Cục Dự trữ Liên bang (FED) năm nay lần đầu tiên cắt giảm lãi suất, một bài viết tổng hợp đánh giá và quan điểm của các nhà phân tích bồ câu/diều hâu.

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã thông báo giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào lúc 2 giờ sáng ngày 18 tháng 9, với lãi suất giảm từ 4,25%—4,50% xuống còn 4,00%—4,25%. Sau khi giữ lãi suất không thay đổi trong năm cuộc họp liên tiếp trong năm nay, đây cũng là lần đầu tiên Fed giảm lãi suất kể từ tháng 12 năm ngoái, dự kiến sẽ mở ra một chu kỳ giảm lãi suất mới.

ChainCatcher đơn giản tổng hợp các điểm chính của cuộc họp quyết định lãi suất FOMC, nội dung phát biểu của Powell, triển vọng kinh tế Mỹ, cũng như phản hồi từ các tổ chức lớn và các nhà phân tích.

Hơn 70% quan chức có xu hướng thực hiện từ 1 đến 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã giảm lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản với kết quả bỏ phiếu 11 so với 1. Thành viên mới của Hội đồng Dự trữ Liên bang, Stephen Miran, là người duy nhất bỏ phiếu phản đối quyết định này. Ông được Trump bổ nhiệm và đã chính thức tuyên thệ nhậm chức thành viên Fed sau cuộc bỏ phiếu nhanh chóng của Thượng viện vào ngày 16. Lý do phản đối cho rằng việc giảm lãi suất cần phải tích cực hơn, nên giảm một lần 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm cơ bản như đã được thông qua, và yêu cầu giảm lãi suất mạnh mẽ hơn của ông cũng thể hiện ở điểm dự đoán duy nhất thấp hơn trong biểu đồ điểm (dot plot), cho thấy sự ủng hộ của ông cho việc giảm lãi suất tích lũy 150 điểm cơ bản trước cuối năm.

Theo dự đoán, dự kiến vào năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất thêm 75 điểm cơ bản, điều này cho thấy sự lo ngại ngày càng tăng của Cục về sự cân bằng rủi ro. Mặc dù Ủy ban Thị trường Mở Liên bang nhấn mạnh sẽ tiếp tục cam kết với mục tiêu lạm phát 2%, nhưng trong bối cảnh động lực kinh tế đang chậm lại, lập trường của họ có xu hướng nghiêng về việc hỗ trợ tăng trưởng và việc làm.

Sắp xếp dữ liệu của 19 quan chức tham gia cuộc họp FOMC lần này, phần lớn các quan chức (76,3%) có xu hướng thực hiện từ 1 đến 3 lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, trong đó khoảng một nửa (47,4%) ủng hộ cắt giảm 75 điểm cơ bản, tức là ba lần, còn 31,6% ủng hộ cắt giảm 25 điểm cơ bản, một số ít (5,3%) cho rằng không cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay hoặc thậm chí ủng hộ cắt giảm mạnh 150 điểm cơ bản, cho thấy trong bối cảnh kinh tế vẫn có dấu hiệu chậm lại và áp lực lạm phát dần được giảm bớt, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang nhìn chung có xu hướng duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng và dự kiến vẫn có thể có nhiều lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm để kích thích tăng trưởng kinh tế.

Hiện tại, thị trường cho rằng ngân hàng trung ương đang chuẩn bị cho một lộ trình chính sách linh hoạt hơn, và lộ trình trong tương lai hoàn toàn nghiêng về phía ôn hòa. Tuy nhiên, phản ứng của Bitcoin lại chậm chạp, giá cả đang điều chỉnh chi phối động năng hướng đi tổng thể.

Powell sau cuộc họp đã cho biết ông tiếp tục lo ngại về áp lực lạm phát do thuế quan, "Nhiệm vụ của chúng tôi là đảm bảo rằng sự tăng giá một lần không biến thành vấn đề lạm phát kéo dài." Powell cũng nói rằng, "Hiện tại, nhu cầu lao động đã giảm, tốc độ tạo việc làm gần đây dường như thấp hơn mức cân bằng cần thiết để giữ tỷ lệ thất nghiệp không đổi."

Khi đề cập đến cơ hội tăng lãi suất thêm trước cuối năm, Powell tỏ ra thận trọng, nói rằng Cục Dự trữ Liên bang hiện đang trong "tình huống điều chỉnh từng cuộc họp."

Quan sát tổ chức

Giám đốc Chiến lược Toàn cầu của Principal Asset Management, Seema Shah: "Biểu đồ điểm thể hiện nhiều quan điểm khác nhau, chính xác phản ánh bối cảnh kinh tế phức tạp do sự thay đổi nguồn cung lao động, nghi ngờ về độ chính xác của dữ liệu và sự không chắc chắn trong chính sách của chính phủ."

Nhà giao dịch thị trường của CME Group: "Công cụ FedWatch tính toán xác suất thay đổi lãi suất ngầm trên thị trường thông qua giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày, dự đoán rằng năm tới sẽ có thêm 2 đến 3 lần giảm lãi suất."

Giám đốc chiến lược toàn cầu Seema Shah của Công ty Quản lý Tài sản Principal cho biết, "Biểu đồ chấm của năm tới tập hợp nhiều quan điểm khác nhau, chính xác phản ánh sự phức tạp của triển vọng kinh tế hiện tại, bao gồm sự thay đổi trong cung lao động, vấn đề đo lường dữ liệu, cũng như sự biến động và không chắc chắn trong chính sách của chính phủ, tất cả đều làm cho triển vọng này trở nên mơ hồ hơn."

Tổng hợp quan điểm của các nhà phân tích theo hướng ôn hòa/diều hâu

Quan điểm bồ câu

Michael Gapen (Morgan Stanley Chuyên gia kinh tế hàng đầu của Mỹ ): "Fed giảm lãi suất 25 điểm cơ bản như dự kiến và ám chỉ rằng sẽ còn nhiều đợt giảm lãi suất hơn trong tương lai. Hiện tại, Fed cho rằng rủi ro giảm đối với việc làm đã gia tăng, điều này cung cấp lý do cho việc giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hôm nay và 75 điểm cơ bản trước cuối năm. Dự đoán đã được cập nhật cho thấy lạm phát có thể ở mức cao hơn 2.0% trong thời gian dài hơn, lạm phát PCE đã được điều chỉnh từ 2.4% lên 2.6%. Tổng thể, đây là tín hiệu bồ câu."

Blair Shwedo ( Ngân hàng Mỹ ): "Kết quả quyết định của Fed không gây bất ngờ, tài sản rủi ro và trái phiếu Mỹ dường như tập trung vào kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất thêm hai lần trong năm nay. Quyết định của cuộc họp này nhìn chung sẽ có lợi cho tài sản rủi ro, chúng ta nên thấy chênh lệch rủi ro tín dụng giữ ở mức thu hẹp lịch sử."

Brian Jacobsen (Chuyên gia kinh tế trưởng tại Annex Wealth Management ): "Quyết định của Fed đúng như dự đoán của chúng tôi, trong khi Milan yêu cầu giảm lãi suất lớn hơn (50 điểm cơ bản) với phiếu bất đồng."

quan điểm diều hâu

Michael Rosen (Giám đốc đầu tư của Angeles Investments ): "Fed trong quyết định lần này không chỉ giảm lãi suất mà còn nâng cao dự đoán về tỷ lệ lạm phát trong tương lai. Điều này phản ánh rằng do sự tăng trưởng việc làm gần đây chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ, Fed mong muốn thông qua việc giảm lãi suất để kích thích sự năng động của nền kinh tế và tăng cường cơ hội việc làm. Một yếu tố khác là lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% mà Fed đã đặt ra, việc nâng cao dự đoán lạm phát cho thấy Fed cho rằng áp lực giá cả có thể bền vững hơn so với nhận định ban đầu, điều này buộc họ phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa việc giảm lãi suất và chống lạm phát, vừa phải tránh việc nới lỏng quá mức làm gia tăng giá cả, vừa phải tránh việc thắt chặt quá nhanh khiến thị trường việc làm càng xấu đi."

Christopher Hodge (Kinh tế trưởng Mỹ của Natixis ): "Powell cần giải thích tại sao biểu đồ điểm cho thấy vào năm 2026 sẽ có nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn trong bối cảnh tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn và lạm phát cao hơn. Biểu đồ điểm là một dự đoán khó giải thích và biểu đồ điểm ôn hòa dường như mâu thuẫn với dự đoán về động lực lạm phát/thị trường lao động."

Cuối cùng, nhiều nhà phân tích trên thị trường đã chú ý đến sự khác biệt rõ rệt giữa các quan chức Fed. Brij Khurana (Wellington Management) chỉ ra: "Chỉ có Milan là người phản đối, thúc đẩy việc cắt giảm 50 điểm cơ bản. Thị trường đã đoán rằng cả Waller và Bowman đều sẽ thúc đẩy 50 điểm cơ bản trong cuộc họp này."

Mặc dù hầu hết các quan chức dự đoán rằng sẽ có hai lần giảm lãi suất trong năm nay trong biểu đồ điểm mới nhất, đẩy lãi suất chuẩn xuống 3,5%–3,75%, thị trường vẫn đang trong tình trạng quan sát và phân vân; Mark Malek từ Siebert Financial giữ thái độ thận trọng về triển vọng quá lạc quan, cho rằng sự cuồng nhiệt quá sớm có thể dẫn đến việc bán tháo cổ phiếu và trái phiếu mạnh mẽ hơn, trong khi Peter Cardillo từ Spartan Capital xem quyết định này như một tín hiệu ôn hòa, dự báo rằng lợi suất và thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục tăng.