隱祕訂單能否重塑加密貨幣交易？Aster的大膽舉措探討 | BSCN (fka BSC News)

2025 年 6 月 20 日，去中心化永續期貨交易所 (perp DEX) Aster 推出了隱藏訂單，成爲同類平台中第一個引入此功能的平台。此舉是在幣安前首席執行官趙長鵬 (CZ) 提出建議 18 天後做出的，趙長鵬提出了暗池式永續 DEX 的想法來解決去中心化交易中的透明度問題。CZ 的呼籲是由 Binance Alpha 最近代幣價格暴跌引發的，凸顯了可見訂單簿中的漏洞。Aster 的迅速實施引發了一場對話：Hidden Orders 能否成爲加密交易的遊戲規則改變者，平衡隱私與市場效率？

本文探討了隱藏訂單的機制、好處、爭議及其潛在影響，爲交易者和投資者提供了對這一新興工具的清晰視角。

###隱藏單子是什麼？

隱祕訂單允許交易者在去中心化交易所上進行買入或賣出訂單，而不暴露其大小或在公共訂單簿中的存在，直到交易執行爲止。與傳統限價單不同，後者是可見的並且可能會顯示交易者的意圖，隱祕訂單則保持隱形，保護策略免受競爭對手的影響。在永續期貨市場中，交易者在不擁有資產且沒有到期日的情況下對資產價格進行投機，這種隱私是至關重要的，尤其是對於大交易者而言。永續合約，或稱“perps”，主導了加密衍生品，佔一些交易所交易量的90%以上。它們的高槓杆和波動性使其成爲搶跑和清算獵殺的主要目標，競爭對手利用可見訂單操控價格。

Aster的隱藏訂單在主訂單簿內操作，與使用獨立基礎設施的暗池或部分暴露交易的冰山訂單不同。這種集成確保了在保持祕密的同時訪問深度流動性。該功能旨在解決去中心化交易所(DEXs)中的一個核心問題：基於區塊鏈的訂單簿的透明度，這可能使交易者面臨操縱的風險。

!【Aster的隱藏訂單】(http://img-cdn.gateio.im/social/moments-0ca855afef838af9cbd1a42909fd826b)Aster的隱藏訂單(Source： X)###隱藏訂單的好處

Aster 的實現提供了幾個優勢，特別是對於高交易量的交易者。首先，隱藏訂單提供 完全隱私，在執行之前隱藏訂單的大小和價格。這防止了競爭對手預測可能影響市場的大額交易。例如，交易者在比特幣期貨上下單 100 萬美元，可以避免信號傳遞他們的頭寸，從而降低被搶跑的風險——其他人提前買入以推高價格。

其次，隱藏訂單實現了隱祕執行，最小化滑點。滑點發生在大額訂單在執行前影響市場價格，導致價格比預期更差。通過保持訂單的隱藏，Aster降低了這一風險，尤其是在價格波動頻繁的加密市場中。

第三，與通過單獨運作而分散流動性的暗池不同，隱藏訂單是集成到主要匹配引擎中的。這確保了交易者能夠從平台的全部流動性中受益，保持緊密的買賣價差。緊密的價差意味着較低的交易成本，這對零售和機構交易者都是一個重要的吸引點。

最後，隱藏單相比冰山單具有更快的速度，後者隨着時間的推移逐漸暴露部分交易，留下可見的痕跡。Aster的設計能夠快速執行交易，而不暴露意圖，這在快速變化的市場中是一個關鍵優勢。

###關於隱藏訂單的爭議

盡管隱藏單子承諾帶來顯著的好處，但它們並非沒有爭議。在傳統金融中，隱藏單子和暗池因降低市場透明度而受到審查。一項2003年對巴黎泛歐交易所的研究發現，隱藏單子雖然降低了交易者的執行成本，但整體市場透明度降低了44%的訂單量。這種不透明性可能使市場參與者更難判斷真實的供需，可能導致效率低下。

在加密貨幣中，去中心化強調透明度，而隱性訂單則引入了一個悖論。基於區塊鏈的去中心化交易所旨在公開記錄所有交易，通過開放性來促進信任。通過隱蔽訂單，交易所冒着疏遠重視這種透明度的交易者的風險。有些人認爲，可見的訂單簿允許做市商吸收大訂單，從而穩定價格。隱性訂單可能會破壞這種動態，可能會增加小型交易者對大型隱性倉位不知情的波動性。

另一個擔憂是濫用的潛在可能性。在中心化交易所(CEXs)中，隱蔽訂單與操縱性行爲有關，例如欺騙交易，即交易者下大單以誤導他人，然後再取消這些訂單。雖然Aster的去中心化結構和基於智能合約的執行降低了這種風險，但仍有可能存在復雜的參與者利用隱蔽訂單來掩蓋操縱策略的情況。

監管問題也在醞釀中。美國商品期貨交易委員會(CFTC)對去中心化金融(DeFi)平台採取了強硬立場，正如其在2023年對Deridex（一個永久合約去中心化交易所）的行動所示。CFTC辯稱，這些平台必須遵守商品交易法，無論其去中心化的特性如何。隱性訂單通過降低透明度，可能會引起監管關注，特別是在監管嚴格的司法管轄區。

###交易者會接受隱藏訂單嗎？

隱藏訂單的吸引力取決於交易者。大批量交易者，例如機構投資者或鯨魚，可能會接受該功能。在不通知競爭對手的情況下執行大宗交易的能力解決了 DEX 中長期存在的痛點。例如，CZ 指出，DEX 上的 10 億美元訂單可能會觸發搶先交易或 Miner Extractable Value (MEV) 攻擊，礦工重新排序交易以獲取利潤。隱藏訂單 降低這些風險，提供競爭優勢。

然而，零售交易者可能會更加謹慎。隱藏訂單的復雜性——理解何時以及如何使用它們——可能會阻礙新手。由於資金費率和保證金要求等機制，永續期貨通常具有陡峭的學習曲線。隱藏訂單增加了另一個復雜層面，可能會限制其在經驗較少的交易者中的採用。

###其他交易所會跟隨嗎？

Aster在CZ建議後僅18天就快速部署了隱藏單子，這突顯了DeFi領域的競爭性。CZ報告稱收到了超過30個項目的類似功能提案，顯示出強烈的興趣。像HyperLiquid、GMX和dYdX這樣的平台，在每日交易量達到數十億的永久去中心化交易所市場中佔據主導地位，可能會考慮採用隱藏單子以保持競爭力。例如，HyperLiquid已經提供零燃氣費和50倍槓杆，但增加隱藏單子可能會增強其對機構交易者的吸引力。

實施隱形訂單的決定可能取決於早期採用者如Aster的表現。如果交易者報告滑點降低且執行效率提高而沒有顯著的市場擾動，其他去中心化交易所可能會跟進。然而，如果像透明度降低或監管反擊這樣的爭議加劇，採用可能會放緩。永久去中心化交易所交易量的穩步上升表明對創新功能的需求日益增長，使隱形訂單成爲潛在的差異化因素。

###前方的道路

Aster的隱藏訂單標志着解決去中心化交易隱私挑戰的重要一步。通過提供完全的隱私、隱祕執行、集成流動性和更快的速度，它們滿足了在波動性永續合約市場中高交易量交易者的需求。然而，透明度的權衡和潛在的監管審查也不可忽視。交易者必須權衡這些因素與利益，而交易所則監控Aster的實驗以評估其可行性。

目前，隱形訂單是一項在隱私與效率之間取得平衡的大膽實驗。它們是否會成爲遊戲規則的改變者，取決於它們在不破壞定義去中心化金融透明度的情況下提供持續價值的能力。隨着加密市場的發展，Aster的創新可能會設定一個新的標準——或者引發關於祕密在去中心化金融中作用的更廣泛討論。