Stablecoin: Neo giá trị trong thế giới mã hóa

Trong lĩnh vực tiền mã hóa ngày nay, stablecoin đã trở thành yếu tố then chốt không thể thiếu. Giá trị độc đáo của nó không chỉ thể hiện qua chức năng trung gian trong giao dịch tài sản mã hóa, mà còn cho thấy tiềm năng cách mạng trong các tình huống tài chính truyền thống như thanh toán xuyên biên giới. Dữ liệu mới nhất cho thấy, tính đến ngày 9 tháng 4 năm 2025, giá trị lưu thông toàn cầu của stablecoin đã tăng lên 236,7 tỷ USD. Bao gồm một số tổ chức quản lý tài sản hàng đầu, cũng như các nền kinh tế chủ quyền như Liên minh Châu Âu và Singapore đang tăng tốc bố trí trong lĩnh vực stablecoin này. Một nhà phát hành stablecoin nổi tiếng gần đây cũng đã chính thức nộp hồ sơ niêm yết cho SEC Hoa Kỳ, dự kiến sẽ niêm yết với định giá từ 5-7 tỷ USD, điều này cũng phản ánh sự phát triển mạnh mẽ của ngành.

Một, Định nghĩa và Vai trò của Stablecoin

Stablecoin( là một loại mã hóa có thể duy trì giá trị ở mức cụ thể trong thời gian dài, với đặc điểm cốt lõi là duy trì sự ổn định tương đối của giá trị thông qua các cơ chế nhất định. Cần phải phân biệt rõ rằng, tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương do các cơ quan tiền tệ của quốc gia phát hành)CBDC( không thuộc phạm vi của stablecoin.

Sự xuất hiện của Stablecoin giải quyết vấn đề cốt lõi là vấn đề lưu trữ giá trị trong thế giới mã hóa. Đối với các nhà đầu tư, bước đầu tiên để tham gia vào thị trường mã hóa để đầu tư là cần phải đổi tiền pháp định từ thế giới thực thành Stablecoin trong thế giới mã hóa, sau đó sử dụng Stablecoin để thực hiện các giao dịch mã hóa khác.

Ngoài thị trường tiền mã hóa, Stablecoin còn được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực như DeFi) tài chính phi tập trung(, thanh toán và giải quyết giao dịch xuyên biên giới. Trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới truyền thống, dòng tiền vẫn phụ thuộc nhiều vào hệ thống ngân hàng, gây ra nhiều thách thức. So với hệ thống ngân hàng truyền thống, thanh toán bằng Stablecoin cho thấy hiệu quả và lợi thế chi phí nổi bật. Một giao dịch chuyển tiền xuyên biên giới thường có thể hoàn tất trong vòng 2 phút, toàn bộ quá trình không cần phụ thuộc vào mạng lưới ngân hàng đại lý phức tạp hoặc các tổ chức thanh toán.

Trong lĩnh vực tài chính phi tập trung )DeFi (, Stablecoin đã trở thành tài sản nền tảng cho sự vận hành của hệ sinh thái này. Là một phương tiện giá trị quan trọng trong các giao thức DeFi, Stablecoin không chỉ cung cấp hỗ trợ thanh khoản ổn định và đầy đủ cho các nền tảng phi tập trung khác nhau, mà còn thông qua đặc điểm biến động thấp của nó, tối ưu hóa thêm mô hình kinh tế của giao dịch và cho vay trên các nền tảng DeFi.

![Luật sư Web3 giải thích: Stablecoin có thực sự ổn định không? Tại sao Stablecoin lại quan trọng như vậy?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8301b1d5ccbcb4b95147c3c3031b12a5.webp(

Hai, các loại Stablecoin phổ biến và phân tích

Hiện nay, các Stablecoin phổ biến trên thị trường có thể được phân loại theo loại tài sản thế chấp như sau: Stablecoin được thế chấp bằng tiền tệ pháp định, Stablecoin được thế chấp bằng mã hóa, Stablecoin được thế chấp bằng tài sản thực và Stablecoin dựa trên thuật toán.

) ### một ( tiền tệ hợp pháp gắn liền với Stablecoin

1. USDC

Thông tin cơ bản: Đơn vị phát hành và vận hành USDC là một công ty nổi tiếng, tính đến thời điểm hiện tại, tổng giá trị lưu thông của đồng stablecoin này khoảng 60 tỷ đô la.

Cơ chế ổn định giá trị coin: Công ty hỗ trợ sự ổn định giá trị của USDC thông qua việc dự trữ vượt mức tiền mặt USD và các tài sản như trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn. Dự trữ stablecoin liên quan được báo cáo kiểm toán hàng tháng bởi tổ chức kiểm toán bên thứ ba, công khai tình hình dự trữ tương ứng trong thời gian.

Khung pháp lý: Nhà phát hành USDC là một tổ chức chuyển tiền có giấy phép được quản lý bởi luật tiểu bang Hoa Kỳ. Công ty đã hoàn tất đăng ký liên quan tại FinCEN và sở hữu giấy phép chuyển tiền tại nhiều tiểu bang của Hoa Kỳ )MTL(. Năm 2024, USDC trở thành stablecoin chính thống đầu tiên đáp ứng các yêu cầu tuân thủ của luật MiCA của Liên minh Châu Âu.

2. USDT

Thông tin cơ bản: Chủ thể phát hành và vận hành USDT là một công ty, tính đến thời điểm hiện tại, giá trị lưu thông của đồng Stablecoin này khoảng 60 tỷ đô la.

Cơ chế ổn định giá trị coin: Công ty duy trì sự ổn định giá trị của USDT thông qua việc dự trữ tiền mặt 1:1 cũng như các tài sản phi tiền mặt như trái phiếu chính phủ Mỹ, giấy tờ thương mại, quỹ thị trường tiền tệ. Báo cáo dự trữ hàng quý được phát hành bởi tổ chức kiểm toán bên thứ ba.

Khung pháp lý: Tính hợp pháp của USDT thường bị nghi ngờ. Nhà phát hành đã từng bị CFTC phạt 41 triệu đô la vào năm 2021 do sự không minh bạch trong dự trữ. Vào năm 2024, do cung cấp dịch vụ ví stablecoin cho các đối tượng bị OFAC trừng phạt và bị nghi ngờ rửa tiền, công ty này bị điều tra vì vi phạm quy định trừng phạt của OFAC. Đồng thời, tính đến thời điểm hiện tại, công ty này vẫn chưa nhận được giấy phép phát hành MiCA của Liên minh châu Âu.

![Luật sư Web3 giải thích: Stablecoin có thực sự ổn định không? Tại sao Stablecoin lại quan trọng như vậy?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-91fa75968c97cc26164c0a8789b56fd5.webp(

) ### hai ( tài sản mã hóa gắn với Stablecoin

1. DAI

Thông tin cơ bản: Stablecoin DAI được phát hành bởi một DAO. Tính đến nay, giá trị thị trường lưu thông của DAI khoảng 3,1 tỷ USD.

Cơ chế ổn định giá trị: Sự ổn định của DAI không phụ thuộc vào tiền pháp định hoặc các tài sản tương đương tiền mặt trong thế giới thực, mà được thực hiện thông qua cơ chế thế chấp vượt mức của tài sản mã hóa. Logic cốt lõi của stablecoin phi tập trung này là chuyển đổi tài sản có sự biến động giá trị thành một phương tiện giá trị ổn định được neo vào đô la Mỹ, tức là DAI.

Khung tuân thủ: Khác với các thực thể thương mại truyền thống, DAO này là một tổ chức tự trị phi tập trung được xây dựng trên chuỗi khối Ethereum. Tính ổn định giá trị của DAI không phụ thuộc vào sự bảo chứng tín dụng của các tổ chức tập trung, mà chủ yếu được duy trì thông qua hệ thống thế chấp động do thuật toán điều khiển và sự đồng thuận của cộng đồng.

) ### ba( Stablecoin gắn với tài sản thực

1. PAXG

Thông tin cơ bản: PAXG là một Stablecoin vàng được phát hành bởi một công ty nào đó. Tính đến tháng 3 năm 2025, giá trị thị trường của PAXG khoảng 1.87 tỷ USD, chiếm 76% thị phần của thị trường Stablecoin vàng.

Cơ chế ổn định giá trị đồng tiền: Dự trữ vàng thực tế của PAXG được quản lý bởi một công ty ủy thác. Những thanh vàng này được lưu trữ an toàn trong kho vàng được chỉ định. Công ty kiểm toán bên thứ ba sẽ kiểm tra và công bố dự trữ vàng trong kho hàng tháng, để xác minh lượng vàng dự trữ tương ứng với lượng cung token.

Khung pháp lý: Việc phát hành PAXG được chấp thuận và quản lý bởi Cơ quan Dịch vụ Tài chính bang New York. Nhà phát hành thông qua công ty tín thác để giữ chữ vàng dự trữ, từ đó thực hiện việc tách biệt hoàn toàn giữa chữ vàng dự trữ và tài sản của nhà phát hành, đảm bảo tính độc lập và đủ đầy của chữ vàng dự trữ tương ứng.

) ### bốn ( stablecoin dựa trên thuật toán

Stablecoin thuật toán là một loại Stablecoin duy trì giá trị của nó với đồng tiền tham chiếu ) thường là đô la ( thông qua các thuật toán hợp đồng thông minh phức tạp. Khác với Stablecoin thế chấp truyền thống, Stablecoin thuật toán không phụ thuộc vào dự trữ tiền tệ pháp định hoặc mã hóa, mà chỉ điều chỉnh cung cầu của nó thông qua thuật toán để đạt được sự ổn định giá.

Do sự phụ thuộc quá mức vào thiết kế thuật toán và điều kiện thị trường của sự ổn định giá trị của stablecoin, khi có biến động thị trường cực đoan hoặc thuật toán ổn định bị tấn công ác ý, rất có thể dẫn đến việc nó mất liên kết với giá trị của đồng tiền tham chiếu. Vào tháng 5 năm 2022, trong một sự cố nổi tiếng, một loại stablecoin thuật toán đã bị mất giá do thuật toán ổn định bị tấn công ác ý, giá coin đã giảm mạnh cho đến khi về 0. Sự kiện đen tối này không chỉ dẫn đến hàng trăm tỷ đô la tài sản mã hóa bị xóa sổ, mà còn phơi bày những thiếu sót chết người của stablecoin thuật toán trong các lỗ hổng cơ chế thuật toán, sự phụ thuộc vào tính thanh khoản thị trường và cơ chế phân tách rủi ro, hơn nữa còn dẫn đến việc nền tảng niềm tin của toàn bộ thị trường mã hóa đối với stablecoin thuật toán hoàn toàn sụp đổ.

![Luật sư Web3 giải thích: Stablecoin có chắc chắn ổn định không? Tại sao Stablecoin lại quan trọng đến vậy?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05c86b0eb56be822eca9fa5f4fd5f562.webp(

Ba, Kết luận

Giá trị của Stablecoin được xây dựng trên hai trụ cột: một là tài sản thực hoặc tài sản số được neo giữ làm đảm bảo cơ sở, hai là tính thanh khoản và cơ chế tin cậy do sự đồng thuận của thị trường dẫn dắt. Sự đồng thuận xác định phạm vi sử dụng và tính thanh khoản của Stablecoin, trong khi việc liệu tài sản dự trữ có đầy đủ hay không liên quan trực tiếp đến khả năng chống rủi ro của Stablecoin đó. Sự cân bằng động giữa hai yếu tố này tạo thành sự ổn định cốt lõi của hệ thống Stablecoin.

Tuy nhiên, thuộc tính "ổn định" của stablecoin không phải là tuyệt đối. Sự ổn định của stablecoin về bản chất là kết quả của sự cân bằng động, chứ không phải là một sự đảm bảo tuyệt đối tĩnh. Khi có sự rạn nứt trong sự đồng thuận của thị trường stablecoin hoặc khi tài sản dự trữ gặp rủi ro hệ thống, rất có thể sẽ đối mặt với rủi ro biến động giá coin hoặc thậm chí là mất chốt. Nhiều sự kiện mất chốt giá stablecoin gần đây cũng đã xác nhận quan điểm này. Để bảo vệ quyền lợi hợp pháp của những người nắm giữ stablecoin trước những rủi ro cực đoan có thể xảy ra, khung pháp lý liên quan và cơ chế bảo đảm kỹ thuật vẫn cần phải phát triển và hoàn thiện thêm.

![Luật sư Web3 giải thích: Stablecoin có chắc chắn ổn định không? Tại sao Stablecoin lại quan trọng đến vậy?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b882a755c2383d8b74a0bd627920dee5.webp(