Vào đêm trước cuộc họp lãi suất, việc cắt giảm lãi suất diều hâu đã áp đảo và cổng thanh khoản và thị trường tiền điện tử đã được thử nghiệm vào cuối năm

Được viết bởi ChandlerZ, Foresight News

Sáng sớm ngày 11/12, giờ Bắc Kinh, Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố quyết định lãi suất cuối cùng trong năm. Thị trường gần như đã đạt được sự đồng thuận rằng phạm vi mục tiêu của quỹ liên bang có thể sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản, từ 3,75%–4,00% xuống 3,50%–3,75%, hoàn thành đợt cắt giảm lãi suất thứ ba kể từ tháng 9.

Nhưng thay vì chờ đợi việc cắt giảm lãi suất, mọi người lo lắng hơn về việc liệu đây có phải là một đợt cắt giảm lãi suất diều hâu theo nghĩa tiêu chuẩn hay không.

Đằng sau tình cảm tinh tế này là một FOMC bị giằng xé rất nhiều. Một số thành viên lo ngại rằng thị trường việc làm đã có dấu hiệu suy yếu trong môi trường chính phủ đóng cửa và các doanh nghiệp đang tích cực giảm việc làm, và việc tiếp tục giữ lãi suất cao sẽ chỉ làm tăng nguy cơ suy thoái; Một nhóm thành viên khác đang để mắt đến lạm phát cơ bản, vẫn cao hơn mục tiêu 2%, tin rằng lãi suất hiện tại đủ hạn chế và việc chuyển sang nới lỏng sớm sẽ chỉ gây ra rủi ro giá lớn hơn trong tương lai.

Để làm cho vấn đề trở nên phức tạp hơn, cuộc tranh luận diễn ra trong một khoảng trống dữ liệu. Việc chính phủ Mỹ đóng cửa đã trì hoãn việc công bố một số dữ liệu vĩ mô quan trọng và FOMC chỉ có thể đưa ra quyết định với thông tin không đầy đủ, điều này cũng khiến việc truyền thông chính sách tại cuộc họp này trở nên khó khăn hơn đáng kể so với bình thường.

FOMC chia rẽ, tái bản cắt giảm lãi suất diều hâu

Nếu cuộc họp lãi suất này được coi là một vở kịch lớn, thì việc cắt giảm lãi suất diều hâu vào tháng Mười là tóm tắt của cốt truyện. Vào thời điểm đó, Fed đã hạ phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang xuống 25 điểm cơ bản, đồng thời thông báo rằng họ sẽ chính thức kết thúc quá trình thắt chặt định lượng kéo dài ba năm từ ngày 1 tháng 12 và ngừng tiếp tục nén bảng cân đối kế toán. Chỉ từ quan điểm hoạt động, đây là một sự kết hợp ôn hòa rõ ràng và việc cắt giảm lãi suất chồng lên việc dừng cắt giảm bảng cân đối kế toán sẽ tạo thành một sự hỗ trợ liên tục cho các tài sản rủi ro một cách hợp lý.

Nhưng vào thời điểm đó, Powell liên tục dội gáo nước lạnh vào cuộc họp báo. Powell đã nhiều lần nhấn mạnh rằng không có nghĩa là chắc chắn liệu có nên cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng Mười Hai hay không, và hiếm khi công khai đề cập đến những bất đồng mạnh mẽ trong ủy ban. Kết quả là, lãi suất đã giảm và Fed đã nới lỏng nhẹ các điều kiện tiền tệ, nhưng đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục tăng, đồng thời thị trường chứng khoán và tài sản tiền điện tử nhanh chóng từ bỏ đà tăng sau một đợt phục hồi ngắn.

Chủ tịch Fed New York Williams đã nói rõ trong bài phát biểu của mình vào cuối tháng 11 rằng vẫn còn chỗ để điều chỉnh thêm phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang trong ngắn hạn, điều này được coi là sự ủng hộ của công chúng đối với việc cắt giảm lãi suất này; Ngược lại, nhiều quan chức, bao gồm cả Fed Boston và Fed Kansas City, đã hơn một lần nhắc nhở rằng lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% và giá dịch vụ rõ ràng là dính và không cần phải tiếp tục nới lỏng trong môi trường này. Theo quan điểm của họ, ngay cả khi nó được cắt giảm lần này, nó giống như một sự tinh chỉnh chính sách trước đó hơn là điểm khởi đầu của một chu kỳ nới lỏng mới.

Dự báo của các cơ quan bên ngoài cũng phản ánh sự vướng mắc này. Goldman Sachs và các ngân hàng đầu tư khác nhìn chung kỳ vọng rằng biểu đồ chấm này sẽ nâng nhẹ lộ trình cắt giảm lãi suất sau năm 2026, tức là trong khi thừa nhận áp lực hiện tại đối với tăng trưởng kinh tế và việc làm, họ vẫn sẽ cố tình gửi tín hiệu đến thị trường để không hiểu việc cắt giảm lãi suất này là sự quay trở lại mô hình nới lỏng liên tục.

Ba con đường, Bitcoin được định giá như thế nào trong khoảng cách vĩ mô

Đứng trước thềm cuộc họp lãi suất, vị thế của Bitcoin khá mong manh. Kể từ khi tăng vào tháng 10, giá đã trải qua một đợt thoái lui khoảng 30% và hiện đang dao động trên 90.000 USD. Đồng thời, dòng vốn ròng của các quỹ ETF chậm hơn đáng kể so với mức đỉnh vào đầu năm và một số tổ chức đã bắt đầu hạ giá mục tiêu trung và dài hạn của họ, đồng thời lo ngại về lãi suất phi rủi ro cao đang dần thấm vào mô hình định giá. Tín hiệu được đưa ra bởi cuộc họp lãi suất này có khả năng đẩy thị trường vào ba quỹ đạo hoàn toàn khác nhau.

Đầu tiên, kịch bản chuẩn có nhiều khả năng xảy ra nhất: lãi suất sẽ giảm thêm 25 điểm cơ bản như dự kiến, nhưng biểu đồ chấm là một bức tranh hơi thận trọng về số lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026 và hơn thế nữa, và Powell tiếp tục nhấn mạnh tại cuộc họp báo rằng không có con đường định trước cho việc cắt giảm lãi suất liên tục, mọi thứ phụ thuộc vào dữ liệu. Theo sự kết hợp này, thị trường vẫn có những lý do ngắn hạn để tự chi trả cho việc cắt giảm lãi suất và Bitcoin không loại trừ việc cố gắng tấn công phạm vi kháng cự gần mức cao trước đó vào đêm đó, nhưng khi lợi suất dài hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ ổn định hoặc thậm chí phục hồi nhẹ, lãi suất thực tăng và tính bền vững của việc sửa chữa tâm lý sẽ được kiểm tra và giá có nhiều khả năng liên tục kéo co ở mức cao, thay vì một làn sóng xu hướng tăng.

Thứ hai, có một khả năng tương đối ôn hòa nhưng xác suất bất ngờ thấp: ngoài việc cắt giảm lãi suất, biểu đồ chấm đã hạ đáng kể trung tâm lãi suất trung hạn, cho thấy rằng vẫn còn nhiều chỗ cho hơn hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026. Tình huống này về cơ bản là một đợt cắt giảm lãi suất + sự thay đổi trong kỳ vọng thanh khoản, điều này sẽ tích cực đáng kể đối với tất cả các tài sản có thời hạn cao.

Đối với thị trường tiền điện tử, miễn là Bitcoin có thể ổn định chip của mình khoảng 90.000, nó có cơ hội thách thức lại ngưỡng tâm lý 100.000, trong khi các tài sản trên chuỗi được đại diện bởi ETH và các giao thức DeFi và L2 chính thống có thể cạn kiệt lợi nhuận vượt mức rõ ràng do sự trở lại của thanh khoản trên chuỗi.

Thứ ba, đó là một tình huống bất ngờ sẽ kìm hãm đáng kể khẩu vị rủi ro thị trường: Fed chọn giữ lại, hoặc mặc dù cắt giảm lãi suất, nó sẽ tăng đáng kể lãi suất dài hạn thông qua biểu đồ chấm, giảm đáng kể số lần cắt giảm lãi suất trong tương lai và công bố ra thị trường rằng tháng 10 và tháng 12 chỉ là điều chỉnh bảo hiểm và lãi suất cao vẫn là tín hiệu chủ đề chính. Theo sự kết hợp này, lợi suất đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ có khả năng mạnh lên và tất cả các tài sản không dùng tiền mặt dựa vào hỗ trợ định giá sẽ chịu áp lực.

Trong bối cảnh Bitcoin đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể, sự suy giảm nhẹ của các quỹ ETF và sự bắt đầu của một số tổ chức điều chỉnh kỳ vọng của họ, cùng với tác động tiêu cực của câu chuyện vĩ mô, về mặt kỹ thuật không loại trừ việc tìm kiếm hỗ trợ mới đi xuống. Lĩnh vực câu chuyện thuần túy, đòn bẩy cao của các altcoin có nhiều khả năng trở thành mục tiêu ưu tiên để thanh lý trong môi trường này.

Đối với những người tham gia thị trường tiền điện tử, đêm lãi suất này giống như ngày hết hạn quyền chọn ở cấp độ vĩ mô.

Cả trên thị trường chứng khoán Mỹ và trong lịch sử Bitcoin, hầu hết các đêm lãi suất của FOMC đều cho thấy nhịp điệu tương tự. Giờ sau khi công bố nghị quyết là chiến trường tập trung nhiều nhất về cảm xúc, thuật toán và thanh khoản, các chân nến bị kéo mạnh, nhưng tín hiệu hướng không ổn định; Xu hướng thực sự thường không trở nên rõ ràng trong 12-24 giờ tới cho đến khi cuộc họp báo kết thúc và các nhà đầu tư đã đọc biểu đồ chấm và dự báo kinh tế.

Các quyết định về lãi suất xác định nhịp điệu hiện tại và hướng thanh khoản có khả năng quyết định nửa sau của chu kỳ này.