Hệ sinh thái CKB với Stable++ và UTXOSwap là những điểm đặc trưng đã vừa mới được khai mạc.
Viết bởi: Bai Ding, Vicent Zhao, Geek web3
Biên tập: Faust, web3 siêu nhân
Trong cuốn "Dịch tả", Camus đã nói: "Để tìm hiểu về một thành phố, không có gì khác ngoài việc nhìn vào cách mọi người làm việc, yêu nhau và chết đi ở đó". Nếu muốn đánh giá sinh thái của một chuỗi công cộng, người ta đầu tiên nhìn vào đó chắc chắn sẽ là xem có bao nhiêu giao thức Tài chính phi tập trung, TVL cao bao nhiêu, và có bao nhiêu tình huống ứng dụng. Có thể nói, dữ liệu DeFi trực tiếp phản ánh sự phồn thịnh của chuỗi công cộng, tiêu chuẩn đánh giá này mặc dù có nhiều hạn chế như cách GDP tồn tại, nhưng đến ngày nay vẫn được các nhà quan sát coi là khung tham chiếu hàng đầu.
Trong mô hình kinh doanh, Tài chính phi tập trung hiện đại không thể thiếu bốn sản phẩm phái sinh cơ bản nhất: DEX, cho vay, stablecoin, Máy Oracle, cùng với đó là LST, sản phẩm phái sinh, những thứ này thường thấy trong hệ sinh thái EVM, nhưng rất hiếm trong hệ sinh thái BTC, vì vậy đã có rất nhiều Bên dự án giả mạo với tên gọi BTCFi và BTC lớp hai.
Nhưng đến ngày hôm nay, những khuyết điểm rõ ràng trên lớp 2 của BTCFi và BTC đã được tiết lộ, hầu hết các dự án chỉ đơn giản là một chuỗi EVM trên hệ sinh thái BTC, DAPP chủ yếu là việc di cư từ Ethereum, dường như có mùi của việc BTC được xem như một thuộc địa của Ethereum. Những chuỗi EVM này, trong khi đồng nhất hóa và cuộn lại bên trong, hầu như không có gì mới mẻ, cũng không kể ra được bất kỳ câu chuyện thú vị nào.
So sánh, CKB và Cardano có thể hấp dẫn hơn EVM Chain với các chuỗi UTXO như 'Chuỗi Cross'. Trước đó, người sáng lập RGB++ Layer Cipher đã đề xuất các giải pháp 'Ràng Buộc Đồng Dạng' và 'Leap không cầu nối' dựa trên mô hình UTXO, đã thu hút sự chú ý của vô số người; kết hợp với UTXOSwap thân thiện với Intent và Orderbook, ccBTC dựa trên cầm cố tương đương, và JoyID Ví tiền hỗ trợ nhiều chuỗi bằng Passkey, rõ ràng là rất đáng chú ý.
Tuy nhiên, đối với sinh thái CKB và RGB++ Layer, một trong những điểm chính là hệ thống stablecoin ổn định, là trung tâm của các kịch bản Defi, việc có một hệ thống stablecoin phát hành giao thức ổn định và đáng tin cậy sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến cấu trúc sinh thái, ngoài ra, việc cung cấp môi trường lưu thông phù hợp cho stablecoin cũng rất quan trọng. Ví dụ, USDT ban đầu đã sử dụng giao thức Omni Layer của BTC để phát hành, nhưng do môi trường thông minh Hợp đồng của Omni Layer cung cấp kém, USDT cuối cùng đã từ bỏ Omni Layer, điều này cho thấy rằng chỉ khi lưu thông trong môi trường Hợp đồng thông minh hoàn thiện thì stablecoin mới phù hợp nhất.
（Nguồn hình ảnh: Wikipedia）
Với môi trường Hợp đồng thông minh Turing hoàn thành của RGB++ Layer dựa trên CKB và cơ sở hạ tầng merch AA nguyên sinh, có thể tạo ra môi trường lưu thông tuyệt vời cho sinh thái Coin ổn định của BTCFi. Ngoài ra, với thói quen của nhiều Nhà đầu tư lớn là giữ BTC lâu dài thay vì giao dịch tần suất, **nếu có thể sử dụng BTC làm tài sản thế chấp để phát hành Coin ổn định mà vẫn đảm bảo an toàn, có thể kích hoạt tính tích cực tương tác giữa Nhà đầu tư lớn và BTCFi, tăng cường tỷ lệ sử dụng vốn của BTC, **cũng như giảm thiểu sự phụ thuộc vào Coin ổn định tập trung của mọi người.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ giải thích về Stable++ - giao thức tiền tệ ổn định của hệ sinh thái RGB++, giao thức này sử dụng BTC và CKB làm tài sản thế chấp để tạo ra đồng tiền ổn định RUSD, kết hợp với hồ bảo hiểm Stability Pool và cơ chế phân phối lại nợ xấu, có thể cung cấp cho các chủ sở hữu BTC và CKB một lựa chọn tiền tệ ổn định đáng tin cậy. Kết hợp với cách phát hành độc đáo của CKB, Stable++ có thể xây dựng hệ thống chưa đủ lò xo trong hệ sinh thái RGB++, giúp giảm tác động của biến động thị trường một cách đáng kể.
Stable++ Thiết kế chức năng và cơ chế sản phẩm
Từ quan điểm về nguyên lý hoạt động, có bốn loại coin ổn định phổ biến:
Với USDT/USDC là biểu tượng của đồng tiền ổn định tập trung thuần túy;
Ví dụ như MakerDAO, Undo cần Tài sản thế chấp để tạo ra stablecoin (có cả trung tâm và phi tập trung, chỉ khác về cơ chế);
Các đồng tiền ổn định CeDefi đại diện bởi USDe (cố định giá trị thông qua hợp đồng phái sinh trên sàn giao dịch tập trung) ;
Đồng tiền ổn định thuần túy dựa trên thuật toán, đại diện bởi AMPL;
（Nguồn hình ảnh: The Block）
Trong số đó, MakerDAO là đại diện của mô hình CDP Coin ổn địnhgiao thức, cái gọi là CDP là vị thế được đảm bảo bằng nợ, nghĩa là thế chấp quá mức ETH, BTC và các tài sản blue-chip khác để đúcCoin ổn định, ** do giá tương đối thấp của tài sản blue-chip Nhận thức chung, Coin ổn định dựa trên phát hành của nó có khả năng chống rủi ro cao hơn. Giao thức cho vay trong mô hình CDP tương tự như "peer-to-peer pool" của AMM, nơi tất cả các hành động của người dùng tương tác với pool.
Ở đây chúng ta lấy ví dụ MakerDAO. Người vay trước tiên mở một vị thế trên Maker, xác định số lượng DAI muốn tạo ra từ CDP, sau đó thế chấp quá mức và cho vay DAI. Khi người vay trả nợ, họ trả lại DAI đã cho vay cho nền tảng Maker, chuộc lại tài sản thế chấp và đóng Tiền lãi dựa trên số lượng DAI đã cho vay và thời gian. Tiền lãi cho khoản vay chỉ có thể được thanh toán bằng MKR, đó là một trong các nguồn thu của MakerDAO.
（Biểu đồ minh họa vay mượn CDP）
Mecanismo de ancoragem de preços do DAI depende dos 'Keepers'. Podemos considerar de forma simplificada que o total de DAI é constante e composto por duas partes: o DAI no pool de fundos da MakerDAO e o DAI em circulação no mercado externo. Os 'Keepers' realizam arbitragem entre esses dois pools de fundos para manter a estabilidade do preço do DAI. Veja a imagem abaixo:
（DAI cơ chế neo giữ）
Nhân vật chính trong bài viết Stable++ cũng sử dụng CDP trong thiết kế cơ chế, và một phần kỹ thuật kết hợp tương đồng với RGB++ đã kế thừa phần an toàn của BTC. Từ góc độ chức năng sản phẩm, chức năng của Stable++ có thể chia thành một số phần:
Trong Stable++,người dùng có thể thế chấp quá mức BTC hoặc CKB, vay Coin ổn định RUSD, và sử dụng RUSD để mua lại BTC hoặc CKB của mình, các hoạt động thế chấp và mua lại sẽ bị tính phí;
2 Người dùng có thể đặt cược lại RUSD đã cho vay để nhận lại Stable++ và nhận mã thông báo quản trị STB của Stable++ như một phần thưởng, đồng thời có quyền tham gia thanh lý tài sản. Đây là kịch bản giảm cung chính của RUSD, điều này chắc chắn không xa lạ với những người đã tiếp xúc với Ethena(USDe). Ngoài ra, bạn cũng có thể đặt cược mã thông báo quản trị STB lại Stable++, nếu làm như vậy, bạn có thể nhận được một phần thu nhập từ phí giao dịch của mọi người khi thế chấp và rút khỏi tài sản thế chấp theo trọng số thế chấp của STB.
3 RUSD hỗ trợ ràng buộc đồng cấu trúc và chức năng Leap, thông qua Leap, bạn có thể chuyển RUSD được kiểm soát dưới tên tài khoản BTC của mình sang tên tài khoản Cardano của người khác mà không cần sự can thiệp của cầu nối Cross-chain truyền thống, rủi ro an toàn thấp và quá trình rất ngắn gọn;
Stable++ có khu vực LSD, người dùng NervosDAO có thể cầm cố CKB lên Stable++ để đổi wstCKB. Ở đây, để giải thích, NervosDAO là một phần quan trọng của hệ sinh thái CKB, với một số phần thưởng nhất định để khuyến khích mọi người cầm cố CKB lâu dài ở đây. Bây giờ thông qua việc kết hợp với Stable++, người dùng NervosDAO có thể cầm cố CKB để nhận phần thưởng, đồng thời cũng không mất tínhThanh khoản của tài sản.
（Sơ đồ minh họa chức năng sản phẩm Stable++）
Các chức năng này dễ hiểu, không cần phải diễn giải thêm. Tuy nhiên, chúng ta cần biết rằng, một giao thức CDP Coin ổn định có thành công hay không, phụ thuộc vào một số khía cạnh sau đây:
Độ tin cậy của tài sản thế chấp
Cơ chế thanh toán hiệu quả
Có thể cung cấp năng lượng cho hệ sinh thái mà nó đang hoạt động
Dưới đây, chúng tôi sẽ tập trung phân tích cơ chế thanh toán và phân tích thiết kế cụ thể của Stable++.
Tính hợp lý và hiệu quả của cơ chế thanh toán
Có thể nói rằng, thành phần thanh toán là cửa chính để duy trì hoạt động bình thường của giao thức cho vay, Stable++ đã thực hiện một số đổi mới trong thiết kế cơ chế thanh toán, tránh được các vấn đề trong cơ chế thanh toán truyền thống. Trong hệ thống Stable++, người dùng thế chấp quá mức tài sản vào thành phần CDP để vay stablecoin, nếu giá trị tài sản thế chấp giảm, tỷ lệ thế chấp giảm dưới ngưỡng, người dùng không kịp Bổ sung ký quỹ sẽ bị thanh toán.
Quy trình thanh toán nhằm đảm bảo mỗi RUSD trong hệ thống đều được hỗ trợ đầy đủ bằng Tài sản thế chấp, tránh rủi ro hệ thống. Trong quá trình thanh toán, nền tảng cho vay phải thu hồi một số RUSD từ thị trường, giảm lượng RUSD lưu thông, cuối cùng đảm bảo RUSD được phát hành bởi nền tảng có đủ hỗ trợ tài sản.
Hầu hết các giao thức vay đều được thanh lý theo hình thức đấu giá Hà Lan, nghĩa là nền tảng sẽ bán Tài sản thế chấp cho người mua đặt giá cao nhất (còn gọi là người thanh lý). Ví dụ, giả sử giá ETH là 4000 đô la, tỷ lệ thế chấp đúc DAI là 2:1, hệ thống cho phép bạn đúc tối đa 2000 đô la DAI từ 1 ETH, trong khi bạn thực sự chỉ đúc được 1000 DAI. Sau một khoảng thời gian, giá ETH giảm xuống dưới 2000 đô la, tỷ lệ thế chấp 1000 DAI mà bạn đã đúc không đạt được 2:1, điều này sẽ gây ra quá trình thanh lý, và 1 ETH bạn đã thế chấp sẽ tự động được đấu giá bán đi.
Các phiên đấu giá ở Hà Lan bắt đầu từ giá cao nhất và giảm dần theo kiểu đấu giá giảm giá, giá đấu giá sẽ giảm dần cho đến khi có người mua sẵn lòng mua dumb. Giả sử các tài sản thế chấp này được đấu giá từ 1500 USD và cuối cùng được bán với giá 1200 USD cho người thanh lý, người thanh lý sẽ nhận 1200 DAI để đạt được 1 ETH đặt cọc và có thể thu được lợi nhuận nhất định. Sau đó, giao thức MakerDAO sẽ tiêu hủy hoặc khóa 1200 DAI nhận được, tổng cộng giảm số lượng DAI trong lưu thông.
Quá trình trên có thể tự động thực hiện dưới sự kiểm soát của hợp đồng thông minh, đảm bảo rằng nguồn cung Coin ổn định trong hệ thống luôn được hỗ trợ đủ Tài sản thế chấp, loại bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức. Tuy nhiên, trong thực tế, cơ chế thanh lý của MakerDAO đang tồn tại hai vấn đề:
1. Quá trình đấu giá mất thời gian, khi thị trường giảm mạnh, có khả năng xảy ra tình trạng không thể thanh toán được nợ xấu. Mục đích ban đầu của việc thanh lý tự động là thông qua việc bán giảm giá tài sản thế chấp, để lôi kéo người thanh lý bằng một số lợi ích nhất định, nếu giá trị tài sản thế chấp tiếp tục giảm, nguyện vọng của người thanh lý sẽ giảm mạnh, sàn giao dịch có thể không thể tìm thấy người thanh lý thích hợp.
2. Nếu mạng bị quá tải nặng, việc rất nhiều giao dịch của người thanh lý không được đưa lên chuỗi thời gian kịp thời cũng sẽ ảnh hưởng đến quy trình thanh lý, điều này đã được chứng minh trong sự kiện ngày 5.19 năm 2021, khi thị trường biến động mạnh, on-chain bị quá tải nặng, rất nhiều giao dịch của người thanh lý và người bị thanh lý đều không thể được đưa lên chuỗi thời gian kịp thời.
Những vấn đề trên được phản ánh trong giao thức cho vay chính thống như MakerDAO và AAVE, tất cả đều do thanh lý không hiệu quả, cuối cùng gây thiệt hại cho chính nền tảng và người dùng. Để đối phó với vấn đề này, Stable++ có xu hướng đảm bảo hiệu quả của quá trình thanh lý càng nhiều càng tốt trong việc thiết kế cơ chế thanh lý, vì vậy nó đã bổ sung cơ chế bảo hiểm kép là "Stability Pool" và "Redistribution", đây cũng là điểm nhấn lớn nhất của Stable++ trong thiết kế cơ chế.
（Sơ đồ minh họa cơ chế thanh toán Stable++）
Trong Stable++, người dùng có thể gửi stablecoin vào Stability Pool (sau đây gọi là Stability Pool), hoạt động như một "đội quân thường trực" sẵn sàng thanh lý các vị thế gặp khó khăn. **Khi xảy ra sự kiện thanh lý, việc đầu tiên giao thức làm là thanh lý các vị thế xấu thông qua nhóm bảo hiểm, sau đó phân phối Tài sản thế chấp cho các LP của nhóm bảo hiểm như một phần thưởng. ** Nhóm ổn định thay đổi vai trò của người thanh lý từ "tìm kiếm tạm thời" thành "quân đội thường trực", tương đương với việc thêm một bộ đệm hiệu quả vào giao thức, do đó không cần phải đợi thanh lý tạm thời tìm thấy người thanh lý. **
Nhưng có hai điểm cần chú ý ở đây:
1.Hiện tại, Dự trữ ổn định chỉ chấp nhận RUSD (đồng tiền ổn định) được gửi vào. Có thể có người lo lắng: Nếu tài sản dự trữ trong Hồ bảo hiểm là RUSD do chính nền tảng phát hành, có vẻ như nó tự đề phòng (tự nâng mình lên). Điều này có hợp lý không?
Về điều này, cần nhấn mạnh rằng, RUSD trong hồ bảo hiểm sẽ bị tiêu hủy trực tiếp khi tham gia thanh lý. Ví dụ: Giả sử tỷ lệ thế chấp của RUSD là 110%, trong Stability Pool có tổng cộng 100 RUSD từ một LP. Hiện có một vị trí, đúc 100 RUSD, giá trị tài sản thế chấp là 109 USD, đã kích hoạt điều kiện thanh lý.
Khi vị thế này được thanh toán, 100 RUSD trong hồ bảo hiểm sẽ bị hủy trực tiếp, điều này có nghĩa là LP sẽ mất 100 RUSD và được 109 đô la Mỹ của Tài sản thế chấp trong vị thế thanh toán, lợi nhuận là 9 đô la Mỹ. Sau đó, người bị thanh toán không cần trả lại nợ 100 RUSD nữa.
Rõ ràng, có 100 RUSD đang lưu thông trên thị trường đã bị hủy bỏ, cũng như 109 Tài sản thế chấp Mỹ đã mất trên nền tảng, khiến cho vị thế không tốt vượt quá 110% tỷ lệ tài sản thế chấp biến mất trực tiếp, trong khi tỷ lệ tài sản thế chấp của các vị thế khác trên nền tảng vẫn lành mạnh. Về vấn đề này, chúng ta có thể tóm tắt thiết kế hồ bảo hiểm Stable++ như sau:
Bản chất của nó là để một phần người vay tiền khóa RUSD của họ, khi một vị thế được thanh lý, nền tảng cần phá hủy một phần RUSD và loại bỏ tài sản thế chấp không tốt để duy trì sức khỏe. Trong mô hình thanh lý của MakerDAO, DAI bị phá hủy được cung cấp bởi các nhà thanh lý ngẫu nhiên trên thị trường, trong khi Stable++ được cung cấp bởi hồ bảo hiểm để chờ phá hủy DAI. Vì vậy, đối với mô hình Stability Pool này, có thể chỉ sử dụng Coin ổn định do Stable++ tự phát hành làm dự trữ, không cần phải lo lắng về vấn đề tự trị.
Các ví dụ trên cũng giải thích cách tính tỷ lệ giảm giá Tài sản thế chấp nhận được của LP trong Stability Pool, nó liên quan đến CR được thiết lập trong hệ thống. Nếu xem xét tỷ lệ đảm bảo 110% trong ví dụ trên, LP tham gia thanh lý tương đương với việc sử dụng 100U để nhận được 109U Tài sản thế chấp, tỷ lệ giảm giá khoảng 9%, tương tự như tỷ lệ giảm giá thanh lý thông thường (đây chỉ là một ví dụ đơn giản và không đại diện cho các tham số thực sự của Stable++).
Tuy nhiên, vì Stable++ sử dụng hồ bảo lãnh thường trực, nên tốc độ và hiệu suất thanh lý tốt hơn rất nhiều, không cần tìm người thanh lý tạm thời trên thị trường. Ngược lại, việc đảm bảo Stability Pool có đủ thanh khoản để đáp ứng thanh lý cũng là một vấn đề cần được xem xét kỹ.
2. Nếu Hồ bơi Ổn định không có đủ stablecoin để tham gia thanh toán, thì Redistribution sẽ được kích hoạt, nợ và Tài sản thế chấp liên quan đến vị thế bị thanh lý sẽ được phân phối lại theo tỷ lệ trong tất cả vị thế hiện tại. Ví dụ, khi Hồ bơi bảo hiểm cũng không thể xử lý nợ xấu, phần nợ xấu sẽ trở thành global debt, phân tán cho tất cả người vay, ví dụ:
Hiện tại có 100 người vay mượn, trong khi một khoản nợ xấu trong tài khoản chờ thanh lý có giá trị 100 RUSD, Redistribution sẽ làm cho mỗi người vay mượn chịu thêm 1 RUSD nợ, nhưng đồng thời cũng nhận được một phần tài sản thế chấp tương ứng làm lợi nhuận. Điều này khác với cơ chế phân phối lại của các nền tảng Defi đã tồn tại như Synthetix. Synthetix chỉ phân phối nợ xấu cho người vay hiện tại, biến nợ thành nợ toàn cầu, mỗi người vay chỉ chịu thêm nợ mà không nhận được lợi nhuận tương ứng.
Thông qua hai phương tiện bảo hiểm trên, Stable++ đảm bảo rằng chỉ cần xảy ra sự kiện thanh lý, sẽ nhanh chóng tiêu thụ, việc thanh lý hiệu quả này có thể giải quyết hiệu quả vấn đề nợ xấu trong giao thức vay mượn truyền thống. Và, cách thanh lý hiệu quả kép này biểu thị rằng Stable++ có thể cho phép người dùng vay mượn với tỷ lệ thế chấp thấp hơn (ví dụ, trong khoảng dưới 110%), từ đó tăng cao tỷ lệ sử dụng vốn.
Tóm lại, CDP về cơ bản là một hình thức cho vay, vì đó là mối quan hệ vay nợ, nên chắc chắn sẽ có tình trạng nợ xấu xảy ra, cụ thể là khi giá trị Tài sản thế chấp giảm dẫn đến tình trạng 'nợ không đủ tài sản đảm bảo' xảy ra, việc thanh lý sẽ cần thiết. Trong hai phương pháp thanh lý được đề cập dưới đây, hai bên lại có ưu điểm và nhược điểm riêng:
Ví dụ với MakerDAO, Aave, phương thức thanh lý truyền thống đã được kiểm chứng, không cần duy trì một 'cơ chế bảo hiểm' lớn, thông thường chỉ cần đảm bảo Thanh khoản của tài sản thế chấp đủ tốt, thị trường chấp nhận cao, là có thể thực hiện thanh lý quy mô lớn. Tuy nhiên, nhược điểm giống như đã đề cập trước đó, khi gặp tình huống cực đoan, hiệu suất không cao và ngoại trừ các loại tài sản cụ thể như ETH, Thanh khoản của tài sản thế chấp còn lại không cao, không có đủ người thanh lý nhanh chóng giúp giao thức trở lại mức nợ bình thường.
Ví dụ như 'Hồ chứa thanh toán' của Stable++ và crvUSD, bản chất đều là một hồ chứa tài sản được kiểm soát bởi giao thức để thực hiện việc thanh toán, thông qua việc đặt lệnh đảo chiều, để nhanh chóng thực hiện thanh toán khi cần, giúp đưa mức nợ toàn bộ của giao thức về mức độ lành mạnh. Chỉ khác biệt ở cách thức cụ thể mà mỗi dự án thể hiện. Điều thú vị là, mô-đun An toàn mới nhất của AAVE - dù quạt cũng sử dụng phương pháp không bán tài sản trong hồ bảo hiểm, mà thay vào đó sử dụng phương pháp đốt cháy để giảm thiểu nợ xấu.
Stabl++ sử dụng cơ chế đốt cháy, tài sản trong hồ bơi thanh lý sẽ bị tiêu hủy trực tiếp và Tài sản thế chấp nhận được sẽ được phân phối trực tiếp cho LP của hồ bơi bảo hiểm. Trong khi đó, crvUSD hoàn toàn theo hướng giao dịch, trong quá trình thanh lý sử dụng crvUSD để mua Tài sản thế chấp, sau khi giá Tài sản thế chấp Tăng, sẽ bán Tài sản thế chấp này và mua lại crvUSD, toàn bộ quyền sở hữu của Tài sản thế chấp nằm trong chính Curve.
Có thể xây dựng hệ thống chống sốc không dung trong hệ sinh thái không
Đầu tiên, cần thảo luận về một hệ thống kinh tế lành mạnh như thế nào? Một trong những điều kiện cần thiết của nó là: phải có cơ chế 'lực cản không đủ' chống lại xu hướng biến động của giá. 'Lực cản không đủ' mượn khái niệm trong vật lý, chỉ 'cản trở' nhưng không đủ để 'ngăn chặn' xu hướng di chuyển của vật thể, làm giảm bớt xu hướng thay đổi của vật thể. Trong tokenomics, 'lực cản không đủ' chỉ đề cập đến cơ chế đệm không thể ngăn chặn sự biến đổi của hệ thống kinh tế, dù giá tiền tăng giảm. Hệ thống kinh tế như vậy không chỉ duy trì sự phát triển mà còn không quá độc đáo, đáp ứng điều kiện hạ cánh mềm.
Phí giao dịch BTC, mô hình tính phí Gas của ETH sẽ điều chỉnh động theo sự thay đổi của sức nóng thời gian thực, đây là một cơ chế "thiếu lưu động". Ngược lại, nếu một tài sản tăng giá hoặc giảm giá nhanh chóng, hệ thống thiếu các giải pháp hiệu quả để giảm thiểu xu hướng biến đổi của nó, đó là một hệ thống kinh tế không lành mạnh, hệ thống như vậy cuối cùng sẽ sụp đổ do đòn bẩy quá mức, đó cũng là lý do mà các dự án ETH LSD, Restaking đã bị chỉ trích.
Doanh số bảo lãnh chủ yếu được hỗ trợ bởi BTC và CKB, và được triển khai trên Lớp RGB++, vì vậy chúng ta cần xem xét mối liên kết giữa Stable++ và Token CKB có lợi ích cho toàn cảnh sinh thái hay không.
Ngoại trừ Khối khởi nguồn, CKB có hai cách phát hành. Cách thứ nhất là do Khai thác PoW, giới hạn là 33,6 tỷ đồng, số lượng CKB mới được Giảm một nửa mỗi 4 năm, lần cuối cùng là vào năm 2023, tổng lượng phát hành hàng năm giảm từ 4,2 tỷ xuống còn 2,1 tỷ. Cách này được gọi là "phát hành cơ bản".
Ngoài ra, CKB còn có một cơ chế độc đáo khác, đó là người dùng phải khóa một số CKB để lưu trữ dữ liệu trên chuỗi (khi bạn có tài sản CKB on-chain, sẽ có dữ liệu tương ứng cần lưu trữ và phải trả một khoản phí lưu trữ nhất định). Tuy nhiên, mạng không thu thập phí thuê lưu trữ trực tiếp từ người khóa CKB, mà thay vào đó thông qua việc phát hành CKB, giá trị Token trong tay người dùng bị pha loãng theo cách thông qua lạm phát, giống như thuê lưu trữ gián tiếp, được gọi là "phát hành cấp hai". Tổng số Token phát hành cấp hai hàng năm là cố định, là 1,344 tỷ, phân phối Token này như sau:
**1. Người khai thác：**Phân phối CKB cấp hai cho Người khai thác, tỷ lệ thuận với không gian lưu trữ mà người dùng chiếm dụng trên on-chain.
2. NervosDAO
**3. 国库：**分配给国库的二级phát hành CKB，与流通中 CKB/ 总phát hành量的比例成正比，这部分会直接销毁
Stable++ có thể giúp người dùng thế chấp CKB để tạo ra wstCKB, hoặc vay RUSD với tỷ lệ thế chấp thấp hơn bằng CKB. Khi giá CKB pump, sẽ có nhiều người sử dụng CKB để đúc RUSD, điều này có thể làm cho nhiều CKB bị khóa; và RUSD được đúc ra sẽ tăng cường tính hoạt động của hệ thống Defi on-chain. Tổng体而言, tương đương với việc giảm giảm tỷ lệ thế chấp gián tiếp của CKB, tăng cường tính hoạt động on-chain, cũng có thể giúp Người khai thác thu được nhiều lợi ích hơn, thúc đẩy tích cực của họ nâng cao an ninh kinh tế của toàn bộ mạng lưới.
Do đó, không giống như các Coin được hỗ trợ bằng tài sản khác ổn định, ** Stable++ và cơ chế phát hành của CKB tạo thành một hệ thống kinh tế Token tương đối lành mạnh, có thể tạo thành một "cơ chế giảm xóc" thay vì chỉ đơn giản là tăng đòn bẩy. **Kết hợp với CKB LST hiện có, khả năng kết hợp của nó và Thanh khoản sẽ được cải thiện hơn nữa.
Tóm lại: Từ quan điểm thị trường, sự cần thiết của Stable++
Từ quan điểm của thị trường, hệ sinh thái BTCfi cũng cần một loại stablecoin phi tập trung quy mô lớn.
Đầu tiên, trong thị trường mã hóa hiện tại, tiền tệ ổn định USDT và USDC chiếm gần 90% vốn hóa thị trường, nhưng rủi ro tập trung của chúng không thể bị bỏ qua. Như đã đề cập ở trên, điều quan trọng nhất đối với người dùng BTCfi là an toàn, điều kiện cần để thu hút Nhà đầu tư lớn tham gia vào BTCFi là xuất hiện một đồng tiền ổn định phi tập trung đáp ứng đầy đủ nhu cầu giao dịch và an toàn của họ.
（Các đồng coin ổn định xếp hạng trong top 10 vốn hóa thị trường hiện tại）
Thứ hai, tổng vốn hóa thị trường của tiền ổn định là khoảng 800 tỷ đô la, chỉ là một phần nhỏ so với tổng vốn hóa thị trường của BTC. Từ góc độ này, còn có rất nhiều BTC có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để tạo ra tiền ổn định dựa trên BTC, tiền ổn định dựa trên BTC có tiềm năng phát triển lớn.
（Bitcoin và Ethereum so sánh vốn hóa thị trường）
Tuy nhiên, trong quá khứ, đã xuất hiện một số đồng tiền ổn định trong sinh thái BTC, nhưng chưa gây ra phản ứng lớn trên thị trường. Nguyên nhân chính là xuất hiện quá sớm, không đủ công nghệ để hỗ trợ. Hiện nay, với sự phát triển ngày càng thịnh vượng của sinh thái RGB++ Layer, cùng với sự hoàn thiện từng bước của các dự án UTXOSwap, Stable++, JoyID, BTCFi trên CKB đã chỉ mới bắt đầu giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng lớn, giao thức đồng tiền ổn định dựa trên BTC sẽ mang đến không gian tưởng tượng mới cho sinh thái BTCFi, CKB - vùng đất giá trị này sẽ trở thành mảnh đất mà các nhà khởi nghiệp mong muốn, mọi tầm nhìn đều hứa hẹn mang lại tương lai tươi sáng.
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Giải mã Stable++: RGB++ Layer Giao thức đầu tiên của đồng tiền ổn định được khởi động chính thức
Viết bởi: Bai Ding, Vicent Zhao, Geek web3
Biên tập: Faust, web3 siêu nhân
Trong cuốn "Dịch tả", Camus đã nói: "Để tìm hiểu về một thành phố, không có gì khác ngoài việc nhìn vào cách mọi người làm việc, yêu nhau và chết đi ở đó". Nếu muốn đánh giá sinh thái của một chuỗi công cộng, người ta đầu tiên nhìn vào đó chắc chắn sẽ là xem có bao nhiêu giao thức Tài chính phi tập trung, TVL cao bao nhiêu, và có bao nhiêu tình huống ứng dụng. Có thể nói, dữ liệu DeFi trực tiếp phản ánh sự phồn thịnh của chuỗi công cộng, tiêu chuẩn đánh giá này mặc dù có nhiều hạn chế như cách GDP tồn tại, nhưng đến ngày nay vẫn được các nhà quan sát coi là khung tham chiếu hàng đầu.
Trong mô hình kinh doanh, Tài chính phi tập trung hiện đại không thể thiếu bốn sản phẩm phái sinh cơ bản nhất: DEX, cho vay, stablecoin, Máy Oracle, cùng với đó là LST, sản phẩm phái sinh, những thứ này thường thấy trong hệ sinh thái EVM, nhưng rất hiếm trong hệ sinh thái BTC, vì vậy đã có rất nhiều Bên dự án giả mạo với tên gọi BTCFi và BTC lớp hai.
Nhưng đến ngày hôm nay, những khuyết điểm rõ ràng trên lớp 2 của BTCFi và BTC đã được tiết lộ, hầu hết các dự án chỉ đơn giản là một chuỗi EVM trên hệ sinh thái BTC, DAPP chủ yếu là việc di cư từ Ethereum, dường như có mùi của việc BTC được xem như một thuộc địa của Ethereum. Những chuỗi EVM này, trong khi đồng nhất hóa và cuộn lại bên trong, hầu như không có gì mới mẻ, cũng không kể ra được bất kỳ câu chuyện thú vị nào.
So sánh, CKB và Cardano có thể hấp dẫn hơn EVM Chain với các chuỗi UTXO như 'Chuỗi Cross'. Trước đó, người sáng lập RGB++ Layer Cipher đã đề xuất các giải pháp 'Ràng Buộc Đồng Dạng' và 'Leap không cầu nối' dựa trên mô hình UTXO, đã thu hút sự chú ý của vô số người; kết hợp với UTXOSwap thân thiện với Intent và Orderbook, ccBTC dựa trên cầm cố tương đương, và JoyID Ví tiền hỗ trợ nhiều chuỗi bằng Passkey, rõ ràng là rất đáng chú ý.
Tuy nhiên, đối với sinh thái CKB và RGB++ Layer, một trong những điểm chính là hệ thống stablecoin ổn định, là trung tâm của các kịch bản Defi, việc có một hệ thống stablecoin phát hành giao thức ổn định và đáng tin cậy sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến cấu trúc sinh thái, ngoài ra, việc cung cấp môi trường lưu thông phù hợp cho stablecoin cũng rất quan trọng. Ví dụ, USDT ban đầu đã sử dụng giao thức Omni Layer của BTC để phát hành, nhưng do môi trường thông minh Hợp đồng của Omni Layer cung cấp kém, USDT cuối cùng đã từ bỏ Omni Layer, điều này cho thấy rằng chỉ khi lưu thông trong môi trường Hợp đồng thông minh hoàn thiện thì stablecoin mới phù hợp nhất.
（Nguồn hình ảnh: Wikipedia）
Với môi trường Hợp đồng thông minh Turing hoàn thành của RGB++ Layer dựa trên CKB và cơ sở hạ tầng merch AA nguyên sinh, có thể tạo ra môi trường lưu thông tuyệt vời cho sinh thái Coin ổn định của BTCFi. Ngoài ra, với thói quen của nhiều Nhà đầu tư lớn là giữ BTC lâu dài thay vì giao dịch tần suất, **nếu có thể sử dụng BTC làm tài sản thế chấp để phát hành Coin ổn định mà vẫn đảm bảo an toàn, có thể kích hoạt tính tích cực tương tác giữa Nhà đầu tư lớn và BTCFi, tăng cường tỷ lệ sử dụng vốn của BTC, **cũng như giảm thiểu sự phụ thuộc vào Coin ổn định tập trung của mọi người.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ giải thích về Stable++ - giao thức tiền tệ ổn định của hệ sinh thái RGB++, giao thức này sử dụng BTC và CKB làm tài sản thế chấp để tạo ra đồng tiền ổn định RUSD, kết hợp với hồ bảo hiểm Stability Pool và cơ chế phân phối lại nợ xấu, có thể cung cấp cho các chủ sở hữu BTC và CKB một lựa chọn tiền tệ ổn định đáng tin cậy. Kết hợp với cách phát hành độc đáo của CKB, Stable++ có thể xây dựng hệ thống chưa đủ lò xo trong hệ sinh thái RGB++, giúp giảm tác động của biến động thị trường một cách đáng kể.
Stable++ Thiết kế chức năng và cơ chế sản phẩm
Từ quan điểm về nguyên lý hoạt động, có bốn loại coin ổn định phổ biến:
（Nguồn hình ảnh: The Block）
Trong số đó, MakerDAO là đại diện của mô hình CDP Coin ổn địnhgiao thức, cái gọi là CDP là vị thế được đảm bảo bằng nợ, nghĩa là thế chấp quá mức ETH, BTC và các tài sản blue-chip khác để đúcCoin ổn định, ** do giá tương đối thấp của tài sản blue-chip Nhận thức chung, Coin ổn định dựa trên phát hành của nó có khả năng chống rủi ro cao hơn. Giao thức cho vay trong mô hình CDP tương tự như "peer-to-peer pool" của AMM, nơi tất cả các hành động của người dùng tương tác với pool.
Ở đây chúng ta lấy ví dụ MakerDAO. Người vay trước tiên mở một vị thế trên Maker, xác định số lượng DAI muốn tạo ra từ CDP, sau đó thế chấp quá mức và cho vay DAI. Khi người vay trả nợ, họ trả lại DAI đã cho vay cho nền tảng Maker, chuộc lại tài sản thế chấp và đóng Tiền lãi dựa trên số lượng DAI đã cho vay và thời gian. Tiền lãi cho khoản vay chỉ có thể được thanh toán bằng MKR, đó là một trong các nguồn thu của MakerDAO.
（Biểu đồ minh họa vay mượn CDP）
Mecanismo de ancoragem de preços do DAI depende dos 'Keepers'. Podemos considerar de forma simplificada que o total de DAI é constante e composto por duas partes: o DAI no pool de fundos da MakerDAO e o DAI em circulação no mercado externo. Os 'Keepers' realizam arbitragem entre esses dois pools de fundos para manter a estabilidade do preço do DAI. Veja a imagem abaixo:
（DAI cơ chế neo giữ）
Nhân vật chính trong bài viết Stable++ cũng sử dụng CDP trong thiết kế cơ chế, và một phần kỹ thuật kết hợp tương đồng với RGB++ đã kế thừa phần an toàn của BTC. Từ góc độ chức năng sản phẩm, chức năng của Stable++ có thể chia thành một số phần:
2 Người dùng có thể đặt cược lại RUSD đã cho vay để nhận lại Stable++ và nhận mã thông báo quản trị STB của Stable++ như một phần thưởng, đồng thời có quyền tham gia thanh lý tài sản. Đây là kịch bản giảm cung chính của RUSD, điều này chắc chắn không xa lạ với những người đã tiếp xúc với Ethena(USDe). Ngoài ra, bạn cũng có thể đặt cược mã thông báo quản trị STB lại Stable++, nếu làm như vậy, bạn có thể nhận được một phần thu nhập từ phí giao dịch của mọi người khi thế chấp và rút khỏi tài sản thế chấp theo trọng số thế chấp của STB.
3 RUSD hỗ trợ ràng buộc đồng cấu trúc và chức năng Leap, thông qua Leap, bạn có thể chuyển RUSD được kiểm soát dưới tên tài khoản BTC của mình sang tên tài khoản Cardano của người khác mà không cần sự can thiệp của cầu nối Cross-chain truyền thống, rủi ro an toàn thấp và quá trình rất ngắn gọn;
（Sơ đồ minh họa chức năng sản phẩm Stable++）
Các chức năng này dễ hiểu, không cần phải diễn giải thêm. Tuy nhiên, chúng ta cần biết rằng, một giao thức CDP Coin ổn định có thành công hay không, phụ thuộc vào một số khía cạnh sau đây:
Dưới đây, chúng tôi sẽ tập trung phân tích cơ chế thanh toán và phân tích thiết kế cụ thể của Stable++.
Tính hợp lý và hiệu quả của cơ chế thanh toán
Có thể nói rằng, thành phần thanh toán là cửa chính để duy trì hoạt động bình thường của giao thức cho vay, Stable++ đã thực hiện một số đổi mới trong thiết kế cơ chế thanh toán, tránh được các vấn đề trong cơ chế thanh toán truyền thống. Trong hệ thống Stable++, người dùng thế chấp quá mức tài sản vào thành phần CDP để vay stablecoin, nếu giá trị tài sản thế chấp giảm, tỷ lệ thế chấp giảm dưới ngưỡng, người dùng không kịp Bổ sung ký quỹ sẽ bị thanh toán.
Quy trình thanh toán nhằm đảm bảo mỗi RUSD trong hệ thống đều được hỗ trợ đầy đủ bằng Tài sản thế chấp, tránh rủi ro hệ thống. Trong quá trình thanh toán, nền tảng cho vay phải thu hồi một số RUSD từ thị trường, giảm lượng RUSD lưu thông, cuối cùng đảm bảo RUSD được phát hành bởi nền tảng có đủ hỗ trợ tài sản.
Hầu hết các giao thức vay đều được thanh lý theo hình thức đấu giá Hà Lan, nghĩa là nền tảng sẽ bán Tài sản thế chấp cho người mua đặt giá cao nhất (còn gọi là người thanh lý). Ví dụ, giả sử giá ETH là 4000 đô la, tỷ lệ thế chấp đúc DAI là 2:1, hệ thống cho phép bạn đúc tối đa 2000 đô la DAI từ 1 ETH, trong khi bạn thực sự chỉ đúc được 1000 DAI. Sau một khoảng thời gian, giá ETH giảm xuống dưới 2000 đô la, tỷ lệ thế chấp 1000 DAI mà bạn đã đúc không đạt được 2:1, điều này sẽ gây ra quá trình thanh lý, và 1 ETH bạn đã thế chấp sẽ tự động được đấu giá bán đi.
Các phiên đấu giá ở Hà Lan bắt đầu từ giá cao nhất và giảm dần theo kiểu đấu giá giảm giá, giá đấu giá sẽ giảm dần cho đến khi có người mua sẵn lòng mua dumb. Giả sử các tài sản thế chấp này được đấu giá từ 1500 USD và cuối cùng được bán với giá 1200 USD cho người thanh lý, người thanh lý sẽ nhận 1200 DAI để đạt được 1 ETH đặt cọc và có thể thu được lợi nhuận nhất định. Sau đó, giao thức MakerDAO sẽ tiêu hủy hoặc khóa 1200 DAI nhận được, tổng cộng giảm số lượng DAI trong lưu thông.
Quá trình trên có thể tự động thực hiện dưới sự kiểm soát của hợp đồng thông minh, đảm bảo rằng nguồn cung Coin ổn định trong hệ thống luôn được hỗ trợ đủ Tài sản thế chấp, loại bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức. Tuy nhiên, trong thực tế, cơ chế thanh lý của MakerDAO đang tồn tại hai vấn đề:
1. Quá trình đấu giá mất thời gian, khi thị trường giảm mạnh, có khả năng xảy ra tình trạng không thể thanh toán được nợ xấu. Mục đích ban đầu của việc thanh lý tự động là thông qua việc bán giảm giá tài sản thế chấp, để lôi kéo người thanh lý bằng một số lợi ích nhất định, nếu giá trị tài sản thế chấp tiếp tục giảm, nguyện vọng của người thanh lý sẽ giảm mạnh, sàn giao dịch có thể không thể tìm thấy người thanh lý thích hợp.
2. Nếu mạng bị quá tải nặng, việc rất nhiều giao dịch của người thanh lý không được đưa lên chuỗi thời gian kịp thời cũng sẽ ảnh hưởng đến quy trình thanh lý, điều này đã được chứng minh trong sự kiện ngày 5.19 năm 2021, khi thị trường biến động mạnh, on-chain bị quá tải nặng, rất nhiều giao dịch của người thanh lý và người bị thanh lý đều không thể được đưa lên chuỗi thời gian kịp thời.
Những vấn đề trên được phản ánh trong giao thức cho vay chính thống như MakerDAO và AAVE, tất cả đều do thanh lý không hiệu quả, cuối cùng gây thiệt hại cho chính nền tảng và người dùng. Để đối phó với vấn đề này, Stable++ có xu hướng đảm bảo hiệu quả của quá trình thanh lý càng nhiều càng tốt trong việc thiết kế cơ chế thanh lý, vì vậy nó đã bổ sung cơ chế bảo hiểm kép là "Stability Pool" và "Redistribution", đây cũng là điểm nhấn lớn nhất của Stable++ trong thiết kế cơ chế.
（Sơ đồ minh họa cơ chế thanh toán Stable++）
Trong Stable++, người dùng có thể gửi stablecoin vào Stability Pool (sau đây gọi là Stability Pool), hoạt động như một "đội quân thường trực" sẵn sàng thanh lý các vị thế gặp khó khăn. **Khi xảy ra sự kiện thanh lý, việc đầu tiên giao thức làm là thanh lý các vị thế xấu thông qua nhóm bảo hiểm, sau đó phân phối Tài sản thế chấp cho các LP của nhóm bảo hiểm như một phần thưởng. ** Nhóm ổn định thay đổi vai trò của người thanh lý từ "tìm kiếm tạm thời" thành "quân đội thường trực", tương đương với việc thêm một bộ đệm hiệu quả vào giao thức, do đó không cần phải đợi thanh lý tạm thời tìm thấy người thanh lý. **
Nhưng có hai điểm cần chú ý ở đây:
1. Hiện tại, Dự trữ ổn định chỉ chấp nhận RUSD (đồng tiền ổn định) được gửi vào. Có thể có người lo lắng: Nếu tài sản dự trữ trong Hồ bảo hiểm là RUSD do chính nền tảng phát hành, có vẻ như nó tự đề phòng (tự nâng mình lên). Điều này có hợp lý không?
Về điều này, cần nhấn mạnh rằng, RUSD trong hồ bảo hiểm sẽ bị tiêu hủy trực tiếp khi tham gia thanh lý. Ví dụ: Giả sử tỷ lệ thế chấp của RUSD là 110%, trong Stability Pool có tổng cộng 100 RUSD từ một LP. Hiện có một vị trí, đúc 100 RUSD, giá trị tài sản thế chấp là 109 USD, đã kích hoạt điều kiện thanh lý.
Khi vị thế này được thanh toán, 100 RUSD trong hồ bảo hiểm sẽ bị hủy trực tiếp, điều này có nghĩa là LP sẽ mất 100 RUSD và được 109 đô la Mỹ của Tài sản thế chấp trong vị thế thanh toán, lợi nhuận là 9 đô la Mỹ. Sau đó, người bị thanh toán không cần trả lại nợ 100 RUSD nữa.
Rõ ràng, có 100 RUSD đang lưu thông trên thị trường đã bị hủy bỏ, cũng như 109 Tài sản thế chấp Mỹ đã mất trên nền tảng, khiến cho vị thế không tốt vượt quá 110% tỷ lệ tài sản thế chấp biến mất trực tiếp, trong khi tỷ lệ tài sản thế chấp của các vị thế khác trên nền tảng vẫn lành mạnh. Về vấn đề này, chúng ta có thể tóm tắt thiết kế hồ bảo hiểm Stable++ như sau:
Bản chất của nó là để một phần người vay tiền khóa RUSD của họ, khi một vị thế được thanh lý, nền tảng cần phá hủy một phần RUSD và loại bỏ tài sản thế chấp không tốt để duy trì sức khỏe. Trong mô hình thanh lý của MakerDAO, DAI bị phá hủy được cung cấp bởi các nhà thanh lý ngẫu nhiên trên thị trường, trong khi Stable++ được cung cấp bởi hồ bảo hiểm để chờ phá hủy DAI. Vì vậy, đối với mô hình Stability Pool này, có thể chỉ sử dụng Coin ổn định do Stable++ tự phát hành làm dự trữ, không cần phải lo lắng về vấn đề tự trị.
Các ví dụ trên cũng giải thích cách tính tỷ lệ giảm giá Tài sản thế chấp nhận được của LP trong Stability Pool, nó liên quan đến CR được thiết lập trong hệ thống. Nếu xem xét tỷ lệ đảm bảo 110% trong ví dụ trên, LP tham gia thanh lý tương đương với việc sử dụng 100U để nhận được 109U Tài sản thế chấp, tỷ lệ giảm giá khoảng 9%, tương tự như tỷ lệ giảm giá thanh lý thông thường (đây chỉ là một ví dụ đơn giản và không đại diện cho các tham số thực sự của Stable++).
Tuy nhiên, vì Stable++ sử dụng hồ bảo lãnh thường trực, nên tốc độ và hiệu suất thanh lý tốt hơn rất nhiều, không cần tìm người thanh lý tạm thời trên thị trường. Ngược lại, việc đảm bảo Stability Pool có đủ thanh khoản để đáp ứng thanh lý cũng là một vấn đề cần được xem xét kỹ.
2. Nếu Hồ bơi Ổn định không có đủ stablecoin để tham gia thanh toán, thì Redistribution sẽ được kích hoạt, nợ và Tài sản thế chấp liên quan đến vị thế bị thanh lý sẽ được phân phối lại theo tỷ lệ trong tất cả vị thế hiện tại. Ví dụ, khi Hồ bơi bảo hiểm cũng không thể xử lý nợ xấu, phần nợ xấu sẽ trở thành global debt, phân tán cho tất cả người vay, ví dụ:
Hiện tại có 100 người vay mượn, trong khi một khoản nợ xấu trong tài khoản chờ thanh lý có giá trị 100 RUSD, Redistribution sẽ làm cho mỗi người vay mượn chịu thêm 1 RUSD nợ, nhưng đồng thời cũng nhận được một phần tài sản thế chấp tương ứng làm lợi nhuận. Điều này khác với cơ chế phân phối lại của các nền tảng Defi đã tồn tại như Synthetix. Synthetix chỉ phân phối nợ xấu cho người vay hiện tại, biến nợ thành nợ toàn cầu, mỗi người vay chỉ chịu thêm nợ mà không nhận được lợi nhuận tương ứng.
Thông qua hai phương tiện bảo hiểm trên, Stable++ đảm bảo rằng chỉ cần xảy ra sự kiện thanh lý, sẽ nhanh chóng tiêu thụ, việc thanh lý hiệu quả này có thể giải quyết hiệu quả vấn đề nợ xấu trong giao thức vay mượn truyền thống. Và, cách thanh lý hiệu quả kép này biểu thị rằng Stable++ có thể cho phép người dùng vay mượn với tỷ lệ thế chấp thấp hơn (ví dụ, trong khoảng dưới 110%), từ đó tăng cao tỷ lệ sử dụng vốn.
Tóm lại, CDP về cơ bản là một hình thức cho vay, vì đó là mối quan hệ vay nợ, nên chắc chắn sẽ có tình trạng nợ xấu xảy ra, cụ thể là khi giá trị Tài sản thế chấp giảm dẫn đến tình trạng 'nợ không đủ tài sản đảm bảo' xảy ra, việc thanh lý sẽ cần thiết. Trong hai phương pháp thanh lý được đề cập dưới đây, hai bên lại có ưu điểm và nhược điểm riêng:
Ví dụ với MakerDAO, Aave, phương thức thanh lý truyền thống đã được kiểm chứng, không cần duy trì một 'cơ chế bảo hiểm' lớn, thông thường chỉ cần đảm bảo Thanh khoản của tài sản thế chấp đủ tốt, thị trường chấp nhận cao, là có thể thực hiện thanh lý quy mô lớn. Tuy nhiên, nhược điểm giống như đã đề cập trước đó, khi gặp tình huống cực đoan, hiệu suất không cao và ngoại trừ các loại tài sản cụ thể như ETH, Thanh khoản của tài sản thế chấp còn lại không cao, không có đủ người thanh lý nhanh chóng giúp giao thức trở lại mức nợ bình thường.
Ví dụ như 'Hồ chứa thanh toán' của Stable++ và crvUSD, bản chất đều là một hồ chứa tài sản được kiểm soát bởi giao thức để thực hiện việc thanh toán, thông qua việc đặt lệnh đảo chiều, để nhanh chóng thực hiện thanh toán khi cần, giúp đưa mức nợ toàn bộ của giao thức về mức độ lành mạnh. Chỉ khác biệt ở cách thức cụ thể mà mỗi dự án thể hiện. Điều thú vị là, mô-đun An toàn mới nhất của AAVE - dù quạt cũng sử dụng phương pháp không bán tài sản trong hồ bảo hiểm, mà thay vào đó sử dụng phương pháp đốt cháy để giảm thiểu nợ xấu.
Stabl++ sử dụng cơ chế đốt cháy, tài sản trong hồ bơi thanh lý sẽ bị tiêu hủy trực tiếp và Tài sản thế chấp nhận được sẽ được phân phối trực tiếp cho LP của hồ bơi bảo hiểm. Trong khi đó, crvUSD hoàn toàn theo hướng giao dịch, trong quá trình thanh lý sử dụng crvUSD để mua Tài sản thế chấp, sau khi giá Tài sản thế chấp Tăng, sẽ bán Tài sản thế chấp này và mua lại crvUSD, toàn bộ quyền sở hữu của Tài sản thế chấp nằm trong chính Curve.
Có thể xây dựng hệ thống chống sốc không dung trong hệ sinh thái không
Đầu tiên, cần thảo luận về một hệ thống kinh tế lành mạnh như thế nào? Một trong những điều kiện cần thiết của nó là: phải có cơ chế 'lực cản không đủ' chống lại xu hướng biến động của giá. 'Lực cản không đủ' mượn khái niệm trong vật lý, chỉ 'cản trở' nhưng không đủ để 'ngăn chặn' xu hướng di chuyển của vật thể, làm giảm bớt xu hướng thay đổi của vật thể. Trong tokenomics, 'lực cản không đủ' chỉ đề cập đến cơ chế đệm không thể ngăn chặn sự biến đổi của hệ thống kinh tế, dù giá tiền tăng giảm. Hệ thống kinh tế như vậy không chỉ duy trì sự phát triển mà còn không quá độc đáo, đáp ứng điều kiện hạ cánh mềm.
Phí giao dịch BTC, mô hình tính phí Gas của ETH sẽ điều chỉnh động theo sự thay đổi của sức nóng thời gian thực, đây là một cơ chế "thiếu lưu động". Ngược lại, nếu một tài sản tăng giá hoặc giảm giá nhanh chóng, hệ thống thiếu các giải pháp hiệu quả để giảm thiểu xu hướng biến đổi của nó, đó là một hệ thống kinh tế không lành mạnh, hệ thống như vậy cuối cùng sẽ sụp đổ do đòn bẩy quá mức, đó cũng là lý do mà các dự án ETH LSD, Restaking đã bị chỉ trích.
Doanh số bảo lãnh chủ yếu được hỗ trợ bởi BTC và CKB, và được triển khai trên Lớp RGB++, vì vậy chúng ta cần xem xét mối liên kết giữa Stable++ và Token CKB có lợi ích cho toàn cảnh sinh thái hay không.
Ngoại trừ Khối khởi nguồn, CKB có hai cách phát hành. Cách thứ nhất là do Khai thác PoW, giới hạn là 33,6 tỷ đồng, số lượng CKB mới được Giảm một nửa mỗi 4 năm, lần cuối cùng là vào năm 2023, tổng lượng phát hành hàng năm giảm từ 4,2 tỷ xuống còn 2,1 tỷ. Cách này được gọi là "phát hành cơ bản".
Ngoài ra, CKB còn có một cơ chế độc đáo khác, đó là người dùng phải khóa một số CKB để lưu trữ dữ liệu trên chuỗi (khi bạn có tài sản CKB on-chain, sẽ có dữ liệu tương ứng cần lưu trữ và phải trả một khoản phí lưu trữ nhất định). Tuy nhiên, mạng không thu thập phí thuê lưu trữ trực tiếp từ người khóa CKB, mà thay vào đó thông qua việc phát hành CKB, giá trị Token trong tay người dùng bị pha loãng theo cách thông qua lạm phát, giống như thuê lưu trữ gián tiếp, được gọi là "phát hành cấp hai". Tổng số Token phát hành cấp hai hàng năm là cố định, là 1,344 tỷ, phân phối Token này như sau:
**1. Người khai thác：**Phân phối CKB cấp hai cho Người khai thác, tỷ lệ thuận với không gian lưu trữ mà người dùng chiếm dụng trên on-chain.
2. NervosDAO
**3. 国库：**分配给国库的二级phát hành CKB，与流通中 CKB/ 总phát hành量的比例成正比，这部分会直接销毁
Stable++ có thể giúp người dùng thế chấp CKB để tạo ra wstCKB, hoặc vay RUSD với tỷ lệ thế chấp thấp hơn bằng CKB. Khi giá CKB pump, sẽ có nhiều người sử dụng CKB để đúc RUSD, điều này có thể làm cho nhiều CKB bị khóa; và RUSD được đúc ra sẽ tăng cường tính hoạt động của hệ thống Defi on-chain. Tổng体而言, tương đương với việc giảm giảm tỷ lệ thế chấp gián tiếp của CKB, tăng cường tính hoạt động on-chain, cũng có thể giúp Người khai thác thu được nhiều lợi ích hơn, thúc đẩy tích cực của họ nâng cao an ninh kinh tế của toàn bộ mạng lưới.
Do đó, không giống như các Coin được hỗ trợ bằng tài sản khác ổn định, ** Stable++ và cơ chế phát hành của CKB tạo thành một hệ thống kinh tế Token tương đối lành mạnh, có thể tạo thành một "cơ chế giảm xóc" thay vì chỉ đơn giản là tăng đòn bẩy. **Kết hợp với CKB LST hiện có, khả năng kết hợp của nó và Thanh khoản sẽ được cải thiện hơn nữa.
Tóm lại: Từ quan điểm thị trường, sự cần thiết của Stable++
Từ quan điểm của thị trường, hệ sinh thái BTCfi cũng cần một loại stablecoin phi tập trung quy mô lớn.
Đầu tiên, trong thị trường mã hóa hiện tại, tiền tệ ổn định USDT và USDC chiếm gần 90% vốn hóa thị trường, nhưng rủi ro tập trung của chúng không thể bị bỏ qua. Như đã đề cập ở trên, điều quan trọng nhất đối với người dùng BTCfi là an toàn, điều kiện cần để thu hút Nhà đầu tư lớn tham gia vào BTCFi là xuất hiện một đồng tiền ổn định phi tập trung đáp ứng đầy đủ nhu cầu giao dịch và an toàn của họ.
（Các đồng coin ổn định xếp hạng trong top 10 vốn hóa thị trường hiện tại）
Thứ hai, tổng vốn hóa thị trường của tiền ổn định là khoảng 800 tỷ đô la, chỉ là một phần nhỏ so với tổng vốn hóa thị trường của BTC. Từ góc độ này, còn có rất nhiều BTC có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp để tạo ra tiền ổn định dựa trên BTC, tiền ổn định dựa trên BTC có tiềm năng phát triển lớn.
（Bitcoin và Ethereum so sánh vốn hóa thị trường）
Tuy nhiên, trong quá khứ, đã xuất hiện một số đồng tiền ổn định trong sinh thái BTC, nhưng chưa gây ra phản ứng lớn trên thị trường. Nguyên nhân chính là xuất hiện quá sớm, không đủ công nghệ để hỗ trợ. Hiện nay, với sự phát triển ngày càng thịnh vượng của sinh thái RGB++ Layer, cùng với sự hoàn thiện từng bước của các dự án UTXOSwap, Stable++, JoyID, BTCFi trên CKB đã chỉ mới bắt đầu giai đoạn xây dựng cơ sở hạ tầng lớn, giao thức đồng tiền ổn định dựa trên BTC sẽ mang đến không gian tưởng tượng mới cho sinh thái BTCFi, CKB - vùng đất giá trị này sẽ trở thành mảnh đất mà các nhà khởi nghiệp mong muốn, mọi tầm nhìn đều hứa hẹn mang lại tương lai tươi sáng.