MicroStrategy có BTC trị giá gần 37 tỷ đô la, nhưng định giá thị trường chứng khoán của nó đã vượt quá 100 tỷ đô la. Liệu mức định giá cực cao này có tạo ra bong bóng? Bài viết này bắt nguồn từ một bài viết của Zack Guzman và được biên soạn, biên soạn và viết bởi chuỗi Khối bản địa. (Tóm tắt: Bỏ lỡ cổ phiếu MSTR, sự phản ánh và nâng cấp nhận thức của tôi) (Bổ sung cơ bản: Microstrategy reincrease vị thế 5,4 tỷ USD để mua 55.000 BTC: BTC 97.000 không đắt!) Người sáng lập MicroStrategy Michael Saylor đã trở thành một trong những người ủng hộ thẳng thắn nhất của BTC, mạnh dạn tuyên bố, "Không có lựa chọn tốt thứ hai." Kể từ năm 2020, Saylor đã tích lũy mua hơn 30 tỷ đô la BTC thông qua công ty giao dịch công khai của mình, với lợi nhuận sổ sách hơn 14 tỷ đô la, đưa MicroStrategy trở thành người nắm giữ BTC lớn nhất. Chiến lược này đã giành được sự khen ngợi của những kẻ cực đoan BTC, nhưng nó cũng đã thu hút sự hoài nghi từ các nhà đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, những lo ngại đang gia tăng khi MicroStrategy tiếp tục huy động hàng tỷ đô la – với 42 tỷ đô la tài trợ mới được lên kế hoạch trong ba năm tới – để tăng gấp bốn lần BTC. Điều này sẽ tạo ra một bong bóng khổng lồ khác? Nếu giá BTC giảm, hành động táo bạo của MicroStrategy sẽ kết thúc như thế nào? Chiến lược BTC của MicroStrategy có những điểm tương đồng với một trong những giao dịch khét tiếng nhất trong không gian mã hóa, "giao dịch cao cấp GBTC". Ở đỉnh điểm của làn sóng giao dịch chênh lệch giá Kinh doanh này, các nhà đầu tư đã nhận được BTCVị thế thông qua Grayscale BTC Trust (GBTC) vì nó được giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị của BTCNắm cơ sở nắm giữ. Họ vay tiền để đổi lấy cổ phần trong GBTC và kiếm thu nhập phí bảo hiểm sau khi thời gian khóa kết thúc. Giao dịch này đã sụp đổ đáng kể vào năm 2021, khi phí bảo hiểm GBTC chuyển sang chiết khấu. Các công ty như Three Arrows Capital và BlockFi, vốn được sử dụng đòn bẩy quá mức hoặc liên quan đến các khách hàng có đòn bẩy, đã ngừng hoạt động. Một loạt các vụ phá sản, bao gồm cả sự phá sản của Genesis, đã làm nổi bật những rủi ro của các chiến lược tài chính được xây dựng trên sự mất cân bằng thị trường mong manh. Ngày nay, các nhà phê bình cảnh báo rằng MicroStrategy đang đi trên một sợi dây tương tự. Nhưng thay vì tận dụng lợi thế của phí bảo hiểm GBTC, MicroStrategy đã mở ra một con đường mới cho giao dịch đòn bẩy BTC với cổ phiếu và trái phiếu của riêng mình – biến công ty thành một proxy BTC có đòn bẩy một cách hiệu quả. Một số giai đoạn Hành vi mua BTC của MicroStrategy 2. Sự kỳ diệu của trái phiếu chuyển đổi Cốt lõi của chiến lược MicroStrategy là huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu và cổ phiếu chuyển đổi, hoạt động như sau: Vay ở mức thấp Lãi suất (0%) MicroStrategy cung cấp cho trái chủ trái phiếu lãi suất rất thấp đến bằng không. Đổi lại, trái chủ có thể chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu MicroStrategy khi giá cổ phiếu tăng. Lợi nhuận tiềm năng này đã thu hút một số nhà đầu tư tổ chức, bao gồm Allianz, công ty bảo hiểm lớn nhất của Đức. Số tiền huy động được bằng cách mua thêm BTC sau đó được sử dụng để mua thêm BTC, điều này đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa. Vòng phản hồi này đã chứng kiến cổ phiếu của MicroStrategy hoạt động đáng kinh ngạc, tăng gần 500% chỉ trong năm 2024. Chiến lược này thành công đến mức các nhà đầu tư trái phiếu, bị thu hút bởi sự tăng giá tiềm năng của giá cổ phiếu, sẵn sàng cho công ty vay hàng tỷ đô la với lãi suất 0%. Đó là một cách hấp dẫn để đặt nó: tại sao giải quyết cho lãi suất lãi suất thấp lợi nhuận trên trái phiếu, khi MicroStrategy cung cấp cho bạn cơ hội để tăng gấp đôi hoặc thậm chí gấp năm lần đầu tư của bạn? Như Saylor đã nói trong một cuộc gọi nhà đầu tư gần đây, các trái chủ đang chạy trốn khỏi một thế giới "lợi nhuận thực âm" để theo đuổi lợi nhuận tiềm năng mà BTC mang lại. Hiện tại, chiến lược của MicroStrategy đang hoạt động rất tốt và sự gia tăng giá của BTC đã tạo ra một vòng tròn đạo đức. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu BTC đảo ngược? MicroStrategy có gần 387.000 BTC trị giá khoảng 37 tỷ USD, nhưng định giá thị trường chứng khoán của nó đã vượt quá 100 tỷ USD. Mức định giá cực cao này phụ thuộc rất nhiều vào giả định rằng giá BTC tiếp tục tăng. Nếu BTC giảm, giá cổ phiếu của công ty – về cơ bản là đặt cược đòn bẩy vào BTC – có thể giảm mạnh. Cũng cần lưu ý rằng các ETF đòn bẩy kép như MSTU và MSTX, tập trung vào MicroStrategy, cũng đang xây dựng dựa trên đầu cơ BTC của MicroStrategy để làm trầm trọng thêm đầu cơ trên thị trường. Tất cả những điều này đã thúc đẩy việc mua BTC khổng lồ. Theo nghiên cứu của Fundstrat, MicroStrategy thực sự đã mua nhiều hơn tất cả các ETF BTC cộng lại vào đầu tháng này. Nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng của MicroStrategy để đáp ứng mục tiêu tài trợ 42 tỷ đô la, giá BTC có thể giảm, gây nguy hiểm hơn nữa cho khả năng tài trợ của MicroStrategy. Một khi tình hình này thay đổi, tình hình có thể xấu đi nhanh chóng. Một tình huống tương tự đã xảy ra với những nỗ lực huy động tiền của FTX khi cần nhất và với Terra vào thời điểm sụp đổ 40 tỷ USD. Mặc dù Saylor đã nhiều lần nhấn mạnh rằng công ty sẽ không bao giờ bán BTC của mình, nhưng lập trường này có thể khó duy trì nếu áp lực nợ tăng lên và giá BTC giảm. 3. Bài học lịch sử Câu chuyện cảnh báo về giao dịch phí bảo hiểm GBTC vẫn còn được ghi nhớ một cách sống động. Bong bóng này vỡ khi điều kiện thị trường thay đổi, cho thấy sự mong manh của các chiến lược đòn bẩy. Mặc dù cách tiếp cận của MicroStrategy tránh được một số cạm bẫy của giao dịch GBTC – ví dụ, nó không dựa vào cấu trúc quỹ không hiệu quả – nhưng nó cũng phải đối mặt với rủi ro cốt lõi: đòn bẩy có thể phóng đại tổn thất nếu giá BTC giảm. Niềm tin vững chắc của Sayler vào BTC có thể truyền cảm hứng cho sự tự tin, nhưng lịch sử cho thấy thị trường không thể tăng vô thời hạn. Cũng giống như sự tự tin thái quá vào một "hệ thống tự duy trì" đã dẫn đến khoản lỗ 40 tỷ USD trong vụ sụp đổ Terra vào năm 2023, giá cổ phiếu của MicroStrategy có thể phải đối mặt với thời điểm thanh lý tương tự nếu giá BTC giảm. Tuy nhiên, đối với những người ủng hộ BTC, những người tin tưởng chắc chắn rằng chính phủ Hoa Kỳ sẽ làm theo và đưa BTC vào dự trữ chiến lược của mình, đặt cược của MicroStrategy có tiềm năng trở thành khoản đầu tư lớn nhất trong lịch sử – được gọi là "đột quỵ của thiên tài" hoặc "thất bại". Tin liên quan: "MicroStrategy tăng gấp đôi BTC sẽ tạo ra bong bóng lớn tiếp theo?" Bài viết này lần đầu tiên được xuất bản trong "Dynamic Trend - The Most Influence Khối Chain News Media" của BlockTempo.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
MicroStrategy đặt cược gấp đôi vào BTC sẽ tạo ra một bong bóng lớn tiếp theo?
MicroStrategy có BTC trị giá gần 37 tỷ đô la, nhưng định giá thị trường chứng khoán của nó đã vượt quá 100 tỷ đô la. Liệu mức định giá cực cao này có tạo ra bong bóng? Bài viết này bắt nguồn từ một bài viết của Zack Guzman và được biên soạn, biên soạn và viết bởi chuỗi Khối bản địa. (Tóm tắt: Bỏ lỡ cổ phiếu MSTR, sự phản ánh và nâng cấp nhận thức của tôi) (Bổ sung cơ bản: Microstrategy reincrease vị thế 5,4 tỷ USD để mua 55.000 BTC: BTC 97.000 không đắt!) Người sáng lập MicroStrategy Michael Saylor đã trở thành một trong những người ủng hộ thẳng thắn nhất của BTC, mạnh dạn tuyên bố, "Không có lựa chọn tốt thứ hai." Kể từ năm 2020, Saylor đã tích lũy mua hơn 30 tỷ đô la BTC thông qua công ty giao dịch công khai của mình, với lợi nhuận sổ sách hơn 14 tỷ đô la, đưa MicroStrategy trở thành người nắm giữ BTC lớn nhất. Chiến lược này đã giành được sự khen ngợi của những kẻ cực đoan BTC, nhưng nó cũng đã thu hút sự hoài nghi từ các nhà đầu tư truyền thống. Tuy nhiên, những lo ngại đang gia tăng khi MicroStrategy tiếp tục huy động hàng tỷ đô la – với 42 tỷ đô la tài trợ mới được lên kế hoạch trong ba năm tới – để tăng gấp bốn lần BTC. Điều này sẽ tạo ra một bong bóng khổng lồ khác? Nếu giá BTC giảm, hành động táo bạo của MicroStrategy sẽ kết thúc như thế nào? Chiến lược BTC của MicroStrategy có những điểm tương đồng với một trong những giao dịch khét tiếng nhất trong không gian mã hóa, "giao dịch cao cấp GBTC". Ở đỉnh điểm của làn sóng giao dịch chênh lệch giá Kinh doanh này, các nhà đầu tư đã nhận được BTCVị thế thông qua Grayscale BTC Trust (GBTC) vì nó được giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị của BTCNắm cơ sở nắm giữ. Họ vay tiền để đổi lấy cổ phần trong GBTC và kiếm thu nhập phí bảo hiểm sau khi thời gian khóa kết thúc. Giao dịch này đã sụp đổ đáng kể vào năm 2021, khi phí bảo hiểm GBTC chuyển sang chiết khấu. Các công ty như Three Arrows Capital và BlockFi, vốn được sử dụng đòn bẩy quá mức hoặc liên quan đến các khách hàng có đòn bẩy, đã ngừng hoạt động. Một loạt các vụ phá sản, bao gồm cả sự phá sản của Genesis, đã làm nổi bật những rủi ro của các chiến lược tài chính được xây dựng trên sự mất cân bằng thị trường mong manh. Ngày nay, các nhà phê bình cảnh báo rằng MicroStrategy đang đi trên một sợi dây tương tự. Nhưng thay vì tận dụng lợi thế của phí bảo hiểm GBTC, MicroStrategy đã mở ra một con đường mới cho giao dịch đòn bẩy BTC với cổ phiếu và trái phiếu của riêng mình – biến công ty thành một proxy BTC có đòn bẩy một cách hiệu quả. Một số giai đoạn Hành vi mua BTC của MicroStrategy 2. Sự kỳ diệu của trái phiếu chuyển đổi Cốt lõi của chiến lược MicroStrategy là huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu và cổ phiếu chuyển đổi, hoạt động như sau: Vay ở mức thấp Lãi suất (0%) MicroStrategy cung cấp cho trái chủ trái phiếu lãi suất rất thấp đến bằng không. Đổi lại, trái chủ có thể chuyển đổi trái phiếu của họ thành cổ phiếu MicroStrategy khi giá cổ phiếu tăng. Lợi nhuận tiềm năng này đã thu hút một số nhà đầu tư tổ chức, bao gồm Allianz, công ty bảo hiểm lớn nhất của Đức. Số tiền huy động được bằng cách mua thêm BTC sau đó được sử dụng để mua thêm BTC, điều này đẩy giá cổ phiếu lên cao hơn nữa. Vòng phản hồi này đã chứng kiến cổ phiếu của MicroStrategy hoạt động đáng kinh ngạc, tăng gần 500% chỉ trong năm 2024. Chiến lược này thành công đến mức các nhà đầu tư trái phiếu, bị thu hút bởi sự tăng giá tiềm năng của giá cổ phiếu, sẵn sàng cho công ty vay hàng tỷ đô la với lãi suất 0%. Đó là một cách hấp dẫn để đặt nó: tại sao giải quyết cho lãi suất lãi suất thấp lợi nhuận trên trái phiếu, khi MicroStrategy cung cấp cho bạn cơ hội để tăng gấp đôi hoặc thậm chí gấp năm lần đầu tư của bạn? Như Saylor đã nói trong một cuộc gọi nhà đầu tư gần đây, các trái chủ đang chạy trốn khỏi một thế giới "lợi nhuận thực âm" để theo đuổi lợi nhuận tiềm năng mà BTC mang lại. Hiện tại, chiến lược của MicroStrategy đang hoạt động rất tốt và sự gia tăng giá của BTC đã tạo ra một vòng tròn đạo đức. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu BTC đảo ngược? MicroStrategy có gần 387.000 BTC trị giá khoảng 37 tỷ USD, nhưng định giá thị trường chứng khoán của nó đã vượt quá 100 tỷ USD. Mức định giá cực cao này phụ thuộc rất nhiều vào giả định rằng giá BTC tiếp tục tăng. Nếu BTC giảm, giá cổ phiếu của công ty – về cơ bản là đặt cược đòn bẩy vào BTC – có thể giảm mạnh. Cũng cần lưu ý rằng các ETF đòn bẩy kép như MSTU và MSTX, tập trung vào MicroStrategy, cũng đang xây dựng dựa trên đầu cơ BTC của MicroStrategy để làm trầm trọng thêm đầu cơ trên thị trường. Tất cả những điều này đã thúc đẩy việc mua BTC khổng lồ. Theo nghiên cứu của Fundstrat, MicroStrategy thực sự đã mua nhiều hơn tất cả các ETF BTC cộng lại vào đầu tháng này. Nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ khả năng của MicroStrategy để đáp ứng mục tiêu tài trợ 42 tỷ đô la, giá BTC có thể giảm, gây nguy hiểm hơn nữa cho khả năng tài trợ của MicroStrategy. Một khi tình hình này thay đổi, tình hình có thể xấu đi nhanh chóng. Một tình huống tương tự đã xảy ra với những nỗ lực huy động tiền của FTX khi cần nhất và với Terra vào thời điểm sụp đổ 40 tỷ USD. Mặc dù Saylor đã nhiều lần nhấn mạnh rằng công ty sẽ không bao giờ bán BTC của mình, nhưng lập trường này có thể khó duy trì nếu áp lực nợ tăng lên và giá BTC giảm. 3. Bài học lịch sử Câu chuyện cảnh báo về giao dịch phí bảo hiểm GBTC vẫn còn được ghi nhớ một cách sống động. Bong bóng này vỡ khi điều kiện thị trường thay đổi, cho thấy sự mong manh của các chiến lược đòn bẩy. Mặc dù cách tiếp cận của MicroStrategy tránh được một số cạm bẫy của giao dịch GBTC – ví dụ, nó không dựa vào cấu trúc quỹ không hiệu quả – nhưng nó cũng phải đối mặt với rủi ro cốt lõi: đòn bẩy có thể phóng đại tổn thất nếu giá BTC giảm. Niềm tin vững chắc của Sayler vào BTC có thể truyền cảm hứng cho sự tự tin, nhưng lịch sử cho thấy thị trường không thể tăng vô thời hạn. Cũng giống như sự tự tin thái quá vào một "hệ thống tự duy trì" đã dẫn đến khoản lỗ 40 tỷ USD trong vụ sụp đổ Terra vào năm 2023, giá cổ phiếu của MicroStrategy có thể phải đối mặt với thời điểm thanh lý tương tự nếu giá BTC giảm. Tuy nhiên, đối với những người ủng hộ BTC, những người tin tưởng chắc chắn rằng chính phủ Hoa Kỳ sẽ làm theo và đưa BTC vào dự trữ chiến lược của mình, đặt cược của MicroStrategy có tiềm năng trở thành khoản đầu tư lớn nhất trong lịch sử – được gọi là "đột quỵ của thiên tài" hoặc "thất bại". Tin liên quan: "MicroStrategy tăng gấp đôi BTC sẽ tạo ra bong bóng lớn tiếp theo?" Bài viết này lần đầu tiên được xuất bản trong "Dynamic Trend - The Most Influence Khối Chain News Media" của BlockTempo.