比特幣從2025年末高點急劇回落，並創下自2022年市場崩盤以來最差的單日跌幅，重新點燃了市場對加密貨幣已進入傳統定義的熊市的擔憂。 根據CoinGlass的歷史數據，2月4日至5日，比特幣經歷了超過三年來最劇烈的交易時期之一，單日下跌約14%，是自2022年11月9日14.19%的跌幅以來最大的一次。 比特幣的價格從約73,100美元跌至周四晚間的60,255美元左右，將比特幣自2025年10月高點的126,080美元的跌幅擴大到超過50%，並在24小時內觸發超過14億美元的清算，根據CoinGlass的數據。 這個全球最大加密貨幣自此收復部分損失，根據CoinGecko數據，當日下跌超過10%，交易價格為64,400美元。
在撰寫本文時，比特幣的最大回撤已超過用於界定股票和其他風險資產熊市的閾值。這一動作伴隨著更廣泛的風險情緒持續疲弱。 熊市通常被定義為在較短時間內（通常超過幾個月）從近期高點下跌約20%或更多的情況。 這次下跌將注意力轉向了加密生態系統的壓力點，尤其是比特幣礦工和企業加密貨幣庫存，因為價格下跌壓縮利潤並削弱資產負債表，增加了投降、整合或被迫拋售的風險。
一些分析師警告說，賣壓可能尚未結束。他們指出動能惡化、槓桿收縮和宏觀經濟壓力是可能將比特幣推向更低支撐位的因素，如果賣壓加劇，38,000美元被引用為潛在的下行目標。 當被問及行業是否正處於加密冬季時，GSR研究副總裁Carlos Guzman表示他“不完全確定”。 “我們歷史上看到四年一個循環，並且這個循環相當一致，但我認為沒有強烈的基本面原因支持這一點，” Guzman說。“在某種程度上，這是自我實現的；投資者預期四年一個循環，因此就會如此展開。” “話雖如此，我看到基本面正在改善，”他補充說。“我很難相信我們正走向一個長期的冬天。這還有待觀察，市場總是可以證明我錯，但在我看來，四年循環可能即將結束，我不預期會有長時間的下行。” 僅從價格走勢來看，加密貨幣行業已“進入熊市”，Four Pillars的研究員Huh Siwon告訴Decrypt。 Huh解釋說，熊市與短暫下跌的區別“在於價格恢復所需的時間長短”。 “由於更廣泛的科技和軟件行業實質上決定了全球流動性的方向，只要這一動態持續，加密市場不可避免地會與宏觀經濟趨勢保持聯繫，”他補充說。 儘管如此，Huh指出，儘管已轉入熊市，但過去兩週的市場變動“非常不穩定，幾乎讓人覺得是人為操控的”。
Huh表示，定義這次熊市“的關鍵因素”是“退出市場的流動性很可能會流回股票或商品，而不是回到加密貨幣”。 “由於主要驅動因素似乎是源於心理風險偏好降低的情緒，我相信短期內出現顯著技術性反彈的可能性很大，”他說，並補充說基本面仍未改變。
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