Wintermute 警告加密貨幣流動性正處於「循環再用」狀態，資金流入停滯

近期加密貨幣市場的趨勢顯示，儘管區塊鏈技術持續被採用，但新資金流入已出現放緩。市場造市商與分析師指出，當前週期主要由「循環再用的流動性」推動，引發對近期牛市動能可持續性的質疑。隨著流動性渠道趨於飽和，業界專家正密切觀察是否會有新的資金流入，以振興加密市場。

加密貨幣市場的流動性目前主要在現有系統內循環，顯示新資金進入的步伐已經放慢。

主要的流動性來源如穩定幣、交易所交易基金（ETFs）和數位資產國庫（DATs），在2024年初快速擴張後已達到高點。

儘管交易量仍然健康，但由於資產在不同加密貨幣之間轉移，市場增長停滯不前，缺乏新資金流入。

短期高利率促使投資者偏好較為安全的美國國債（T-Bills），而非加密資產。

市場的潛在復甦依賴於ETF、穩定幣或數位資產國庫的再度流動，這可能刺激新的市場活動。

加密貨幣市場造市商Wintermute指出，當前週期出現了關鍵轉變，形容為「由循環再用的流動性」所推動。該公司提到，儘管區塊鏈採用率持續上升，但近幾個月新資金流入的速度明顯放緩。這種放緩使得市場主要在現有流動性內反覆循環，而非擴大，影響整體增長與穩定性。

公司指出，影響加密貨幣流動性的三大渠道為：穩定幣、交易所交易基金（ETFs）以及數位資產國庫（DATs）。數據顯示，這些領域在2024年初經歷了顯著成長——ETF和DAT資產從數十億美元飆升至百億美元，穩定幣發行量也翻倍至約數十億美元。然而，這股動能已經趨於平緩，市場進入所謂的「自我資助階段」，Wintermute的分析如此指出。

全球流動性充裕，但加密資金流動疲軟

Wintermute強調，這一放緩並非由於貨幣政策收緊所致。儘管在兩年緊縮後，廣義貨幣供應（M2）仍然支持，且各國央行已逐步放鬆政策，但問題在於流動性的分配。高短期利率和隔夜融資利率（SOFR）促使投資者將資金存放於美國國債，視為比加密資產更安全的選擇。

這種情況使得交易量保持健康，但資金在不同加密貨幣間轉移，卻未帶來新的資金流入。Wintermute描述當前市場為「玩家對玩家」的局面，短暫的反彈和高波動性更多由清算推動，而非可持續的買入壓力。

「流動性並未消失，它只是在系統內循環，而非擴展，」Wintermute表示。

下一波資金流入或能引發市場復甦

Wintermute認為，下一個重要的資金流入——可能來自新ETF、穩定幣的增加或DAT發行的提升——將有助於點燃加密市場。這些發展或代表宏觀流動性重新流入數位資產，帶來新的增長動能。

在此之前，價格走勢可能仍將大致無方向，市場等待那關鍵的資金激增。儘管面臨挑戰，一些分析師指出，較大的機構投資者仍在透過OTC交易持續買入比特幣，這或將最終影響市場動態。例如，近期報告顯示，僅在三個月內就出現了48個新的比特幣國庫，反映出機構投資者的持續興趣。

澳洲加密貨幣交易所BTC Markets的分析師Rachael Lucas指出，這些大規模的收購通常較為低調且波動較小，因為企業偏好OTC交易以避免滑點和市場影響。因此，雖然機構買入增加，但對價格的即時影響往往較為有限。

總體而言，業界仍持謹慎樂觀態度，認為一旦關鍵的流動性渠道重新獲得動能，市場有望迎來復甦，但目前仍處於循環與整合階段。

本文最初刊載於《Crypto Breaking News》——Wintermute警告加密貨幣流動性正「循環再用」，資金流入停滯。