貝萊德IBIT期權未平倉頭寸超越Deribit奪得榜首：華爾街正主導比特幣衍生品市場

貝萊德的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 在推出不到一年後，其關聯的比特幣期權未平倉合約（Open Interest）已超越了長期佔據主導地位的離岸交易平台 Deribit。截至上周五，IBIT 期權未平倉合約規模接近 380 億美元，而 Deribit 爲 320 億美元。這一裏程碑事件標志着比特幣交易的結構性轉變：流動性正從傳統的、側重高槓杆的離岸交易所流向受美國金融市場核心監管的合規產品。作爲世界上規模最大的比特幣 ETF，IBIT 的 870 億美元資產管理規模和極具競爭力的費率（0.25%，早期降至 0.12%）創造了一個流動性加速循環，吸引了大量機構資本，鞏固了傳統金融在加密衍生品市場的地位。

監管產品主導：IBIT 顛覆比特幣期權格局

IBIT 期權市場份額的激增，是傳統金融機構在加密市場取得決定性勝利的體現：

• 市場領導地位易主：IBIT 期權在 2024 年 11 月才推出，但已迅速取代自 2016 年以來長期佔據主導地位的 Deribit，成爲最大的比特幣期權交易場所。
• 結構性轉變：這一變化表明交易者接入 比特幣 的方式發生了根本性轉變。過去由追求高槓杆和低監管的離岸平台控制的市場，現在正朝着 受監管、合規 的美國金融產品核心發展。
• 機構磁石：對於大型資金管理者和企業財務而言，通過 IBIT 這一受監管的場所進行風險對沖（即對沖比特幣敞口）的能力，是一個強大的吸引力。

ETF 流動性週期與機構深度參與

IBIT 的爆發式增長不僅體現在資產規模上，更在於其激活了一個自我強化的流動性週期：

• 資產規模新高：IBIT 已成爲全球最大的比特幣 ETF，資產管理規模超過 870 億美元。它僅用 341 個交易日就達到了 700 億美元的裏程碑，成爲 歷史上增長最快的 ETF。
• 增長動力：IBIT 的成功歸功於其設計——它爲投資者提供了直接的 BTC 敞口，同時消除了托管和錢包的復雜性。主流 CEX 負責托管，並提供適合主流投資者的報告結構。其 0.25%（早期降至 0.12%）的低費率也推動了早期資金的湧入。
• 正反饋循環：流動性的增加吸引了更多的機構資金，進而進一步加深了市場的參與度和流動性，形成了良性循環。

市場生態重塑：TradFi 與加密原生的分化

盡管 IBIT 佔據主導，但市場生態正朝着 雙軌制 方向發展：

• Deribit 的價值：盡管失去了期權市場的領導地位，但 Deribit 仍然受到加密原生交易員 的青睞，並於 8 月被主流 CEX 以約 29 億美元的價格收購，這表明其在加密衍生品市場的持續價值和專業性。
• 生態系統分化：分析師認爲，市場的增長已經重塑了生態系統。離岸平台仍將吸引投機活動，但受監管產品將錨定 機構興趣的主體。這可能會導致兩個平行系統的形成：一個植根於 傳統金融（TradFi） 的合規系統，另一個則專注於 去中心化（DeFi）和高槓杆的原生加密交易系統。

結語

IBIT 期權未平倉頭寸對 Deribit 的超越，不僅僅是數字上的變化，它象徵着美國傳統金融核心對比特幣市場的正式接管。隨着貝萊德等巨頭提供的合規產品成爲機構資本的首選，加密市場的結構正在不可逆轉地向 成熟化和主流化 演進。雖然 Deribit 仍是加密原生交易員的重鎮，但這種流動性的轉移清晰地表明，合規和深度流動性已經成爲吸引大額資本的關鍵。

在 IBIT 成功地爲機構提供了低風險的 BTC 敞口和對沖工具後，您認爲離岸交易平台是否會通過提供更具創新的槓杆產品來重新吸引機構客戶？