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機構必須在去中心化基礎設施上質押以太
意見作者：SSV Labs 創始人 Alon Muroch***
僅僅爲機構質押提供綠燈並不能標志着以太坊的長期未來。隨着機構進入Web3生態系統，他們需要認識到ETH並不是可以被納入現有傳統金融模式的資產；它是世界計算機。除非機構能夠擁抱以太坊的去中心化理念以及其代幣，否則他們的核心基礎設施和固有主張注定會失敗。
互聯網泡沫爲以太坊的採用者提供了一個警示故事。它的破裂部分是因爲機構在沒有充分理解其基礎設施的情況下，頭腦發熱地投入到消費互聯網的豐厚市場潛力中。資本與理解之間的鴻溝滋生了功能失調。
機構不應重蹈覆轍。當它們遷移到鏈上時，應該採取更平衡的方法：在獲得經濟獎勵的同時，積極支持網路健康並尊重區塊鏈的基本理念。
機構需要質押
ETH質押體現了這種平衡。在2025年8月，SEC宣布“絕大多數質押活動”不是證券，強調通過管理行爲來維護網路的質押ETH所獲得的收益。SEC的指導方針和其他重要立法是一個裏程碑式的決定，爲機構資本打開了大門，現在超過10%的ETH被持有在ETF或戰略儲備中。
然而，隨着機構的不斷湧入，他們必須記住，雖然質押他們的ETH儲備可能是一項有利可圖的活動，但其主要功能是支持基礎設施。
通過質押，驗證者將 ETH 鎖定作爲抵押。如果他們正確驗證交易，他們會獲得獎勵，但如果他們惡意行爲或未能履行職責，他們的質押將受到懲罰。這種經濟激勵分布在成千上萬的獨立驗證者之間，正是使網路保持安全和順暢運行的原因。
爲了確保合規性並增強其資產的未來價值，機構必須通過質押爲以太坊的去中心化網路的維護作出實質性貢獻，同時降低任何集中化或停機的風險。
DVT在去中心化面前提供安全性
質押的ETH總量接近3600萬(~供應量的29%)，其中約25%由集中交易所持有。隨着支持質押的ETF可能會激勵機構對質押的興趣，ETH正接近集中化閾值，從而可能對以太坊網路的去中心化提出質疑，這樣會危及網路的安全性，並妨礙質押機制的固有目的。
有幾種方法可以應對集中化風險，包括鼓勵客戶多樣性、改善基礎設施的地理分布以及支持擁有去中心化節點運營商的質押協議。
僅依賴零散的策略可能不足夠。所需的是能夠安全支持全球機構的整體基礎設施解決方案。
分布式驗證者技術(DVT)顯然是一個解決方案。通過將驗證者的職責分配給多個機器，並將其責任分散到不同的節點上，它不僅確保了維護驗證者的基礎設施的分布是去中心化的，同時也確保了它們的功能，從而確保了在獨立節點的全球網路中驗證者的安排。
通過門限密碼學和多重籤名驗證，DVT 防止任何單一操作員控制或破壞驗證者。相反，其分布式架構防止了網路中的單點故障，提高了抵御審查、停機、惡意活動和攻擊的能力。
DVT適用於機構
如果機構和交易所採用這種設置，它就消除了質押ETH的不平衡分配風險，並提高了其質押的安全性和資本效率。DVT大幅降低了削減風險，同時通過容錯的多方操作實現了約99%的正常運行時間。
DVT消除了可能使機構面臨驗證者懲罰的單點故障，從而最大化獎勵。使用這種基礎設施的機構將比其替代方案擁有更優越的風險狀況，具有更大的容錯能力，並且由於維護以太坊網路健康，確保合規性。
2025年5月的Pectra升級將每個驗證者的最大質押增加到2,048 ETH。這對持有大量ETH的機構而言，顯然是一個積極的發展，並直接吸引了ETH儲備公司。然而，擁有如此大規模ETH委托的驗證者確實存在集中化的固有風險。DVT允許大規模質押委托，同時保持去中心化，而無需將其分散到多個驗證者中以減輕這些風險。
像 DVT 這樣的解決方案的批量採用將導致一個良性循環，其中每次委托的質押 ETH 都會爲機構投資者提供可預測、安全的回報，同時鞏固基礎資產並確保去中心化的驗證者分布。DVT 不僅展示了去中心化的精神如何被深植於機構採用中，還顯示了全球金融與密碼朋克精神如何以富有成效的方式共存。
ETH不僅僅是一種資產
機構必須內化的教訓是：ETH不能被視爲只是另一種財政資產。它代表了對一個去中心化計算網路的所有權，其價值主張完全依賴於維持這種去中心化。那些在不考慮網路健康的情況下進行質押的機構正在破壞自己的投資論點：中心化的以太坊是自相矛盾的。
這並不意味着犧牲收益；相反，這意味着認識到可持續收益依賴於健康的基礎設施。通過採用DVT和其他保護去中心化的技術，機構可以同時最大化其經濟收益並保障它們當前擁有重大股份的網路。
選擇很簡單：在堅實的分布式基礎設施上構建以太坊的未來，或者冒着監管不確定性和技術風險的風險，從而削弱推動歷史上最大一波加密貨幣採用的固有價值。
意見作者：SSV Labs 創始人 Alon Muroch。
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