比特幣遠古巨鯨單日拋售2億美元，市場面臨9.6萬美元防線考驗

2025 年 11 月 11 日，比特幣早期投資者 Owen Gunden 通過主流 CEX 拋售 700 枚比特幣，本週累計減持達 1800 枚 BTC（價值約 2 億美元）。這一舉動是長期持有者（LTH）大規模減持潮的縮影——11 月 LTH 月度平均拋售量已達 41.4 萬枚比特幣（約合 430 億美元）。

與此同時，比特幣 ETF 出現 3.1 萬枚 BTC 淨流出，期權市場顯示投資者正加強對跌至 9.6 萬美元甚至 8.5 萬美元的下行保護，比特幣現報 10.5 萬美元，關鍵支撐位面臨嚴峻考驗。

比特幣巨鯨行爲鏈上數據分析

Owen Gunden 的減持行動自 10 月以來明顯加速，其比特幣持倉已從超過 1.1 萬枚（約 14 億美元）降至 5350 枚（約 5.6 億美元）。這種規模的持倉變化在鏈上清晰可辨，且與整體長期持有者行爲模式一致。根據區塊鏈分析公司 Glassnode 的定義，長期持有者指持幣時間超過 5 個月的地址，這類地址通常被視爲市場中的堅定持有者，其集體減持往往具有重要信號意義。

比特幣長期持有者關鍵數據

月度減持量：41.4 萬枚 BTC（430 億美元）

減持起始：2025 年 7 月加速

價格影響：BTC 從 12.6 萬美元回落至 10.5 萬美元

ETF 配合：淨流出 3.1 萬枚 BTC

歷史對比：類似模式在 2025 年初關稅爭端期間出現

長期持有者的減持趨勢與市場階段密切相關。在 2025 年上半年比特幣創下 12.6 萬美元歷史高點期間，強勁的機構需求和 ETF 流入足以吸收這類拋壓。然而過去數周情況逆轉，ETF 資金流向轉負，使得巨鯨減持對價格產生了更明顯的壓力。這種供需格局的變化解釋了爲何類似規模的減持在前一階段未阻止漲，而現在卻成爲下行催化劑。

比特幣衍生品市場信號與風險對沖

期權市場的交易活動爲市場情緒提供了另一維度證據。截至 11 月 12 日，期權成交量顯示多數交易者正在購買看跌期權（做空對沖），目標價位低至 8.5 萬美元（年底到期）和 9.6 萬美元（11 月底到期）。相比之下，看漲期權（做多）的買入活動僅集中在 10.8 萬美元水平，過去 24 小時內這一偏斜現象尤爲明顯。

這種期權偏斜（Skew）的加劇通常預示着市場預期更大幅度的下行風險。做市商爲平衡風險暴露，往往需要在現貨市場進行對沖操作，這可能進一步放大價格波動。衍生品數據與現貨市場流出形成了相互印證的看跌信號，增加了關鍵技術位面臨考驗的可能性。

比特幣技術分析與關鍵價位識別

從技術分析角度，比特幣目前交易在 10.5 萬美元附近，正處於多個關鍵技術指標的交匯區域。周線級別的 50 日均線（約 10.2 萬美元）和 100 日均線（約 9.8 萬美元）構成初步支撐體系，而 9.6 美元關口則是 2025 年第三季度整理區間的上軌，一旦跌破可能觸發更大量的止損訂單。

比特幣關鍵技術位分布

即時阻力：10.8 萬美元（期權聚集）

初級支撐：10.2 萬美元（50 日移動平均線）

關鍵支撐：9.6 萬美元（前高轉換支撐）

深度支撐：9.3 萬美元（200 日移動平均線）

交易量分析顯示，近期下跌過程中的成交量明顯高於反彈時期，這種量價結構通常暗示賣方力量佔優。動量指標如 RSI 和 MACD 均顯示看跌背離，增加了進一步調整的概率。市場需要顯著的正向催化劑來打破這一技術面弱勢格局。

宏觀經濟背景與機構行爲

比特幣面臨的挑戰部分源於更廣泛的金融環境變化。联准会利率政策轉向、美元流動性條件收緊以及風險資產整體估值調整，都對比特幣這種高 beta 資產構成壓力。傳統機構投資者在季度末進行的投資組合再平衡，也可能加劇資金流出壓力。

10X Research 首席執行官 Markus Thielen 指出：“風險經理可能介入並要求削減或減輕頭寸。當你向投資者發送報表時，可能需要購買更多英偉達。”這種跨資產輪動在歷史數據中確有依據，特別是在比特幣年內表現（約 10% 漲幅）顯著落後於科技股（約 32% 漲幅）的情況下。

比特幣鏈上供給動態與長期前景

盡管短期面臨壓力，比特幣的鏈上基本面仍包含積極因素。持有時間超過一年的供應量佔比保持在 68% 的高位，表明大多數長期投資者並未參與此次減持。同時，持有一個比特幣以下的地址數量持續增長，顯示零售層面的積累行爲仍在繼續。

從歷史週期角度看，長期持有者獲利了結是市場健康調整的必要環節。2017 年和 2021 年的牛市週期中，類似規模的減持均發生在價格大幅漲後，並爲下一階段漲奠定了基礎。當前調整是否屬於這種健康回調，將取決於後續機構資金流入的恢復情況。

比特幣投資策略與風險管控

面對當前市場環境，投資者應考慮分層策略。短期交易者可在 9.6-10.2 萬美元支撐區間觀察反彈力度，設置明確止損位；中長期投資者則可採取定投策略，利用波動積累倉位。期權市場提供的保護成本雖已上升，但仍爲擔憂進一步下行的投資者提供了風險管理工具。

市場底部形成通常需要恐慌性拋售和極端悲觀情緒配合，目前這類極端情緒指標尚未完全顯現。因此，保持一定的現金儲備以便在更優價格入場，可能是當前環境下的審慎選擇。比特幣的基本價值主張未發生根本改變，但市場週期的力量要求投資者具備耐心和紀律。