏈的處理效率和安全性也將受到威脅，從根本上對整個加密行業產生消極影響。 2.2 豁免情形與不確定性 對等關稅政策存在若干豁免情形，特別是包含了對部分半導體和美國製造產品的豁免，但是這些情形很難適用於加密礦機制造業。第一，川普政府通過協調關稅表（HTS）系統，使不同產品對應不同海關編碼以規定具體產品的關稅適用，而其宣佈的不受新關稅約束的附件中僅列出了半導體領域的一小部分 HTS 程式碼，目前主流礦機所需的晶片型號並不歸屬其中。第二，按照所謂的美國成分規則，如果美國製造的產品部件佔整機價值 20% 以上，理論上可以構成 「美國成分」，免於適用對等關稅。但是美國一直不是加密礦機的主要產地，無論是晶片、其他部件還是組裝，都是在被加徵關稅的地區完成的，因此加密礦機制造商也很難通過該規則得到...