儘管宏觀環境整體偏寬鬆，但比特幣在今年並未迎來“聖誕行情”。自10月創下歷史高點後，BTC價格一度回撤約30%，明顯跑輸股票和黃金等傳統風險資產。分析認為，問題並非基本面惡化，而是多重結構性因素在短期內對比特幣價格形成壓制。
首先，是持續存在的“機械式”供應壓力。多位分析師指出，長期持有比特幣的早期投資者在10萬美元這一關鍵心理關口附近選擇分批套現。這類拋售行為對價格並不敏感，即便比特幣基本面保持穩健，也會在階段性內形成持續賣壓，對BTC走勢構成拖累。
其次，是市場對比特幣“四年周期”理論的路徑依賴。減半事件長期以來被視為比特幣牛熊轉換的核心驅動，但正因這一模式被廣泛認知，越來越多交易者選擇提前布局或提前獲利了結，反而削弱了減半後的上漲動能。儘管包括機構分析師與交易所高管在內的業內人士認為，機構化與監管成熟正在淡化周期效應，但短期內這一交易思維仍影響市場行為。
第三個因素來自宏觀風險偏好的變化。2025年下半年，AI概念資產波動加劇，市場開始重新審視估值與商業化前景，風險資產整體承壓。在流動性收縮預期下，比特幣作為高流動性、對風險情緒敏感的資產，自然難以獨善其身。
最後，10月份高達190億美元的清算事件對市場結構造成深層影響。雖然價格表面修復較快，但流動性提供者和做市商在事後持續降低風險敞口，使比特幣在年底前仍面臨隱性拋壓。
展望2026年，分析師仍對比特幣長期前景保持樂觀。在以債務擴張和法幣信用為核心的全球金融體系中，央行資產負債表擴張和流動性注入趨勢難以逆轉。作為稀缺資產的比特幣，仍被視為對沖貨幣貶值和系統性風險的重要選擇，這一長期邏輯並未改變。
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