微策略 BTC 浮虧衝破 100 億美元，財報虧損擴大 Strategy 單日暴跌 17%

全球最大企業比特幣持有者 Strategy（微策略）帳面虧損隨著比特幣今晨插針 6 萬美元一度來到 101 億美元。同時 Q4 財報淨虧損擴大，股價單日暴跌 17%。
（前情提要：微策略砸7,530萬美元加碼855枚比特幣！手握71.3萬枚BTC瀕臨虧損，Strategy還能繼續買嗎？ ）
（背景補充：Binance SAFU基金再掃1億美元比特幣，幣安持續換入BTC ）

隨著比特幣價格今晨插針 60,000 美元，全球最大企業比特幣持有者 Strategy（微策略）的帳面浮虧一度擴大至 101.6 億美元。這一天文數字的浮虧，加上公司剛發布的 2025 年第四季度財報顯示大量虧損高，令投資者信心嚴重動搖，公司股價（MSTR）單日暴跌 17%，成為當日美股市場跌幅最大的科技股之一。

單季淨虧損 124 億美元

Q4 財報的驚人虧損： Strategy 剛發布的 2025 年第四季度財報顯示，公司錄得淨虧損 124 億美元。這一虧損主要源自兩個因素：其一是比特幣持倉的公允價值減記（根據新會計準則，公司需將比特幣價格波動計入損益表）；其二是公司軟體業務持續萎縮，營收同比下滑約 15%。

不過值得注意的是，這 124 億美元的淨虧損幾乎完全是非現金性質的，主要反映的是會計處理而非實際的現金流出。但對於機構投資者而言，如此龐大的帳面虧損仍然是一個令人不安的信號，因為它意味著公司的股東權益正在被快速侵蝕。

債務結構的隱憂： Strategy 目前的資本結構中包含多批可轉換債券，這些債務工具的存在意味著，如果比特幣價格持續下跌，公司可能面臨被迫出售部分比特幣持倉來償還債務的風險。

不過該公司財務長 Andrew Kang 表示，公司現金水位提升至 22.5 億美元，足以支應約 30 個月的優先股股息與利息支出，且公司主要債務到期時間集中在 2027 年之後，短期內並無流動性風險，也不需要被迫出售比特幣因應償債需求。

根據 Coingecko 數據，Strategy 目前持有 713,502 枚比特幣，總購入成本約為 457 億美元，平均每枚成本約 76,052 美元。

微策略會賣比特幣嗎？

摩根大通分析師在最新報告中指出：「如果比特幣價格進一步下跌至 50,000 美元以下，Strategy 的債務壓力將顯著增加。雖然目前公司的現金流仍可覆蓋利息支出，但持續的虧損將限制其再融資能力。」

儘管從歷史紀錄來看，Strategy 幾乎在每一次重大回調中都選擇了逆勢買入，而這些決策最終都被證明是正確的，但在黎明來到前，能否支撐得住成為關鍵（如果微策略沒有私下加些不為人知的槓桿…）

對於巨大的市場壓力，Michael Saylor 在最新的社交媒體發文中依然表現出對比特幣的堅定信念。他簡單寫道：「HODL」

HODL

— Michael Saylor (@saylor) February 5, 2026