香港虛擬資產監管三箭齊發！保證金、永續合約、做市商將開放

香港證監會行政總裁梁鳳儀宣布三項新舉措建立完整虛擬資產監管生態系統。保證金融資方面，允許經紀商為信用良好客戶提供融資，抵押品可包括證券及虛擬資產。永續合約方面，將公佈高層監管框架允許持牌平台提供永續合約產品。關聯做市商方面，擬放寬規定允許持牌平台透過附屬做市單位提供流動性。

三項新政開啟香港加密金融新篇章

香港證監會行政總裁梁鳳儀在 Consensus 2026 大會上表示，該機構正致力於建立完整的虛擬資產監管生態系統，並宣布三項新舉措。這三項政策的同時推出，標誌著香港虛擬資產監管從「審慎試點」進入「全面開放」的新階段。

第一項是保證金融資。允許經紀商為信用背景良好的客戶提供融資服務，抵押品可包括證券及虛擬資產。初始階段僅對比特幣和以太坊開放，並要求參考傳統金融標準執行審慎的扣減率（haircut）。扣減率是風險管理的核心工具，它決定了抵押品價值的多少比例可以用來借款。例如，若扣減率為 50%，100 萬美元的比特幣僅能借 50 萬美元。

這種保證金融資的開放，將大幅提升香港虛擬資產市場的槓桿和流動性。投資者不再需要賣出比特幣來獲得流動性，可以用比特幣作抵押借款進行其他投資或消費。這種「持幣生息」的模式，在成熟金融市場極為常見（如股票質押貸款），現在延伸到加密資產，是重大突破。

第二項是永續合約。將公佈一個高層監管框架，允許持牌平台提供永續合約產品。該服務目前僅限「專業投資者」參與，並要求平台具備極高的透明度以及針對波動費率和自動平倉風險的管理能力。永續合約是加密衍生品市場最受歡迎的產品，全球日交易量數千億美元。香港此前完全禁止持牌平台提供永續合約，使得用戶被迫轉向海外平台。現在的開放雖然僅限專業投資者，但已是重大突破。

香港虛擬資產監管三項新政

保證金融資：比特幣/以太坊可作抵押借款，提升槓桿和流動性

永續合約：持牌平台可提供，僅專業投資者，需極高透明度

關聯做市商：附屬單位可提供流動性，須獨立性和利益衝突管理

第三項是關聯做市商。擬放寬規定，允許持牌平台透過其附屬的做市單位提供流動性，前提是必須證明其具備職能獨立性並能嚴格管理利益衝突。這項政策解決了香港加密交易所長期面臨的流動性困境。過去，交易所不能使用自己的關聯實體做市，必須引入外部做市商，但願意為香港這個相對小眾市場提供做市服務的機構有限。現在允許關聯做市，交易所可以自己「左手倒右手」提供流動性，大幅改善交易深度。

匯豐渣打 3 月底拿首批穩定幣牌照

根據 Techub News 消息，多位知情人士透露，香港首批合規穩定幣牌照預計將於 2026 年 3 月底發放，匯豐銀行與渣打銀行預計將成為首輪獲批機構。消息稱，首輪牌照落地後，第二輪審批工作將迅速推進，預計不久後發布。

匯豐和渣打作為首批穩定幣發行商極具象徵意義。它們是香港最大的兩家銀行，也是全球系統性重要銀行。由這種級別的機構發行穩定幣，其信譽和合規性遠超 Tether、Circle 等加密原生公司。這種「銀行級穩定幣」可能重新定義穩定幣市場，吸引那些因信任問題不敢使用 USDT/USDC 的機構和個人。

梁鳳儀指出，代幣化資產在過去一年發展迅速，代幣化黃金的資產管理規模已達 4 億美元，在過去 6 個月內翻倍。目前，證監會已授權 11 檔代幣化貨幣市場基金。此外，Project Ensemble 正在試行使用代幣化存款結算貨幣市場基金。這些數據顯示香港在 RWA 代幣化領域的快速進展。

李家超宣示香港成為全球數位資產樞紐

香港特別行政區行政長官李家超在 Consensus Hong Kong 大會開幕式上發表簡短講話，介紹了香港在發展加密社區和企業方面所做的工作。他在預先錄製的演講中表示：「香港特別行政區政府致力於將香港打造成為全球數位資產創新樞紐，正因如此，過去幾年，香港一直在積極構建監管框架，以促進 Web3 生態系統的穩健和可持續發展。」

李家超稱，香港既能利用不斷發展的加密領域的優勢，又能憑藉其與中國內地及更廣泛金融市場緊密相連的現有地位而獲益。他提到了香港在加密領域所做的努力，包括去年發布的數位資產監管政策聲明以及穩定幣相關工作。他強調「香港在推動 Web3 發展方面處於有利位置，香港將繼續全力以赴，保持在這場金融與科技關鍵變革的前沿。我們歡迎全球企業和機構與我們攜手，共同建設一個更加光明的數位未來。」

對全球加密企業而言，香港正在成為繼新加坡、杜拜之後的第三大「加密友好」樞紐。相比新加坡的高合規成本和嚴格篩選，香港的開放程度更高、牌照類型更多。相比杜拜的完全自由化，香港的監管框架更完善、金融基礎設施更成熟。這種「開放但不失控、創新但守底線」的平衡，可能使香港在全球加密版圖中佔據重要位置。