HSBC và các công ty chứng khoán cùng tham gia, đồng tiền ổn định của Hồng Kông đã bước vào giai đoạn tiếp theo

Viết bài: Đồ thị chuỗi khối

Gần đây, Hong Kong đã liên tục phát đi một số tín hiệu quan trọng liên quan đến stablecoin.

Từ việc cơ quan quản lý rõ ràng về nhịp độ cấp phép, đến việc các tổ chức thị trường bắt đầu nộp đơn xin giấy phép đợt hai, rồi đến hệ thống ngân hàng bắt đầu thúc đẩy tích hợp stablecoin vào mạng lưới thanh toán địa phương — những thông tin này, xét riêng lẻ, đều thuộc các hoạt động thúc đẩy chính sách thông thường.

Nhưng nếu đặt trong cùng một khung thời gian quan sát, thì hướng đi đã rất rõ ràng: stablecoin đang từ “công cụ thử nghiệm” chuyển sang “giai đoạn xây dựng hệ thống”.

Vào ngày 13 tháng 4, phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Hong Kong, ông Trần Mậu Bô, đã định hình rõ ràng chiến lược về stablecoin của Hong Kong: “Tiến từng bước nhỏ nhưng nhanh”. Điều này có nghĩa là cơ quan quản lý đang tìm kiếm sự cân bằng tinh tế giữa việc đón nhận đổi mới sáng tạo và phòng ngừa rủi ro.

Giấy phép đầu tiên: số lượng sẽ “ít”, và yêu cầu đối với các tổ chức nộp đơn rất khắt khe — phải có “kịch bản ứng dụng thực tế”. Rõ ràng, điều này nhằm đảm bảo các dự án stablecoin thực sự đi vào thực tế, chứ không chỉ là những dự án ảo.

Thúc đẩy theo từng đợt: Cơ quan quản lý sẽ áp dụng chiến lược “thử nghiệm trước, mở rộng sau”, chờ các dự án đầu tiên vận hành thành công và tích lũy kinh nghiệm, rồi mới xem xét cấp giấy phép đợt hai. Sự thận trọng này chính là biểu hiện của tính ổn định trong hệ thống tài chính Hong Kong.

Định hướng về tính chất: Ông Trần Mậu Bô rõ ràng nhấn mạnh rằng, stablecoin về bản chất là “công cụ thanh toán”, chứ không phải “công cụ đầu tư”. Định nghĩa này đã xác định rõ ràng ranh giới phát triển của stablecoin tại Hong Kong, đồng thời dự báo rằng trọng tâm quản lý sẽ xoay quanh lĩnh vực thanh toán, clearing, chống rửa tiền và các lĩnh vực liên quan.

Trong khuôn khổ quản lý này, cấu trúc của các bên tham gia thị trường cũng đang có những thay đổi rõ rệt.

Theo tiết lộ, các tổ chức như Futu Securities và OSL Group đã tham gia nộp đơn xin giấy phép đợt hai cho stablecoin. Tín hiệu này mang ý nghĩa rõ ràng: việc phát hành và lưu hành stablecoin đang chuyển từ giai đoạn chủ đạo bởi các dự án mã hóa nguyên bản, sang giai đoạn do các tổ chức tài chính có giấy phép và nền tảng tuân thủ dẫn dắt.

Điều này có nghĩa là, stablecoin không còn chỉ là công cụ thanh khoản trong hệ sinh thái chuỗi khối, mà đã được đưa vào phạm vi hạ tầng của hệ thống tài chính truyền thống.

Ý nghĩa thực chất hơn nữa là thúc đẩy các kịch bản ứng dụng.

Ngân hàng HSBC đang thúc đẩy tích hợp stablecoin vào hệ thống thanh toán địa phương, bao gồm PayMe và HSBC HK App, đồng thời hỗ trợ chuyển tiền giữa cá nhân và thanh toán dành cho doanh nghiệp. Sự bố trí này có nghĩa là, các kịch bản sử dụng stablecoin đang mở rộng từ giao dịch và thanh toán sang lĩnh vực thanh toán bán lẻ.

Khi hệ thống liên quan hoàn thiện vòng khép kín, chức năng của nó sẽ có sự chuyển đổi căn bản: từ “một loại trong số các loại tài sản số” sang “dạng tiền tệ số có thể tham gia trực tiếp vào hoạt động kinh tế hàng ngày”.

Về mặt loại tiền, Ngân hàng Quản lý Hong Kong cũng đã phát đi tín hiệu về không gian chính sách linh hoạt hơn. Vào ngày 11 tháng 4, Phó Tổng giám đốc Ngân hàng Quản lý Hong Kong, ông Trần Vĩnh Mẫn, tiết lộ rằng, các nhà phát hành stablecoin có thể tự do lựa chọn loại tiền phát hành. Mặc dù hiện tại thị trường Hong Kong sẽ “ra mắt stablecoin đồng đô la Hong Kong trước”, nhưng trong tương lai “phát hành các loại tiền khác” là hoàn toàn khả thi.

Thông tin này chứa đựng lượng lớn dữ liệu:

Stablecoin đồng đô la Hong Kong: sẽ trở thành tiên phong trong thị trường stablecoin Hong Kong, củng cố vị thế trung tâm tài chính quốc tế, cung cấp cho người dùng trong và ngoài nước một kênh số hóa đồng đô la Hong Kong được quản lý chặt chẽ.

Triển vọng đa dạng hóa loại tiền: Chính sách linh hoạt của Hong Kong mở ra cơ hội phát hành stablecoin dựa trên nhiều đồng tiền chính quốc tế hơn trong tương lai, thể hiện rõ tính đa dạng và mở của trung tâm tài chính quốc tế này.

Tổng thể các khía cạnh trên, có thể nhận thấy rằng, những gì Hong Kong đang thúc đẩy không chỉ là một thử nghiệm chính sách đơn lẻ, mà là một hệ thống thiết kế tương đối hoàn chỉnh:

• Ở phần đầu vào, kiểm soát các chủ thể tham gia qua cơ chế cấp phép
• Ở cấp chủ thể, đưa các tổ chức tài chính có giấy phép làm trung tâm tham gia
• Ở phần ứng dụng, ưu tiên thúc đẩy các kịch bản thanh toán thực tế
• Ở giới hạn hệ thống, dành không gian cho nhiều loại tiền, đặc biệt là nhân dân tệ

Mục tiêu cốt lõi của hệ thống này không chỉ đơn thuần là phát triển quy mô thị trường tài sản số, mà còn là đưa stablecoin vào hệ thống hạ tầng tài chính trong điều kiện kiểm soát rủi ro.

Trong bối cảnh môi trường quốc tế phức tạp và biến động hiện nay, ông Trần Mậu Bô nhấn mạnh, Hong Kong cần duy trì cảnh giác cao độ, và nâng cao năng lực cạnh tranh của thị trường tài chính cũng như ảnh hưởng toàn cầu, để thực hiện “phòng thủ chủ động”.

Thông điệp này không chỉ đề cập đến rủi ro tài chính truyền thống, mà còn bao gồm cả cuộc cạnh tranh về thể chế trong hệ thống tài sản số mới nổi. Stablecoin đang đứng ở điểm giao thoa của cuộc cạnh tranh này.

Hệ thống giám sát liên tục, xuyên thị trường cũng đồng nghĩa với việc quá trình phát triển của stablecoin sẽ luôn nằm dưới sự quản lý chặt chẽ và minh bạch cao.

Điều này càng khẳng định rằng, việc Hong Kong thúc đẩy stablecoin không phải là lựa chọn bị động dựa trên thị trường, mà là một chiến lược chủ động dựa trên các tính toán về chiến lược tài chính. Trong bối cảnh này, ý nghĩa của stablecoin đang dần thay đổi.

Nó không còn chỉ là công cụ thanh khoản trong thị trường mã hóa, cũng không chỉ là phương tiện kỹ thuật chuyển tiền xuyên biên giới, mà còn đang dần biến đổi thành một phương tiện tài chính mang “thuộc tính thể chế” trong các hệ thống quản lý khác nhau.

Nói cách khác, trong tương lai, giới hạn sử dụng của stablecoin sẽ không còn phụ thuộc vào khả năng công nghệ nữa, mà chủ yếu dựa vào hệ thống quản lý mà bạn đang nằm trong đó.