Với thị trường tăng giá bước vào mùa săn tiền điện tử cạnh tranh, có vẻ như ETH không còn nhiều thời gian. Kể từ cuối năm 2023, chu kỳ tăng giá này, ETH đã được quan tâm rất nhiều. Nhưng có vẻ như ETH đã có một số biểu hiện không như kỳ vọng trong năm qua. Một cách trực quan nhất, dựa vào tỷ lệ tăng giá, từ tháng 10 năm 2023 đến nay, tỷ lệ tăng giá lớn nhất là 170%, không thể vượt qua mức 4,000 đô la mỹ và tiếp tục dao động không đột phá lớn. Mặt khác, tỷ lệ tăng giá lớn nhất trong cùng thời gian của BTC là hơn 300%, của SOL là hơn 1,300%. Nhiều người cho rằng ETH đại diện cho cơ hội trong mùa săn tiền điện tử cạnh tranh sắp tới, nhưng với việc nhiều đồng tiền điện tử cạnh tranh đã tăng mạnh trong thời gian ngắn gần đây, động lực của ETH rõ ràng không đủ.
Ethereum, người đứng đầu trong chuỗi khối công cộng, dựa vào dữ liệu khách quan, có phải là bị đánh giá thấp bởi thị trường hay đang hoạt động bình thường? Lian Po đã già, vẫn có thể ăn cơm được không?
Dữ liệu trên chuỗi không thay đổi trong một năm
Dựa trên dữ liệu trên chuỗi, PANews có thể rõ ràng quan sát rằng Ethereum không giảm sút trong thời gian gần đây, nhưng ít nhất là không có sự tăng trưởng đáng kể nào.
Số lượng giao dịch trung bình hàng ngày là một chỉ số rất quan trọng về tính chất hoạt động, mở đồ thị số lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Ethereum trong vòng một năm gần đây, bạn có thể thấy một đường dao động ổn định như biểu đồ điện tâm đồ với những sóng nhẹ nhàng. Vào ngày 8 tháng 12 năm 2023, tổng số lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum là 1,18 triệu lệnh, và sau một năm, vào ngày 8 tháng 12 năm 2024, con số này là 1,22 triệu lệnh, gần như không đổi. Trong khoảng thời gian này, chỉ có tháng 1 năm 2024 tăng lên ngắn hạn lên 1,96 triệu lệnh. Trong thời gian còn lại, số lượng giao dịch cơ bản đều duy trì ở mức từ 1 triệu đến 1,3 triệu lệnh.
Và xu hướng phí Gas càng có thể cảm nhận rõ hơn về sự sôi động trên chuỗi. Vào cuối năm 2023 đến đầu năm 2024, mức phí Gas của Ethereum vẫn duy trì ở mức cao, trung bình trên 40Gwei, cao nhất có thể lên đến khoảng 100Gwei. Với sự nổi lên của các chuỗi công cộng mới như Solana, có thể dễ dàng nhìn thấy sự giảm giá phí Gas của Ethereum trên biểu đồ, đặc biệt là từ tháng 7 đến tháng 9, thấp nhất chỉ khoảng 0.3Gwei. Mặc dù gần đây đã có một số phục hồi, nhưng tổng thể vẫn duy trì ở mức dưới 20Gwei. Ban đầu, Layer2 đã tiến bộ mạnh mẽ, nguyên nhân chính là phí Gas trên mạng chính Ethereum quá đắt. Đến nay, phí Gas của Ethereum cuối cùng đã giảm xuống, nhưng dường như người dùng không biết đi đâu. Hoặc có thể nói rằng, khi người dùng rời đi, Ethereum mới thực sự giảm xuống.
Về phần địa chỉ hoạt động, nó cũng tương tự như mô hình đường cong số giao dịch trung bình hàng ngày. Theo dữ liệu từ trình duyệt Ethereum, số lượng địa chỉ Ethereum và địa chỉ ERC20 hoạt động hàng ngày không tăng lên gì nhiều, mức dữ liệu này tương tự như trước khi thị trường tăng mạnh.
Luồng người dùng chuyển đến L2, tiền vẫn ở lại L1
Người dùng Ethereum đang chuyển đến đâu? Dựa trên dữ liệu hoạt động trên chuỗi hàng tuần, cách đây một năm, số địa chỉ hoạt động trên chuỗi Ethereum chiếm khoảng 50% tổng số Layer2, nhưng theo thời gian, dữ liệu hiện tại cho thấy số địa chỉ hoạt động trên Layer2 có xu hướng tăng trưởng toàn diện, trong khi tỉ lệ số địa chỉ hoạt động trên mạng chính Ethereum chiếm khoảng 24% tổng số Layer2.
Xem xét hiệu suất của từng chuỗi một cách độc lập, vào tháng 12 năm 2023, mạng chính Ethereum là chuỗi hoạt động sôi nổi nhất, chiếm khoảng 32.48%, đến tháng 12 năm 2024, chuỗi hoạt động sôi nổi nhất đã trở thành Base, chiếm tỷ lệ lên tới 50%, Ethereum mạng chính đứng thứ hai với 19%, Arbitrum đứng thứ ba, chiếm 9.2%.
Nhưng về TVL, mạng chính Ethereum vẫn là lựa chọn đầu tiên của những người giàu có. Dựa vào tổng số tiền ổn định đã khóa trên chuỗi, tỷ lệ của mạng chính Ethereum vào tháng 12 năm ngoái là khoảng 95%, hiện tại đã giảm xuống khoảng 91% nhưng vẫn chiếm khoảng 91%. Dữ liệu TVL cũng là dữ liệu duy nhất trong gần một năm qua mà mạng chính Ethereum đã tăng rõ rệt. Vào tháng 12 năm 2023, TVL của mạng chính Ethereum là khoảng 28,8 tỷ đô la, cho đến tháng 12 năm 2024, dữ liệu đã tăng lên khoảng 77,5 tỷ đô la. Tăng gấp đôi khoảng 2,69 lần, tỷ lệ tăng trưởng này cũng vượt qua tỷ lệ tăng trưởng giá Ether và có liên quan đến sự tăng giá của tài sản trong thị trường tăng giá. Trong Layer2, Arbitrum và Base đứng thứ hai và thứ ba trong danh sách TVL của các đồng ổn định.
Về mặt thu nhập, mạng chính của Ethereum cũng là một trong những chuỗi sinh thái Ethereum có thu nhập cao nhất. Trong hơn một năm qua, tỷ lệ thu nhập của Ethereum luôn duy trì ở trên 80%, đến ngày 8 tháng 12, con số này là 92%. Chuỗi Base trở thành chuỗi sinh thái Ethereum có doanh thu cao thứ hai từ đầu năm nay.
Và vốn hóa thị trường của Ethereum cũng luôn duy trì ở mức khoảng 98%, mặc dù hoạt động trên chuỗi có phần giảm xuống, nhưng tỷ lệ vốn hóa dường như vẫn giữ mức cao so với tỷ lệ TVL. Ngoài ra, nếu xem xét tỷ lệ của toàn thị trường tiền điện tử, tỷ lệ vốn hóa của Ethereum thực sự liên tục giảm trong vòng một năm, tỷ lệ hiện tại chỉ khoảng 13,4%.
Tuy nhiên, khi kết hợp với sự tăng trưởng của TVL, phần lớn các quỹ lớn vẫn chọn đặt tiền vào mạng chính Ethereum. So sánh tỷ lệ TVL tổng thể và số người dùng hoạt động, dữ liệu của Ethereum chính là 178.700 USD, Base khoảng 3.315 USD, Solana khoảng 1.972 USD. Ở một khía cạnh này, giá trị của mỗi người dùng đối với Ethereum vẫn giữ mức cao nhất trên toàn mạng.
Việc rời khỏi Uniswap có thể trở thành một mối lo ngại lớn hơn
Dựa vào các dữ liệu, Uniswap hiện vẫn là ứng dụng lớn nhất trên Ethereum không thể tranh cãi. Xét về mức độ hoạt động trên DEX, UniswapV2 và V3 hiện chiếm hơn 97% khối lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum. Trong bảng xếp hạng đốt cháy Ethereum, Uniswap cũng đã giữ vị trí hàng đầu từ lâu, tính đến ngày 9 tháng 12, trong vòng gần 30 ngày, Uniswap đã đốt cháy tổng cộng 6372 Ethereum, trong khi Ethereum chỉ đốt cháy 4594 Ethereum.
Một khi Uniswap chuyển hầu hết hoạt động giao dịch sang Unichain tự xây dựng, sự sôi động và lượng đốt cháy trên mạng chính Ethereum có thể sẽ giảm một cấp độ. Theo báo cáo của Forbes, khi Uniswap chuyển sang chuỗi riêng của mình, các nhà xác minh trên mạng Ethereum có thể mất khoảng 400-500 triệu USD doanh thu hàng năm. Nhưng điều đáng lo ngại hơn là điều này đe dọa câu chuyện cơ bản về Ethereum là một loại tiền tệ có chính sách tiền tệ chặt chẽ. Bộ định tuyến thông thường của Uniswap là tài khoản chi phí gas lớn nhất, chiếm 14,5% chi phí gas của Ethereum, tương đương với việc tiêu hủy 1,6 tỷ USD giá trị Ethereum.
Tóm lại, từ hiệu suất các chỉ số trên, có thể rút ra một số đặc điểm sau. Mức độ hoạt động trên chuỗi của mạng chính Ethereum trong vòng một năm qua không tăng, tỷ lệ trong toàn bộ hệ sinh thái Ethereum cũng dần giảm. Ít nhất điều này cho thấy số người dùng mới chủ yếu đã chọn các Layer2 khác hoặc các chuỗi công cộng khác (và cuối cùng, các chuỗi công cộng mới như Solana, Sui, Aptos v.v. vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong các dữ liệu này).
Vì vậy, quay trở lại chủ đề ban đầu, đã có một sự thay đổi lớn trong các nguyên tắc cơ bản của Ether? Hay giá ETH bị định giá thấp? Dựa trên dữ liệu trên, mạng chính Ethereum dường như đang chuyển đổi thành một tài khoản lớn và nhóm lắng đọng vốn chính, và ngay cả khi phí gas đã giảm đáng kể, nó vẫn không thể cạnh tranh với Layer2 hoặc các chuỗi công khai khác về phí và tỷ lệ giao dịch. Do đó, mạng chính Ethereum rõ ràng không còn là câu lạc bộ của các nhà đầu tư bán lẻ nhỏ và nó không có lợi thế cộng đồng cho MEME phổ biến hiện tại và các bản nhạc khác. Nó phù hợp hơn cho những người chơi không có yêu cầu tần số cao và yêu cầu bảo mật tài sản cao hơn. Từ quan điểm này, chúng ta chỉ có thể nói rằng vai trò sinh thái của mạng chính Ethereum đang thay đổi, và tính thanh khoản và bảo mật đã trở thành con hào cuối cùng của mạng chính Ethereum.
（Nội dung trên được đăng ký và tái bản quyền bởi đối tác hợp tác PANews, liên kết gốc ）
Tuyên bố: Bài viết chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả, không đại diện cho quan điểm và quan điểm của Block, tất cả nội dung và quan điểm chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tự quyết định và giao dịch, tác giả và Block sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất trực tiếp gián tiếp nào mà nhà đầu tư gây ra.
Ether in the bull market: undervalued blue chip or gradually slowing giant? This article was first published in BlockTempo.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Ethercoin trong thị trường Bull: Cổ phiếu lớn đầy tiềm năng hay là khủng long đang chậm rãi mất tốc?
Tác giả: Frank, PANews
Với thị trường tăng giá bước vào mùa săn tiền điện tử cạnh tranh, có vẻ như ETH không còn nhiều thời gian. Kể từ cuối năm 2023, chu kỳ tăng giá này, ETH đã được quan tâm rất nhiều. Nhưng có vẻ như ETH đã có một số biểu hiện không như kỳ vọng trong năm qua. Một cách trực quan nhất, dựa vào tỷ lệ tăng giá, từ tháng 10 năm 2023 đến nay, tỷ lệ tăng giá lớn nhất là 170%, không thể vượt qua mức 4,000 đô la mỹ và tiếp tục dao động không đột phá lớn. Mặt khác, tỷ lệ tăng giá lớn nhất trong cùng thời gian của BTC là hơn 300%, của SOL là hơn 1,300%. Nhiều người cho rằng ETH đại diện cho cơ hội trong mùa săn tiền điện tử cạnh tranh sắp tới, nhưng với việc nhiều đồng tiền điện tử cạnh tranh đã tăng mạnh trong thời gian ngắn gần đây, động lực của ETH rõ ràng không đủ.
Ethereum, người đứng đầu trong chuỗi khối công cộng, dựa vào dữ liệu khách quan, có phải là bị đánh giá thấp bởi thị trường hay đang hoạt động bình thường? Lian Po đã già, vẫn có thể ăn cơm được không?
Dữ liệu trên chuỗi không thay đổi trong một năm
Dựa trên dữ liệu trên chuỗi, PANews có thể rõ ràng quan sát rằng Ethereum không giảm sút trong thời gian gần đây, nhưng ít nhất là không có sự tăng trưởng đáng kể nào.
Số lượng giao dịch trung bình hàng ngày là một chỉ số rất quan trọng về tính chất hoạt động, mở đồ thị số lượng giao dịch trung bình hàng ngày của Ethereum trong vòng một năm gần đây, bạn có thể thấy một đường dao động ổn định như biểu đồ điện tâm đồ với những sóng nhẹ nhàng. Vào ngày 8 tháng 12 năm 2023, tổng số lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum là 1,18 triệu lệnh, và sau một năm, vào ngày 8 tháng 12 năm 2024, con số này là 1,22 triệu lệnh, gần như không đổi. Trong khoảng thời gian này, chỉ có tháng 1 năm 2024 tăng lên ngắn hạn lên 1,96 triệu lệnh. Trong thời gian còn lại, số lượng giao dịch cơ bản đều duy trì ở mức từ 1 triệu đến 1,3 triệu lệnh.
Và xu hướng phí Gas càng có thể cảm nhận rõ hơn về sự sôi động trên chuỗi. Vào cuối năm 2023 đến đầu năm 2024, mức phí Gas của Ethereum vẫn duy trì ở mức cao, trung bình trên 40Gwei, cao nhất có thể lên đến khoảng 100Gwei. Với sự nổi lên của các chuỗi công cộng mới như Solana, có thể dễ dàng nhìn thấy sự giảm giá phí Gas của Ethereum trên biểu đồ, đặc biệt là từ tháng 7 đến tháng 9, thấp nhất chỉ khoảng 0.3Gwei. Mặc dù gần đây đã có một số phục hồi, nhưng tổng thể vẫn duy trì ở mức dưới 20Gwei. Ban đầu, Layer2 đã tiến bộ mạnh mẽ, nguyên nhân chính là phí Gas trên mạng chính Ethereum quá đắt. Đến nay, phí Gas của Ethereum cuối cùng đã giảm xuống, nhưng dường như người dùng không biết đi đâu. Hoặc có thể nói rằng, khi người dùng rời đi, Ethereum mới thực sự giảm xuống.
Về phần địa chỉ hoạt động, nó cũng tương tự như mô hình đường cong số giao dịch trung bình hàng ngày. Theo dữ liệu từ trình duyệt Ethereum, số lượng địa chỉ Ethereum và địa chỉ ERC20 hoạt động hàng ngày không tăng lên gì nhiều, mức dữ liệu này tương tự như trước khi thị trường tăng mạnh.
Luồng người dùng chuyển đến L2, tiền vẫn ở lại L1
Người dùng Ethereum đang chuyển đến đâu? Dựa trên dữ liệu hoạt động trên chuỗi hàng tuần, cách đây một năm, số địa chỉ hoạt động trên chuỗi Ethereum chiếm khoảng 50% tổng số Layer2, nhưng theo thời gian, dữ liệu hiện tại cho thấy số địa chỉ hoạt động trên Layer2 có xu hướng tăng trưởng toàn diện, trong khi tỉ lệ số địa chỉ hoạt động trên mạng chính Ethereum chiếm khoảng 24% tổng số Layer2.
Xem xét hiệu suất của từng chuỗi một cách độc lập, vào tháng 12 năm 2023, mạng chính Ethereum là chuỗi hoạt động sôi nổi nhất, chiếm khoảng 32.48%, đến tháng 12 năm 2024, chuỗi hoạt động sôi nổi nhất đã trở thành Base, chiếm tỷ lệ lên tới 50%, Ethereum mạng chính đứng thứ hai với 19%, Arbitrum đứng thứ ba, chiếm 9.2%.
Nhưng về TVL, mạng chính Ethereum vẫn là lựa chọn đầu tiên của những người giàu có. Dựa vào tổng số tiền ổn định đã khóa trên chuỗi, tỷ lệ của mạng chính Ethereum vào tháng 12 năm ngoái là khoảng 95%, hiện tại đã giảm xuống khoảng 91% nhưng vẫn chiếm khoảng 91%. Dữ liệu TVL cũng là dữ liệu duy nhất trong gần một năm qua mà mạng chính Ethereum đã tăng rõ rệt. Vào tháng 12 năm 2023, TVL của mạng chính Ethereum là khoảng 28,8 tỷ đô la, cho đến tháng 12 năm 2024, dữ liệu đã tăng lên khoảng 77,5 tỷ đô la. Tăng gấp đôi khoảng 2,69 lần, tỷ lệ tăng trưởng này cũng vượt qua tỷ lệ tăng trưởng giá Ether và có liên quan đến sự tăng giá của tài sản trong thị trường tăng giá. Trong Layer2, Arbitrum và Base đứng thứ hai và thứ ba trong danh sách TVL của các đồng ổn định.
Về mặt thu nhập, mạng chính của Ethereum cũng là một trong những chuỗi sinh thái Ethereum có thu nhập cao nhất. Trong hơn một năm qua, tỷ lệ thu nhập của Ethereum luôn duy trì ở trên 80%, đến ngày 8 tháng 12, con số này là 92%. Chuỗi Base trở thành chuỗi sinh thái Ethereum có doanh thu cao thứ hai từ đầu năm nay.
Và vốn hóa thị trường của Ethereum cũng luôn duy trì ở mức khoảng 98%, mặc dù hoạt động trên chuỗi có phần giảm xuống, nhưng tỷ lệ vốn hóa dường như vẫn giữ mức cao so với tỷ lệ TVL. Ngoài ra, nếu xem xét tỷ lệ của toàn thị trường tiền điện tử, tỷ lệ vốn hóa của Ethereum thực sự liên tục giảm trong vòng một năm, tỷ lệ hiện tại chỉ khoảng 13,4%.
Tuy nhiên, khi kết hợp với sự tăng trưởng của TVL, phần lớn các quỹ lớn vẫn chọn đặt tiền vào mạng chính Ethereum. So sánh tỷ lệ TVL tổng thể và số người dùng hoạt động, dữ liệu của Ethereum chính là 178.700 USD, Base khoảng 3.315 USD, Solana khoảng 1.972 USD. Ở một khía cạnh này, giá trị của mỗi người dùng đối với Ethereum vẫn giữ mức cao nhất trên toàn mạng.
Việc rời khỏi Uniswap có thể trở thành một mối lo ngại lớn hơn
Dựa vào các dữ liệu, Uniswap hiện vẫn là ứng dụng lớn nhất trên Ethereum không thể tranh cãi. Xét về mức độ hoạt động trên DEX, UniswapV2 và V3 hiện chiếm hơn 97% khối lượng giao dịch trên mạng chính Ethereum. Trong bảng xếp hạng đốt cháy Ethereum, Uniswap cũng đã giữ vị trí hàng đầu từ lâu, tính đến ngày 9 tháng 12, trong vòng gần 30 ngày, Uniswap đã đốt cháy tổng cộng 6372 Ethereum, trong khi Ethereum chỉ đốt cháy 4594 Ethereum.
Một khi Uniswap chuyển hầu hết hoạt động giao dịch sang Unichain tự xây dựng, sự sôi động và lượng đốt cháy trên mạng chính Ethereum có thể sẽ giảm một cấp độ. Theo báo cáo của Forbes, khi Uniswap chuyển sang chuỗi riêng của mình, các nhà xác minh trên mạng Ethereum có thể mất khoảng 400-500 triệu USD doanh thu hàng năm. Nhưng điều đáng lo ngại hơn là điều này đe dọa câu chuyện cơ bản về Ethereum là một loại tiền tệ có chính sách tiền tệ chặt chẽ. Bộ định tuyến thông thường của Uniswap là tài khoản chi phí gas lớn nhất, chiếm 14,5% chi phí gas của Ethereum, tương đương với việc tiêu hủy 1,6 tỷ USD giá trị Ethereum.
Tóm lại, từ hiệu suất các chỉ số trên, có thể rút ra một số đặc điểm sau. Mức độ hoạt động trên chuỗi của mạng chính Ethereum trong vòng một năm qua không tăng, tỷ lệ trong toàn bộ hệ sinh thái Ethereum cũng dần giảm. Ít nhất điều này cho thấy số người dùng mới chủ yếu đã chọn các Layer2 khác hoặc các chuỗi công cộng khác (và cuối cùng, các chuỗi công cộng mới như Solana, Sui, Aptos v.v. vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao trong các dữ liệu này).
Vì vậy, quay trở lại chủ đề ban đầu, đã có một sự thay đổi lớn trong các nguyên tắc cơ bản của Ether? Hay giá ETH bị định giá thấp? Dựa trên dữ liệu trên, mạng chính Ethereum dường như đang chuyển đổi thành một tài khoản lớn và nhóm lắng đọng vốn chính, và ngay cả khi phí gas đã giảm đáng kể, nó vẫn không thể cạnh tranh với Layer2 hoặc các chuỗi công khai khác về phí và tỷ lệ giao dịch. Do đó, mạng chính Ethereum rõ ràng không còn là câu lạc bộ của các nhà đầu tư bán lẻ nhỏ và nó không có lợi thế cộng đồng cho MEME phổ biến hiện tại và các bản nhạc khác. Nó phù hợp hơn cho những người chơi không có yêu cầu tần số cao và yêu cầu bảo mật tài sản cao hơn. Từ quan điểm này, chúng ta chỉ có thể nói rằng vai trò sinh thái của mạng chính Ethereum đang thay đổi, và tính thanh khoản và bảo mật đã trở thành con hào cuối cùng của mạng chính Ethereum.
（Nội dung trên được đăng ký và tái bản quyền bởi đối tác hợp tác PANews, liên kết gốc ）
Tuyên bố: Bài viết chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả, không đại diện cho quan điểm và quan điểm của Block, tất cả nội dung và quan điểm chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư nên tự quyết định và giao dịch, tác giả và Block sẽ không chịu trách nhiệm đối với bất kỳ tổn thất trực tiếp gián tiếp nào mà nhà đầu tư gây ra.
Ether in the bull market: undervalued blue chip or gradually slowing giant? This article was first published in BlockTempo.