10x Research 示警：Kevin Warsh 若執掌美國聯準會，恐對比特幣不利

在美國總統川普正式提名凱文・沃什出任聯準會主席前，10x Research 創辦人 Markus Thielen 曾示警，過往偏向鷹派立場的沃什若掌舵聯準會，可能對加密貨幣等風險性資產構成壓力。
（前情提要：沃什將推動資金流向比特幣？獲川普提名後黃金跌破5000美元、BTC短線回溫至83700美元）
（背景補充：川普欽定聯準會主席Kevin Warsh談比特幣：它不是美元替代品，而是貨幣政策的「督察官」）

本文目錄

• Warsh 提名引發市場疑慮
• 實質利率升高壓抑風險資產
• Warsh 過往立場加深市場擔憂
• 鷹派立場與川普政策方向的潛在衝突

美國總統川普已正式提名 Kevin Warsh 接任聯準會主席一職，接替即將於五月卸任的現任主席鮑爾（Jerome Powell）。此提名於 2026 年 1 月 30 日公布，但 Warsh 還需經參議院確認後才能上任。

不過在提名正式公布之前，加密貨幣研究機構 10x Research 創辦人 Markus Thielen 就已對 Warsh 可能執掌聯準會表達強烈擔憂，認為其過往的鷹派貨幣政策立場將對比特幣等加密資產構成利空。

Warsh 提名引發市場疑慮

Thielen 指出，市場普遍將 Warsh 接任 Fed 主席一事視為比特幣的負面訊號。原因在於，Warsh 長期強調貨幣紀律、維持較高實質利率，以及減少市場流動性。在這種框架下，加密貨幣不會被視為對貨幣貶值的有效避險工具，反而會被當作寬鬆貨幣環境下的投機過剩產品。一旦緊縮政策回歸，這類資產往往最先受到衝擊。

實質利率升高壓抑風險資產

Thielen 進一步解釋，較高的實質利率（即扣除通膨後的實際借貸成本）會讓借錢的真實負擔加重。對企業與投資者而言，這意味著風險投資的吸引力下降，比特幣等高波動資產通常會首先受到衝擊。

歷史上，每當實質利率明顯上升，風險偏好就會同步降低，加密市場往往面臨較大賣壓。

Warsh 過往立場加深市場擔憂

Thielen 特別提及 Warsh 在 2007 年至 2009 年全球金融危機期間的立場，當時他多次強調通膨風險，即使經濟已瀕臨通縮邊緣。例如，雷曼兄弟倒閉的 2008 年 9 月，Warsh 仍表示不願放棄對通膨的擔憂；隔年通膨率僅 0.8%、失業率高達 9% 時，他仍更擔心通膨上行而非下行風險。許多觀察家認為，這種鷹派態度可能延長危機、推高失業率，並放大 2010 年代的通縮壓力。

Thielen 總結，若 Warsh 主導聯準會，其政策取向很可能導致更緩慢的經濟復甦與更高的失業風險，對依賴流動性支持的加密市場而言，無疑是重大挑戰。

鷹派立場與川普政策方向的潛在衝突

有趣的是，Warsh 過往的鷹派立場與川普一貫主張的快速降息政策形成鮮明對比。川普多次公開批評鮑爾維持高利率拖累經濟，甚至呼籲將利率降至 1% 左右。Thielen 認為，市場已預期 Warsh 若上任，可能難以完全順從川普的鴿派期待，這也加劇了投資人對加密資產前景的疑慮。

儘管聯準會主席無法單獨決定利率（需經理事會集體投票），Warsh 的歷史立場仍可能在短期內影響市場情緒，推升美元並壓抑風險資產。未來參議院對 Warsh 提名的確認過程與 Warsh 的實際政策表態，或許將成為決定加密市場走向的關鍵變數。