Giải mã bước ngoặt thực sự của quản lý tiền mã hóa: BTC, ETH và USDC được phép tham gia thị trường phái sinh Mỹ

Tác giả: Asher (@Asher_0210), Planet Daily

Sáng nay, Quyền Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) Caroline D. Pham đã công bố khởi động chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp, cho phép các tài sản kỹ thuật số như BTC, ETH và USDC được sử dụng làm ký quỹ hợp pháp trên thị trường phái sinh được quản lý tại Hoa Kỳ, đồng thời ban hành hướng dẫn quản lý về tài sản thế chấp được mã hóa, và bãi bỏ các quy định cũ đã hết hiệu lực do Đạo luật GENIUS. Ngoài ra, Caroline D. Pham nhấn mạnh: “Như tôi đã nói trước đây, duy trì tư duy đổi mới có trách nhiệm sẽ đảm bảo thị trường Hoa Kỳ tiếp tục dẫn đầu thế giới và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, vì các thành viên thị trường có thể sử dụng vốn an toàn hơn, hướng tới lợi nhuận đầu tư lớn hơn.”

Tài sản mã hóa chính thức bước vào thị trường phái sinh với tư cách hợp pháp

Chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp do CFTC khởi xướng thực chất là một chính sách “mở đường” chủ động từ phía cơ quan quản lý Hoa Kỳ. Trước đây, trên thị trường phái sinh được quản lý tại Hoa Kỳ, ký quỹ chỉ có thể tồn tại dưới dạng tài sản truyền thống như tiền mặt, trái phiếu chính phủ, thương phiếu, và tài sản mã hóa bị loại trừ. Việc khởi động chương trình thí điểm này đồng nghĩa lần đầu tiên cơ quan quản lý chính thức công nhận tài sản kỹ thuật số có thể làm tài sản thế chấp tham gia các giao dịch tài chính truyền thống. Các chi tiết cụ thể của chương trình như sau:

Đối tượng áp dụng: Các nhà môi giới hợp đồng tương lai (FCMs)

Đối tượng thí điểm là các FCM có giấy phép, vốn là những người tham gia cốt lõi của thị trường phái sinh, chịu trách nhiệm lưu ký tài sản khách hàng, cung cấp quản lý ký quỹ và kênh thanh toán.

Tài sản được phép sử dụng: BTC, ETH, USDC

Trong ba tháng đầu tiên, các FCM chỉ được chấp nhận BTC, ETH và USDC làm tài sản thế chấp, đồng thời phải báo cáo quy mô nắm giữ theo từng tài khoản cho CFTC hàng tuần. Cơ quan quản lý nhấn mạnh việc tuân thủ nguyên tắc “trung lập công nghệ”, tập trung vào thuộc tính rủi ro thay vì nhãn tài sản.

Yêu cầu quản lý cực kỳ nghiêm ngặt

Để đảm bảo sự ổn định của hệ thống tài chính truyền thống, CFTC đưa ra yêu cầu kiểm soát chặt chẽ, bao gồm:

• Tài sản kỹ thuật số phải lưu trữ trong tài khoản tách biệt, không được trộn lẫn với vốn tự có của tổ chức;
• FCM phải báo cáo thay đổi vị thế cho CFTC hàng tuần;
• Khi gặp vấn đề nghiêm trọng phải báo cáo ngay lập tức;
• CFTC sẽ áp dụng tỷ lệ chiết khấu (haircut) bảo thủ nhất đối với tài sản kỹ thuật số để phòng ngừa rủi ro biến động giá.

Nói cách khác, quản lý không đơn giản là cho phép mà là xây dựng một khuôn khổ chế độ kiểm soát, kiểm toán và truy xuất toàn diện.

Bãi bỏ quy định cũ, ban hành hướng dẫn mới

Cùng với việc khởi động chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp, CFTC thông báo bãi bỏ Thông báo số 20-34 năm 2020 — quy định này không còn phù hợp sau khi Đạo luật GENIUS được thông qua. Đồng thời, CFTC cũng ban hành hướng dẫn quản lý hoàn toàn mới cho “tài sản thế chấp được mã hóa”, tạo nền tảng thể chế cho việc đưa các tài sản truyền thống như trái phiếu chính phủ, quỹ… lên chuỗi trong tương lai.

Thay đổi thái độ quản lý: Cung cấp “bảo vệ không hành động”

Đối với các FCM muốn thí điểm ký quỹ tài sản kỹ thuật số, CFTC cung cấp “bảo vệ không hành động” (No-Action Relief), đem lại sự rõ ràng về pháp lý cho tổ chức, đồng thời yêu cầu duy trì kiểm soát rủi ro chặt chẽ. Điều này tương đương với việc CFTC khẳng định: “Nếu hoạt động trong khuôn khổ quy định, chúng tôi sẽ không tăng thêm rủi ro thực thi pháp luật.” Với các tổ chức truyền thống muốn tham gia lĩnh vực crypto, đây là một “liều thuốc an thần” quan trọng.

Ý kiến từ các ông lớn trong ngành

Coinbase: Xác nhận đồng thuận ngành, thúc đẩy cách mạng thanh toán

Paul Grewal, Giám đốc pháp lý của Coinbase, đăng trên nền tảng X rằng: “Việc CFTC khởi động chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp đã xác nhận đồng thuận lâu dài của ngành: Stablecoin và tài sản kỹ thuật số giúp thanh toán nhanh hơn, rẻ hơn và giảm thiểu rủi ro.” Paul Grewal chỉ ra, chương trình thí điểm này phù hợp với mục đích ban đầu khi Quốc hội thông qua Đạo luật GENIUS, mở đường để stablecoin trở thành công cụ thanh toán chủ chốt, hiện thực hóa thanh toán xuyên biên giới nhanh hơn và chi phí thấp hơn. Faryar Shirzad, Giám đốc chính sách của Coinbase, bổ sung rằng động thái này sẽ nâng cao đáng kể tính ứng dụng của tài sản số, thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức vào thị trường được quản lý. Đồng thời, tiềm năng của stablecoin làm công cụ thanh toán sẽ được phát huy tối đa, hứa hẹn hiện thực hóa thanh toán xuyên biên giới nhanh hơn, chi phí thấp hơn.

Crypto.com: Khởi đầu kỷ nguyên giao dịch 7x24 giờ tại Hoa Kỳ, là cột mốc đưa tài sản số vào tài chính chủ lưu

Kris Marszalek, CEO của Crypto.com, đăng trên nền tảng X: “Thông báo này sẽ biến Hoa Kỳ thành hiện thực giao dịch 24/7 thực sự, thúc đẩy sự hòa nhập sâu rộng giữa tài sản số và tài chính truyền thống.” Ông nhấn mạnh, việc sử dụng tài sản thế chấp được mã hóa sẽ giảm ma sát thanh toán, tăng thanh khoản và tạo hình mẫu cho thị trường toàn cầu; đây không chỉ là tiến bộ công nghệ mà còn là “làn sóng xanh” của quản lý đối với đổi mới.

Circle: Giảm rủi ro thanh toán, hướng tới thanh toán theo thời gian thực

Heath Tarbert, Chủ tịch Circle, bình luận: “Đây là thời khắc ‘mở khóa’ cho thị trường crypto, cho phép tổ chức quản lý rủi ro hiệu quả trong khi vẫn giữ nguyên mức độ tiếp xúc với tài sản. Những thay đổi này sẽ giảm đáng kể rủi ro và ma sát trong giao dịch phái sinh nhờ kích hoạt thanh toán ký quỹ gần như theo thời gian thực.” Bên cạnh đó, Heath Tarbert đặc biệt đề cập USDC là tài sản thế chấp đủ điều kiện sẽ củng cố thêm vai trò trung tâm của stablecoin trong tài chính truyền thống.

Ripple: Mở khóa hiệu quả vốn, Hoa Kỳ giành lại vị thế dẫn đầu

Ripple cho biết, chương trình thí điểm này “cuối cùng đã mở khóa hiệu quả vốn mà các tổ chức mong đợi từ lâu”, củng cố vai trò lãnh đạo toàn cầu của Hoa Kỳ trong thời điểm then chốt. Đồng thời nhấn mạnh, cho phép BTC, ETH và USDC trực tiếp làm ký quỹ sẽ giảm ma sát trong việc chuyển đổi tài sản số sang tiền mặt của tổ chức, thúc đẩy hàng nghìn tỷ USD chảy vào thị trường phái sinh được quản lý, đánh dấu sự chuyển dịch chiến lược từ “bất định ngoài khơi” sang “tuân thủ trong nước”.

Tổng kết, chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp tuy chỉ là thử nghiệm ngắn hạn (ba tháng), nhưng với cơ chế báo cáo và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt (công bố vị thế hàng tuần, tỷ lệ chiết khấu cao nhất) đã đảm bảo nền tảng an toàn, đồng thời mở đường mở rộng trong tương lai. Ngắn hạn ảnh hưởng tới nhà đầu tư nhỏ lẻ còn hạn chế, nhưng về dài hạn đây thực sự là tín hiệu quan trọng về sự thừa nhận ở cấp tổ chức.

Bước ngoặt thực sự của quản lý crypto tại Hoa Kỳ

Chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp của CFTC không chỉ có nghĩa BTC, ETH và USDC có thể làm ký quỹ hợp pháp, mà còn đánh dấu lần đầu tiên tài sản số được công nhận thể chế trong thị trường tài chính lõi của Hoa Kỳ. Thị trường hợp đồng tương lai và hoán đổi là trung tâm dòng tiền quan trọng toàn cầu; khi tài sản số có thể được thế chấp và sử dụng trong các thị trường này, chúng chuyển từ “tài sản đầu cơ” sang công cụ tài chính được quản lý, các nhà đầu tư tổ chức có lộ trình tuân thủ rõ ràng, thanh khoản và hiệu quả vốn của thị trường cũng được nâng cao.

Việc thêm stablecoin USDC mang ý nghĩa tượng trưng đặc biệt, khi nó được công nhận chính thức là phương tiện số hóa USD hỗ trợ giao dịch tài chính, không chỉ củng cố vị trí trung tâm của đồng USD trong thanh toán và thanh toán trên chuỗi, mà còn mở đường cho stablecoin trở thành hạ tầng tài chính chủ chốt. Điều này cho thấy quản lý Hoa Kỳ bắt đầu chuyển từ “giới hạn” sang “định hướng thể chế”, cung cấp khung pháp lý rõ ràng cho phát triển tài chính mã hóa, bao gồm các yêu cầu cốt lõi như lưu ký, tách biệt, định giá và quản lý rủi ro, đặt nền móng cho trái phiếu, quỹ và công cụ thị trường tiền tệ được mã hóa trên chuỗi trong tương lai.

Ngắn hạn, chương trình này ảnh hưởng đến nhà đầu tư nhỏ lẻ còn hạn chế, nhờ cơ chế báo cáo và kiểm soát rủi ro nghiêm ngặt đảm bảo an toàn thị trường. Tuy nhiên về dài hạn, đây là tín hiệu được công nhận ở cấp tổ chức, đồng nghĩa nhiều nguồn vốn hơn sẽ chảy vào thị trường crypto qua các kênh được quản lý, chức năng thanh toán của stablecoin được giải phóng hoàn toàn, thanh khoản và hiệu quả thị trường phái sinh có thể tăng lên đáng kể. Quan trọng hơn, chương trình này thể hiện bước chuyển có tính cấu trúc của quản lý Hoa Kỳ: tài sản số không còn chỉ là đối tượng đầu cơ mà có thể trở thành tài sản thể chế trong hệ thống tài chính chủ lưu.

Nếu như ETF crypto có nghĩa là “tài sản số trở thành tài sản”, thì chương trình thí điểm tài sản kỹ thuật số làm tài sản thế chấp của CFTC đánh dấu “tài sản số chính thức bước vào hệ thống tài chính Hoa Kỳ”. Trong tương lai, sẽ có nhiều loại tài sản được mã hóa hơn, các tổ chức sẽ thế chấp bằng tài sản on-chain, đồng USD lưu thông trên chuỗi qua stablecoin. Đây không chỉ là chính sách ngắn hạn mà còn báo hiệu một chu kỳ hợp nhất sâu rộng giữa crypto và tài chính chủ lưu.