加密產業的「十八個月詛咒」：為什麼加密新創難以打造長期產品？

在加密世界裡，流行似乎比創新更值錢。從 NFT 到 DeFi、再到 AI 代理與預測市場，無數創辦人不斷轉向 (pivot)，追逐最新敘事。這看似靈活的策略，實則揭露出產業的結構性缺陷。當投資與注意力都依附在新故事上，而沒有人願意花費數年去完成一個產品，加密貨幣也許註定只能活在永遠的「即將完成」階段。

從 NFT、DeFi 到 AI：加密創業的無限轉向

Ten Protocol 的 Rosie Sargsian 在長文「為何加密產業無法建立長期可持續的事物」中指出，2021 年做 NFT 平台的團隊，2022 年轉做 DeFi，2023 又跳進 AI 代理，今年或許開始談預測市場。這不是個案，而是加密新創的常態。

他認為創辦人的選擇不是錯事，他們這種玩法實際上是正確的：「因為這個遊戲一再獎勵不斷轉向的敘事，而非堅持到底的專案。」

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十八個月產品週期：熱錢追逐獎勵短期專案

Rosie 擔憂，加密專案如今的生命週期僅剩約 18 個月：「敘事誕生、資金湧入、團隊跟風、產品開發、話題消退，再度轉向。」

加密 VC 投資額在短短一季就下降 60%，擠壓了專案創辦人趕在下一波趨勢前推出產品的時間和資金

他坦言，這種節奏讓任何真正的基礎建設都無法成形，真正要找到產品市場契合 (PMF) 的產品，需要三到五年的反覆打磨。但在加密產業，18 個月後你如果還在做「上個敘事」的東西，就會被市場淘汰。

濫用沉沒成本：永遠「即將完成」的專案

傳統的創業理論告訴我們：別陷入沉沒成本 (sunk cost) 謬誤，苗頭不對就轉向。但在加密貨幣領域，這反而成為惡性循環。

Rosie 指出，專案一旦募資困難、用戶增長放緩或話題冷卻，就立刻轉向，因為這樣才能立刻融到下一輪資金。他坦言每個創辦人都曾這樣想過：

選項 A：繼續開發手上的專案，專注兩三年也許會成功

選項 B：追尋熱點，力拼融資，優先賺取收益

他表示，絕大多數人選 B，因為市場獎勵的不是「完成」，而是開始的那些「關注」：

這個市場懲罰完成品，因為所有人都能意識到它的局限性，而「近乎完成」的產品則存在無限潛能。

全員追逐敘事下的悖論：真正劃時代的創新出現在沒人關注時

除此之外，加密風投 (VC) 無疑也是幫兇之一，他們不投產品，只投注意力。同時，開發者被高薪挖角去打造新敘事，行銷人員也跟著資金流動，用戶則因空投與熱度而來去如風：

投資人與市場更願意資助具有「關注度」的事物，於是所有人都在助攻敘事最大化，也就是優化故事而非產品。

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Rosie 指出，比特幣與以太坊都誕生於沒有人關注的時代，沒有 VC 也沒有代幣。相反地，當前熱潮中的專案總是隨著退潮死亡。

Rosie：情況不會改變，只能仰賴團隊自律

加密產業無法建立長期產品的原因，不是缺乏技術，而是激勵機制錯位與文化排斥長期建設使然。Rosie 直言這個狀況並不會改變：

以代幣為基礎的激勵機制創造了流動性的退出機會。只要創辦人和投資人在產品成熟前就能夠退出，他們就會這麼做。

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